多地4月CPI出現(xiàn)負增長
譚浩俊
消費市場溫和恢復,CPI走低不能認為是通縮
5月11日,國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,中國4月份居民消費價格(CPI)同比上漲0.1%,漲幅低于市場預期,是2021年3月以來最低水平,環(huán)比下降0.1%。1-4月平均,全國居民消費價格比上年同期上漲1%。
由于從2月份起,CPI已經連續(xù)3個月處于下滑水平,且都低于或等于1%,按照諾貝爾經濟學獎獲得者薩繆爾的定義,CPI連跌三個月,即表示已出現(xiàn)通貨緊縮。如果對照理論生搬硬套,中國目前確實可能出現(xiàn)通縮現(xiàn)象了。
但是,從中國目前的實際情況來看,價格指數(shù)持續(xù)走低的原因,遠比薩繆爾的理論復雜,特別是4月份的價格指數(shù),更有一些特殊因素。如果不加分析地就照搬薩繆爾的通縮理論,并采取控制通縮的政策,可能會對經濟運行和居民生活等帶來不利影響。對是否出現(xiàn)通縮,還需要進一步觀察,需要對出現(xiàn)物價持續(xù)下滑的原因做深入分析和理性思考,從而采取更具針對性的措施,既要防止可能出現(xiàn)的通縮現(xiàn)象,更要避免盲目出臺應對通縮的政策措施。
實際上,造成4月份CPI明顯走低的原因,還是比較有特點的。一來生活必須品價格沒有出現(xiàn)大的變動,仍然處于較低水平。如蔬菜、豬肉、糧油等,如鮮菜價格,就下降了13.5%,降幅擴大2.4個百分點,說明無論是天氣方面還是種植方面,都是非常有利與積極的,對于改善居民生活也是有利的。而且,豬肉價格也保持在較低水平上的穩(wěn)定,沒有對CPI構成沖擊;二來在“價格戰(zhàn)”中,汽車價格出現(xiàn)一定幅度下降,也在帶動著CPI走低。顯然,這是4月份比較特殊的因素,且這一因素正在特斯拉的政策復返調整中,確定性越來越差。特別是最近,特斯拉又在啟動汽車價格上漲,自然,也會對CPI帶來新的變化;三來國際市場大宗商品價格變化不斷,4月份國際市場原油價格持續(xù)下行,從而帶來國內成品油價格下調,也對CPI產生了一定影響。
正是因為有一些比較特殊的因素影響,或者內外因素在變化過程中形成了交匯點,繼而對CPI產生了不小的影響,導致4月份CPI持續(xù)走低,且走低現(xiàn)象明顯。如果剔除這些特殊因素和交匯現(xiàn)象,CPI應當不會出現(xiàn)這么大幅度的下滑。
需要特別注意的是,通縮理論也不是只有CPI一個指標,或者只看CPI。真正的通縮,必須是CPI持續(xù)走低,貨幣供應明顯減少。而從我國目前的實際來看,貨幣供應是正常的,甚至是比較充裕的。按照中國人民銀行最新發(fā)布的數(shù)據(jù),4月末,人民幣存款余額達到了273.45萬億元,同比增長12.4%,增速比上月末低0.3個百分點,比上年同期高2個百分點。同期,人民幣貸款余額226.16萬億元,同比增長11.8%,增速與上月末持平,比上年同期高0.8個百分點。也就是說,無論是存款還是貸款,都是保持連續(xù)增長態(tài)勢的,特別是貸款,能夠在高水平基礎上繼續(xù)保持增長,說明企業(yè)對貸款的需求還是比較旺的,生產經營和投資沒有出現(xiàn)問題。企業(yè)生產經營和投資沒有出現(xiàn)問題,出現(xiàn)通縮的風險也就大大降低。
在這里,還有一則數(shù)據(jù)值得關注,那就是居民儲蓄的問題。今年前幾個月,居民儲蓄一直處于高位,且連續(xù)出現(xiàn)居民儲蓄大幅增加現(xiàn)象,帶來居民消費熱情不高、市場需求不足的擔憂。但是,4月份,這種現(xiàn)象有了明顯改變。數(shù)據(jù)顯示,4月末,住戶存款減少了1.2萬億元。也就是說,居民儲蓄的熱情已經減弱,資金外挪的跡象已經呈現(xiàn)??赡苤饕羞@樣幾個方面的原因,一是居民購房熱情有所回升,住房銷售數(shù)量增加,分流了一部分住戶存款;二是居民消費有所恢復,特別是旅游、文化、餐飲消費等明顯增加,帶來居民住戶存款減少;三是資本市場在注冊制改革作用下,股民打新和炒新熱情增強,導出了一些居民住戶存款。特別是居民消費熱情回升,會對今后消費市場全面恢復產生非常重要的作用。這也意味著,只要不出現(xiàn)特殊情況,5月份的CPI會出現(xiàn)比較明顯的反彈,預計會回到1%以上。唯一可能拖累5月份CPI的,就是國際市場原油價格的持續(xù)走低。但是,無法改變CPI整體向上的進程,未來幾個月,CPI都會伴隨著消費市場的全面恢復和經濟的穩(wěn)定增長而溫和上升,通縮的擔憂可以有效消除。
當然,對4月份CPI走低不能認為是通縮,不代表通縮一定不會發(fā)生。如果不關心關注消費市場的變化,不在消費領域、生產領域采取切實有效措施,任憑市場低迷、價格走低,也會帶來通縮風險的,必須高度警覺。
尋天云
四月份CPI的數(shù)據(jù)這么低,恐怕與大多數(shù)人的實際感受是完全相反的。
雖然菜價低了,但這卻不會折射到餐館的菜單上,因此大部分人感受到的仍然是餐飲服務價格的不斷飆升。譬如,因為豬肉價格暴漲而調高價格的慶豐包子鋪,在目前并沒有調低包子的售價。
雖然車價更低了,但汽車這種大件商品的消費頻率卻非常的低,而對于沒有買車的家庭,恐怕這種價格的跌幅也是感受不到的。汽油和柴油價格雖然有較大幅度的下滑,但除了在加油的時候有所節(jié)省外,并沒有看到快遞公司下調運輸價格。而汽柴油對應的是很多產品的定價,譬如貨運、快遞這樣的服務。
但CPI的下降,對于貨幣政策制定者,恐怕又要開啟“放水”的節(jié)奏了。今年要完成既定的經濟增長目標,貨幣政策恐怕又要“扛大梁”了。