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一天內(nèi)兩次“降息”,刺激政策火力全開

2023-06-14 13:30
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6月12日早上9點(diǎn),央行操作一筆20億7天逆回購(gòu),中標(biāo)利率下降10個(gè)基點(diǎn)至1.90%。6月13日晚上8點(diǎn),央行公布常備借貸便利(SLF)利率表顯示,隔夜、7天、1個(gè)月品種,均下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)。市場(chǎng)預(yù)期,MLF利率和LPR利率,大概率會(huì)跟隨調(diào)降。如果能夠?qū)崿F(xiàn),那么就是2天內(nèi)3次“降息”,一周之內(nèi)4次“降息”,這種刺激力度將是史無(wú)前例。 | 相關(guān)閱讀(資本時(shí)差)
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何潔瑩

何潔瑩

探索和發(fā)現(xiàn)未知領(lǐng)域

目前,大家的目光多放在了既定事實(shí)的解讀和展望上,卻很少去通過過程發(fā)現(xiàn)蛛絲馬跡。那么,這輪降息遵循的路徑是什么?首先是房貸款利率的下調(diào),接著才是存款利息,再到央行下調(diào)SLF,很顯然這是自下而上的市場(chǎng)化行為,沒有什么主動(dòng)被動(dòng)的說法。


那么,央行降低SLF是下調(diào)MLF和LPR利率的信號(hào)么?是,也不全是。央行下調(diào)SLF的動(dòng)機(jī)有可能是要刺激金融機(jī)構(gòu)未來(lái)進(jìn)一步降低融資成本,MLF和LPR跟著下調(diào)也就是情理之中。但還有可能是為了給金融機(jī)構(gòu)前期降息行為的一些找補(bǔ)和優(yōu)惠,那就不存在繼續(xù)往MLF和LPR傳導(dǎo)的必要了。所以,我們需要去進(jìn)一步判斷哪個(gè)動(dòng)機(jī)更強(qiáng)烈一些。


僅從數(shù)據(jù)上來(lái)看,新增短期貸款及票據(jù)融資年初至今每月都處于較大的同比下降,但是中長(zhǎng)期貸款卻同比大漲,貸款整體情況除了5月外均增長(zhǎng)顯著。如果站在企業(yè)的角度,短期融資的作用主要是為了應(yīng)對(duì)資金流動(dòng)性,而中長(zhǎng)期貸款則主要是投入生產(chǎn)。既然目前企業(yè)生產(chǎn)意愿已經(jīng)通過中長(zhǎng)期貸款需求表達(dá)出來(lái)了,央行站在金融服務(wù)實(shí)體的角度上,鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)額外地進(jìn)一步降低貸款利息刺激貸款需求的動(dòng)力應(yīng)該就不大了。

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Mr.Chang

Mr.Chang

為什么房貸利率不降一降?

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