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任澤平:全力拼經(jīng)濟才能救“通縮”

2023-05-13 14:00
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3月物價數(shù)據(jù)下行,引起市場對中國經(jīng)濟“通縮”的擔(dān)憂。我們給出明確判斷,中國經(jīng)濟并未通縮,而是處于復(fù)蘇初期,呈現(xiàn)分化式復(fù)蘇特征,當(dāng)務(wù)之急是全力拼經(jīng)濟。 | 相關(guān)閱讀(澤平宏觀)
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鐘正生

鐘正生

平安證券首席經(jīng)濟學(xué)家

4月CPI同比0.1%,PPI同比為-3.6%。CPI同比增速降至低位,但其環(huán)比表現(xiàn)強于季節(jié)性規(guī)律。4月CPI環(huán)比降0.1個百分點,而16-21年均值為降0.24個百分點。各分項中,食品價格表現(xiàn)較強,服務(wù)價格穩(wěn)中有升,但能源、交通工具、通訊工具、家用器具等工業(yè)消費品價格明顯下行,是CPI低迷的重要拖累所在。1)能源、交通工具、通訊工具、家用器具等工業(yè)消費品降價。我們測算,工業(yè)消費品價格在CPI中的占比約四成,對4月CPI同比增速的拖累約0.6個百分點。2)服務(wù)價格穩(wěn)中有升,略強于季節(jié)性規(guī)律。五一假期期間,出行旅游價格上漲,餐飲服務(wù)價格繼續(xù)回升,接觸性服務(wù)業(yè)需求進一步恢復(fù)。不過,居住服務(wù)價格表現(xiàn)弱于季節(jié)性規(guī)律,因房地產(chǎn)市場尚處低位,居民就業(yè)形勢疲弱。3)食品價格環(huán)比表現(xiàn)較強。CPI食品分項環(huán)比強于季節(jié)性規(guī)律。月度公布的分項中,僅鮮菜、雞蛋和奶制品的CPI環(huán)比表現(xiàn)強于季節(jié)性規(guī)律。我們推測,統(tǒng)計局未公布的糖果糕點、調(diào)味品及其他食品分項價格的整體表現(xiàn)可能強于季節(jié)性規(guī)律,對食品分項形成一定支撐。

PPI環(huán)比收縮,同比跌幅走闊。2023年4月PPI同比下跌3.6%,較上月跌幅走闊1.1個百分點。其中,生產(chǎn)資料PPI環(huán)比增速降至-0.6%,生活資料PPI單月收縮幅度達有統(tǒng)計以來最高水平。PPI環(huán)比收縮的原因在于:1)黑色金屬及非金屬礦物品價格大幅下跌,因基建地產(chǎn)建材需求弱于市場預(yù)期。2)煤炭供應(yīng)較為充裕,淡季價格明顯調(diào)整。3)中下游行業(yè)價格走弱,側(cè)面體現(xiàn)出國內(nèi)需求恢復(fù)偏慢。不過,紡織產(chǎn)業(yè)鏈價格的總體表現(xiàn)尚可,受到疫情后國內(nèi)服裝消費回暖的支撐,其上游的化學(xué)纖維制造業(yè)PPI環(huán)比漲幅在各行業(yè)中排名第一。

2023年4月物價數(shù)據(jù)繼續(xù)探底。邊際上,居民服務(wù)消費有所回暖,但商品消費寒意盡顯。對4月CPI拖累最大的是交通工具、通訊工具、家用器具等商品,居民需求不足,使得企業(yè)銷售不暢,且其成本端壓力減緩,因而更大力度“降價促銷”。我們認(rèn)為,需辯證看待商品價格調(diào)降對國內(nèi)需求影響。從汽車行業(yè)3月以來的表現(xiàn)看,價格戰(zhàn)初期,消費者大多持有觀望態(tài)度,至4月預(yù)期趨穩(wěn)、觀望情緒緩解,乘用車銷量已有明顯恢復(fù)。也就是說,價格調(diào)降有助于刺激需求,但其中的關(guān)鍵點在于“穩(wěn)預(yù)期”,因降價預(yù)期會影響消費者決策行為。

從物價數(shù)據(jù)的低迷表現(xiàn)看,中國經(jīng)濟疫后修復(fù)的勢頭已然放緩,需求不足的問題依然高懸。居民商品消費已成為內(nèi)需的一大短板,公共財政有必要考慮進一步推出消費刺激政策,適時適度打通財政補貼居民的途徑。這也有助于穩(wěn)定居民物價預(yù)期,防范物價預(yù)期“負(fù)反饋”對需求和價格造成次生沖擊。

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此生盡長歡

此生盡長歡

今年開年以來,針對各路經(jīng)濟數(shù)據(jù)的解讀,尤其是消費數(shù)據(jù)就沒有停過,所以經(jīng)濟圈里面當(dāng)下就中國經(jīng)濟是否進入了通縮而爭吵不休。經(jīng)濟學(xué)家和分析者認(rèn)為我們已經(jīng)進入通縮;官媒們列出各路證據(jù)反駁….好不熱鬧,實際上不管是否已經(jīng)進入通縮,通縮的風(fēng)險都不小,都是應(yīng)該極力避免的。任澤平說了,全力拼經(jīng)濟才能救“通縮”,這誰不知道啊,都知道拼經(jīng)濟是我們當(dāng)下的主要任務(wù),更重要的問題應(yīng)該是“怎么拼”。

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??Chang????

??Chang????

怎么救?國家能夠出一波實際操作嗎?或者鼎力支持一把,或許有一個開頭,才能提升信心吧

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