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央行公開市場操作利率下降10個基點(diǎn)

2023-06-13 11:00
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6月13日,人民銀行開展公開市場7天期逆回購操作20億元,中標(biāo)利率為1.90%,下降10個基點(diǎn)。消息公布后,金融市場信心提振,反應(yīng)積極。 | 相關(guān)閱讀(財聯(lián)社)
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張學(xué)峰

張學(xué)峰

一位不斷探索的經(jīng)濟(jì)人

LPR 是貸款基準(zhǔn)利率,放寬下浮范圍對經(jīng)濟(jì)增長的各方面都是利好。至于銀行業(yè)存貸款利差縮減的問題,堤內(nèi)損失堤外補(bǔ),銀行業(yè)可以用業(yè)務(wù)多元化來平衡財務(wù)收支。銀行利潤中來自于貸款利息的占比在降低,銀行直接投資收入的比重在上升??紤]到銀行理財和代理基金銷售等間接投資業(yè)務(wù)增幅的穩(wěn)定性較好,去除年初因為債券計息差額調(diào)整造成的虧損,現(xiàn)在銀行客戶的理財收益是正值,因此銀行現(xiàn)在不存在剛性兌付的壓力。如果調(diào)低貸款利率,理財產(chǎn)品與基金的收益率也會降低,股市大概率獲得上漲動能,加上存款利率的小幅下調(diào),所以銀行的息差并沒有減低,甚至提高了銀行的利潤率水平。
近 3 年由于疫情的干擾,經(jīng)濟(jì)增幅有限,但是銀行的盈利總額基本與 2019 年疫情前持平??傮w而言,經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對銀行業(yè)的依存度在提高,銀行涉及盈利業(yè)務(wù)的增幅也在加強(qiáng)。隨著銀行、保險和證券業(yè)的很多業(yè)務(wù)混業(yè)經(jīng)營的特征越來越普遍,銀行的綜合投資能力也更加的有經(jīng)濟(jì)輻射力,這是混業(yè)經(jīng)營與業(yè)務(wù)多元化發(fā)展的必然結(jié)果。在金融業(yè)務(wù)路徑單一和質(zhì)素集中的格局下,監(jiān)管機(jī)構(gòu)對金融業(yè)的監(jiān)管難度并沒有增加復(fù)雜性,監(jiān)管強(qiáng)度也是穩(wěn)健適度。
金融業(yè)的風(fēng)險集聚度在近年嚴(yán)監(jiān)管的磨煉下在梯次減弱,金融業(yè)能夠應(yīng)對復(fù)雜經(jīng)濟(jì)環(huán)境的需求,金融秩序平穩(wěn)有序。
現(xiàn)在金融業(yè)特別是銀行業(yè)承擔(dān)了經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長的重要任務(wù),銀行的利率政策成為提振經(jīng)濟(jì)動能的重要工具。增加有效信貸投放,降低投融資成本是當(dāng)務(wù)之急,但是社會總需求增幅緩慢制約了產(chǎn)能供給的增長,銀行信貸也就面臨著諸多困難。例如,一是信貸總量的增幅有限;二是貸款結(jié)構(gòu)內(nèi)的消費(fèi)貸款和購房貸款增速不夠理想;三是不同經(jīng)濟(jì)區(qū)域的貸款規(guī)模增速差別大,顯示各區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長冷熱不均;四是貸款斷供率增加,不良貸款存量縮減的難度增大。
現(xiàn)在已經(jīng)是二季度末,很快就是 2023 年下半年,對我國經(jīng)濟(jì)增長績效需要加以檢視。現(xiàn)在影響經(jīng)濟(jì)增長的原因在疫情后延續(xù)的遲滯性制約之外,對進(jìn)出口和投資輸出入有重要制約的是國際政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境,來自海外的負(fù)面制約力量很強(qiáng)。我國能夠運(yùn)用的在短期內(nèi)對經(jīng)濟(jì)增長有效的調(diào)控工具不是很充分,但是單項政策工具的運(yùn)用空間較充足,如何運(yùn)用好促增長的政策工具大有講究。利率與通脹率的關(guān)聯(lián)度很強(qiáng),二季度與上半年的通脹率不高,利率有下調(diào)的空間和必要性,但是利率下調(diào)的幅度不宜太大,頻度不宜太強(qiáng)。在利率政策之外,對單項投資與大型經(jīng)營項目,適時的窗口指導(dǎo)也是必需的,體現(xiàn)了國家政府對經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)者的支持。
在經(jīng)濟(jì)工作的思維中,著眼點(diǎn)是經(jīng)濟(jì)基本面,基本面的需求要由政策面和資金面加持解決。經(jīng)濟(jì)決策與拓展增長動能,都要圍繞著改善經(jīng)濟(jì)基本面的動能與總量來施行?;久娴慕Y(jié)構(gòu)需要優(yōu)化,經(jīng)濟(jì)主體參與發(fā)展的積極性也要加強(qiáng)。由需求帶動供給的增長,由供給改善需求層次并提高需求總量。
二季度與上半年經(jīng)濟(jì)的各項統(tǒng)計數(shù)據(jù)應(yīng)該是穩(wěn)中趨好,我國今年經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長主要在第三季度展現(xiàn),四季度將延續(xù)第三季度的發(fā)展態(tài)勢。我們努力并期待著優(yōu)良經(jīng)濟(jì)環(huán)境的到來。

