三個主要的問題：

一是高盛策略師（而不是高盛公司）判斷之中有價(jià)值的內(nèi)容在于：“隨著中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇推動企業(yè)盈利大幅增長，中國股市自1月下旬以來的下跌勢頭即將出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，在年底前還有24%的增長空間。中國股市的主要主題將逐漸從重新開放轉(zhuǎn)向復(fù)蘇，潛在收益的驅(qū)動力可能從多重?cái)U(kuò)張轉(zhuǎn)向盈利增長或兌現(xiàn)。增長動力應(yīng)主要傾向于消費(fèi)經(jīng)濟(jì)，服務(wù)業(yè)的運(yùn)行仍明顯低于2019年疫情前的水平?！逼渲匾饬x在于，高盛策略師在提示投者者要關(guān)注中國股市的投資機(jī)會，特別是消費(fèi)領(lǐng)域的個股。

二是全球基金經(jīng)理認(rèn)為做多中國股票處于交易榜單頭把交椅位置。上周二，美國銀行(Bank of America)發(fā)布的2月份全球基金經(jīng)理調(diào)查報(bào)告顯示，21%的受訪者認(rèn)為做多中國股票是目前最擁擠的交易，也成為最火爆的交易?！白龆嘀袊善薄比〈恕白龆嗝涝保白龆嗝涝贝饲斑B續(xù)七個月穩(wěn)坐交易榜單頭把交椅位置。但是，我認(rèn)為，其風(fēng)險(xiǎn)在于物極必反，即，從逆向思維的角度來看，一旦某種資產(chǎn)變得太受歡迎，其市場表現(xiàn)就可能會出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。

三是投者者要關(guān)注及把握A股投資機(jī)會。我認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能是今年A股投資最重要的投資概念，在復(fù)蘇邏輯未被經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)證明之前，市場可能在猶豫中溫和上行，隨著經(jīng)濟(jì)活力的釋放和市場風(fēng)險(xiǎn)偏好的一定提升，A股存在估值被修復(fù)的機(jī)會。特別是，不受其他國家影響，具有獨(dú)立自主概念的消費(fèi)個股更具有投資機(jī)會，譬如，貴州茅臺等。需要提示的投資風(fēng)險(xiǎn)是，在對市場保持積極樂觀的同時，要關(guān)注潛在的風(fēng)險(xiǎn)。例如，當(dāng)前的風(fēng)險(xiǎn)是國內(nèi)需求復(fù)蘇的力度可能不及市場預(yù)期，三年疫情對居民的資產(chǎn)負(fù)債表的沖擊，房地產(chǎn)市場的修復(fù)也可能較弱，此外，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)酵及沖擊仍然是不可忽視的風(fēng)險(xiǎn)。

對于2023年的A股，不獨(dú)高盛一家樂觀，事實(shí)上，境內(nèi)大部分的投資管理人對于2023年的中國資本市場，都保持了相對積極的態(tài)勢。經(jīng)濟(jì)的“弱復(fù)蘇”、“貨幣政策不快速轉(zhuǎn)向”、“美聯(lián)儲加息高峰已過”的判斷是當(dāng)下的主流，綜合經(jīng)濟(jì)、流動性和外部因素，從內(nèi)因到外因，2023年的A股相比于利空頻頻的2022年，可謂“一個天堂一個地獄”。

但從行情走勢看，A股的復(fù)蘇卻遠(yuǎn)不如大家預(yù)期的樂觀，去年底開始的反彈在3200點(diǎn)遇到了壓力，而在中美關(guān)系緊張的背景下，任何風(fēng)吹草動都會被市場過分解讀，造成下跌。從這個角度看，中國經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇，但投資者的心態(tài)還需要更長的時間才能走出2022年的陰霾，基本面確立不難，但信心回復(fù)卻還有很長的路要走。

在情緒背后，我以為資本市場更關(guān)注的是，中國經(jīng)濟(jì)更長期的發(fā)展方向在哪里？從當(dāng)期看，無論是積極行動的地方政府還是日漸改善的民間消費(fèi)，說到底還是過去經(jīng)營模式的延續(xù)，短期的慣性還將存在，但長期的降速也是不可避免的。但中美摩擦所展現(xiàn)的全球政治經(jīng)濟(jì)生態(tài)格局的變化，很有可能是長期的、深遠(yuǎn)的，假使我們不能在此刻就規(guī)劃好未來的路線圖，亦或是不能進(jìn)一步改善微觀層面的制度建設(shè)以改進(jìn)生產(chǎn)力的水平，在更長期的經(jīng)濟(jì)生活中不免陷入困頓的局面中來。

在行有余力的時候優(yōu)雅轉(zhuǎn)型，總比被逼入墻角艱難抽身要好得多，這是市場的期待，也是頂層制度構(gòu)建的必然之選。從這個角度看，A股還能不能大漲，絕不取決于當(dāng)下的“舊模式”，而來源于中國經(jīng)濟(jì)未來戰(zhàn)略道路的選擇。

2023剛開年的時候，對于中國資產(chǎn)在新的一年里的前景，眾多華爾街機(jī)構(gòu)不乏樂觀的聲音。而近幾個月來一直堅(jiān)定站在多方陣營里的高盛，這兩天再次為中國資產(chǎn)“搖旗吶喊”，將MSCI中國指數(shù)的12個月目標(biāo)位上調(diào)至了85，這不是高盛今年第一次上調(diào)，1月份已經(jīng)上調(diào)一次。連續(xù)的上調(diào)足以說明高盛看多的堅(jiān)定。

坊間一直有笑談 “高盛反買，別墅靠?！?，但是這次我挺高盛。從去年年底以來，一個不能忽視的事實(shí)是中國股市的漲幅優(yōu)于眾多全球股指。那么，隨著中國防疫政策的優(yōu)化并加速重新開放，交易員紛紛重返市場。監(jiān)管的逐步放松和對房地產(chǎn)行業(yè)的支持措施也起到了額外的提振作用。我覺得即將到來的第二季度會是亞洲股市的一個潛在拐點(diǎn)，因?yàn)閷脮r隨著美聯(lián)儲可能轉(zhuǎn)向，美元將見頂。

要關(guān)注大宗商品的資產(chǎn)價(jià)格走勢，估計(jì)上漲幅度超過股市大盤。

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，股市應(yīng)該會有好轉(zhuǎn)