1、美國就業(yè)韌性尚可。美國3月新增非農(nóng)就業(yè)連續(xù)三個(gè)月放緩、基本符合預(yù)期，大幅低于近半年以來的平均水平；失業(yè)率意外回落至3.5%；勞動(dòng)參與率再度回升0.1個(gè)百分點(diǎn)至62.6%；非農(nóng)平均時(shí)薪環(huán)比增速回升0.1個(gè)百分點(diǎn)至0.3%。整體來看，3月非農(nóng)數(shù)據(jù)仍有韌性，與本周公布的其他美國就業(yè)和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)形成對(duì)比。

2、市場(chǎng)衰退預(yù)期緩和。3月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)對(duì)3月美聯(lián)儲(chǔ)加息25BP的預(yù)期升溫。據(jù)CME FedWatch，4月7日就業(yè)數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)對(duì)5月加息25BP的預(yù)期由50%以下上升至近70%，但仍預(yù)期下半年仍會(huì)降息75BP左右。就業(yè)數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)交易“緊縮”：4月7日，10年美債收益率由前值3.30%小幅上漲9BP，至3.39%；2年美債收益率上漲15BP，至3.97%；美元指數(shù)立即躍升，漲幅近0.4%，但收盤漲幅回落至0.21%，重上102關(guān)口。

3、美聯(lián)儲(chǔ)尚難停止加息。目前美聯(lián)儲(chǔ)抗通脹仍是“主旋律”，5月加息概率較大，6月會(huì)否加息仍需觀察數(shù)據(jù)。首先，美國就業(yè)市場(chǎng)尚不具備大幅降溫的基礎(chǔ)。尤其考慮到，截至2月美國勞動(dòng)力供需缺口仍有約400萬人，即便未來經(jīng)濟(jì)開始降溫，美國勞動(dòng)力市場(chǎng)仍將在較長(zhǎng)時(shí)間里處于“供不應(yīng)求”的格局。其次，歐佩克+宣布減產(chǎn)后，國際油價(jià)更具支撐，威脅通脹回落的前景。最后，目前銀行業(yè)危機(jī)已暫告一段落，信貸緊縮的影響有待觀察。4月5日公布的數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)總資產(chǎn)環(huán)比減少736億美元，降幅擴(kuò)大；美聯(lián)儲(chǔ)貼現(xiàn)窗口貸款總額環(huán)比減少184.5億美元，連續(xù)三周收縮；銀行定期融資計(jì)劃（BTFP）余額環(huán)比上漲146.2億美元，較危機(jī)爆發(fā)初明顯降低；貨幣市場(chǎng)共同基金資產(chǎn)環(huán)比上漲490.7億美元，漲幅收窄。未來，信貸緊縮對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響程度仍有待觀察考證，目前判斷美國經(jīng)濟(jì)陷入深度衰退為時(shí)尚早。

美國的就業(yè)率看上去讓人十分費(fèi)解，看新聞吧，似乎哪兒哪兒都在裁員，數(shù)據(jù)也顯示3月新增就業(yè)人數(shù)創(chuàng)27個(gè)月來最低紀(jì)錄。但是從失業(yè)率數(shù)據(jù)來看，3月失業(yè)率為3.5%，不僅低于預(yù)期和前值的3.6%，而且這個(gè)數(shù)據(jù)表明表明勞動(dòng)力需求仍然緊張。本來銀行業(yè)危機(jī)之下，大家覺得美聯(lián)儲(chǔ)估計(jì)接下來要暫緩加息了，但是這個(gè)失業(yè)率數(shù)據(jù)，讓美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期又高了起來，一邊是銀行業(yè)危機(jī)在利率影響下持續(xù)蔓延，一方面失業(yè)率數(shù)據(jù)比較樂觀，不知道美聯(lián)儲(chǔ)這次要怎么權(quán)衡了。