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洪雅姿

洪雅姿

央行的公開市場操作一般都被視作是利率和融資成本的一種微調(diào),從前幾天存款利率下調(diào)也能感受到,其實新一輪的“寬松”已經(jīng)是在路上了,而后續(xù)或許還會有類似的信號傳遞過來。未來,貸款利率LRP會不會進(jìn)一步下調(diào),恐怕也是市場關(guān)注的重點(diǎn)。
如今企業(yè)的融資成本相對而言是不高的,比歐美國家不知道要低多少,但融資以后去干啥,恐怕企業(yè)是不一定能夠找得到資金出口的,這才是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)中最尷尬的問題?,F(xiàn)在的貨幣政策,譬如從資金成本的端口來刺激消費(fèi),刺激融資,似乎有點(diǎn)力不從心,而以前只要央媽“放水”,還是能有很大的作用的。這恐怕是疫情后信心不足的一個最直觀的體現(xiàn),想要恢復(fù)到疫情前,恐怕需要的時間不會短,畢竟療傷也是需要循序漸進(jìn)的。

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張奧平

張奧平

經(jīng)濟(jì)學(xué)家、新質(zhì)未來研究院院長

人民銀行13日發(fā)布公告稱,為維護(hù)銀行體系流動性合理充裕,當(dāng)日以利率招標(biāo)方式開展20億元7天期逆回購操作。中標(biāo)利率1.9%,上次為2.0%。

此次7天期OMO降息,與4月28日政治局會議所作出的經(jīng)濟(jì)工作部署“相呼應(yīng)”。4月28日政治局會議強(qiáng)調(diào),“恢復(fù)和擴(kuò)大需求是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好的關(guān)鍵所在”,在宏觀政策方面指出,“積極的財政政策要加力提效,穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力,形成擴(kuò)大需求的合力”。

從經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)PMI數(shù)據(jù)來看,5月錄得48.8%,且連續(xù)兩個月處于收縮區(qū)間(2023年3月51.9%、4月49.2%、5月48.8%),體現(xiàn)出我國經(jīng)濟(jì)景氣水平回落,擴(kuò)內(nèi)需是經(jīng)濟(jì)回升的關(guān)鍵。

從企業(yè)層面來看,中小民營企業(yè)復(fù)蘇仍需政策發(fā)力。大、中、小型企業(yè)PMI分別為50.0%、47.6%和47.9%,大型企業(yè)較上月上升0.7個百分點(diǎn),重回臨界點(diǎn)以上,但中、小型企業(yè)分別比上月下降1.6和1.1個百分點(diǎn),均低于臨界點(diǎn),中、小型企業(yè)景氣度仍弱。

中、小型企業(yè)多是民營企業(yè),民營企業(yè)貢獻(xiàn)了80%以上的城鎮(zhèn)就業(yè),中、小型企業(yè)PMI環(huán)比延續(xù)下行,就業(yè)壓力則會繼續(xù)加大。從數(shù)據(jù)來看,5月從業(yè)人員指數(shù)較上月下降0.4個百分點(diǎn)至48.4%,體現(xiàn)制造業(yè)企業(yè)用工景氣度繼續(xù)下降。

筆者認(rèn)為,內(nèi)需中,消費(fèi)是收入的函數(shù),收入是就業(yè)的函數(shù),就業(yè)是企業(yè)發(fā)展,尤其是民營企業(yè)發(fā)展的函數(shù)。擴(kuò)內(nèi)需的關(guān)鍵在促進(jìn)民營企業(yè)發(fā)展預(yù)期轉(zhuǎn)強(qiáng)。

筆者預(yù)計,伴隨此次7天期OMO降息,后續(xù)MLF,及LPR利率大概率會跟隨下調(diào)。社會融資成本將逐步降低,私人部門,民營投資、居民消費(fèi)預(yù)期將逐步轉(zhuǎn)強(qiáng)。

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