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中國(guó)6月LPR利率下調(diào)10BP,此次降息的原因是什么?

2023-06-20 09:25
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中國(guó)6月一年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR) 3.55%,預(yù)期 3.55%,前值 3.65%。中國(guó)6月五年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR) 4.2%,預(yù)期 4.2%,前值 4.3%。 | 相關(guān)閱讀(華爾街見(jiàn)聞)
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王磊Sans Wang

王磊Sans Wang

資深市場(chǎng)戰(zhàn)略顧問(wèn),商業(yè)專欄作家

6月15日,央行將MLF下調(diào)了10基點(diǎn)后;然后近期下調(diào)LPR是大概率事件。
為什么要下調(diào)利息?
我們用一句話來(lái)形象描述——這是“煎熬的無(wú)奈之舉”。
1、5月份社融數(shù)據(jù)并不太理想
5月份金融數(shù)據(jù)顯示,社會(huì)融資規(guī)模增量為1.56萬(wàn)億元,同比少增1.31萬(wàn)億元;人民幣貸款增加1.36萬(wàn)億元,同比少增5418億元。雖然當(dāng)前信貸與社融增量總體維持穩(wěn)健,但仍低于預(yù)期。
當(dāng)然,我們絕對(duì)不要忽略一個(gè)前提:就是2023年1-5月份,其實(shí)M2新增的絕對(duì)值是非常高的。到5月底,我們的M2已經(jīng)達(dá)到282萬(wàn)億;2022年12月底M2為266.4萬(wàn)億。
當(dāng)我們把M2、M1,居民負(fù)債率、政府負(fù)債率、城投負(fù)債率等一些數(shù)據(jù)全部整理在一起的時(shí)候。
你會(huì)發(fā)現(xiàn),為了刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、降低社會(huì)融資成本,降息是不得不做出的選擇。
2、一攬子經(jīng)濟(jì)刺激政策的預(yù)熱?
有觀點(diǎn)認(rèn)為,中國(guó)政府在三季度初要推出一攬子經(jīng)濟(jì)刺激政策;包含:進(jìn)一步發(fā)行更多的國(guó)債、放開(kāi)一二線城市房地產(chǎn)限購(gòu),有可能進(jìn)一步實(shí)施積極的貨幣政策和財(cái)政政策;目的是完成今年GDP增長(zhǎng)目標(biāo)。
最近的降息也許是這個(gè)一攬子刺激政策的預(yù)熱,同時(shí)也是為了增強(qiáng)未來(lái)市場(chǎng)預(yù)期和信心。
所以說(shuō),此次的雙降,也是走上一個(gè)降息通道的信號(hào)。
3、即使中美利差進(jìn)一步拉大,也要下調(diào)利息。
明知與美元利差拉大,所以也要選擇降息;這就是我們說(shuō)的“煎熬的無(wú)賴之舉”。
因此,如何保持外匯匯率、防止外匯流失,也是擺在央行的面前的一道題。
降息效果如何,以及后續(xù)政策如何走,我們拭目以待。

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汪杰

汪杰

創(chuàng)業(yè)公司從業(yè)者,關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)

本次降息,疊加近期銀行存款利率調(diào)降,將有效帶動(dòng)居民實(shí)際貸款利率下行,進(jìn)而刺激信貸需求。LPR下調(diào)還有利于促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展,存量房貸和新增房貸利率都將下降,住房消費(fèi)者負(fù)擔(dān)減輕,還有助于提振居民消費(fèi)和投資。

不過(guò),央行這次降息卻有一絲無(wú)奈。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月14日,美聯(lián)儲(chǔ)宣布維持5%至5.25%的聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間不變,這是美聯(lián)儲(chǔ)2022年3月以來(lái)連續(xù)10次加息后首次暫停加息。與此同時(shí),美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)今年聯(lián)邦基金利率的預(yù)測(cè)中值從3月5.1%升至5.6%,暗示今年仍會(huì)再度加息。事實(shí)上,為控制在新冠疫情期間實(shí)施超寬松貨幣政策帶來(lái)的嚴(yán)重通脹,美聯(lián)儲(chǔ)自2022年3月起采取激進(jìn)的措施收緊貨幣政策,已連續(xù)10次加息,累計(jì)加息幅度達(dá)500個(gè)基點(diǎn)。

目前,中美基礎(chǔ)利率已經(jīng)出現(xiàn)明顯倒掛。自2022年美聯(lián)儲(chǔ)加息以來(lái),人民幣匯率貶值速度明顯加快,離岸匯率從最低點(diǎn)6.30附近一路跌至7.19附近,中間甚至一度達(dá)到7.37,累計(jì)貶值15%。人民幣匯率大幅貶值不僅對(duì)我國(guó)外貿(mào)出口產(chǎn)生巨大沖擊,海關(guān)總署公布數(shù)據(jù)顯示,盡管我國(guó)進(jìn)出口總值同比有所增加,但是幾乎全部來(lái)自出口增量,貿(mào)易順差再度拉大,同時(shí)若以美元計(jì)價(jià),則進(jìn)出口總值則出現(xiàn)下降。出口并沒(méi)有因?yàn)槿嗣駧刨H值帶來(lái)明顯提升,反而進(jìn)口因?yàn)槊涝祵?dǎo)致明顯下滑,帶來(lái)貿(mào)易順差的進(jìn)一步加大,中美貿(mào)易制裁不斷升級(jí)的今天,美方不僅又找到更充實(shí)的借口加大貿(mào)易制裁力度,而且導(dǎo)致我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更依賴于外部需求。

同時(shí),人民幣貶值,顯然會(huì)導(dǎo)致美元回流至本土,境外資本加速逃離甚至國(guó)內(nèi)民間資金外流,不利于國(guó)內(nèi)利用外資拉動(dòng)投資,也利空國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng),也會(huì)導(dǎo)致國(guó)際熱錢進(jìn)行跨境套利。

毋庸置疑,這次央行降息是面臨國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)明顯下滑做出的應(yīng)對(duì)之舉,但是即使面對(duì)中美利差巨大倒掛,降息勢(shì)必進(jìn)一步加大中美基礎(chǔ)利差,央行貨幣政策還是希望降低國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)利率以刺激國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì),即使是以人民幣貶值作為巨大代價(jià)。

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張奧平

張奧平

經(jīng)濟(jì)學(xué)家、新質(zhì)未來(lái)研究院院長(zhǎng)

此次LPR調(diào)降主要靠前期政策利率降息驅(qū)動(dòng)(6月央行OMO和MLF操作的中標(biāo)利率均下降10個(gè)基點(diǎn))。LPR是由具有代表性的報(bào)價(jià)行,根據(jù)本行對(duì)最優(yōu)質(zhì)客戶的貸款利率,以MLF利率加點(diǎn)的方式報(bào)價(jià),即“LPR=MLF利率(政策利率)+商業(yè)銀行加點(diǎn)”,各金融機(jī)構(gòu)應(yīng)主要參考LPR進(jìn)行貸款定價(jià)。LPR報(bào)價(jià)行報(bào)價(jià)時(shí)將綜合考慮自身資金成本、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和市場(chǎng)供求等因素。LPR會(huì)及時(shí)充分反映市場(chǎng)利率變化。

自2022年8月,1年期LPR下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)至3.65%,5年期LPR下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)至4.3%,時(shí)隔10個(gè)月后,LPR再次啟動(dòng)降息,且5年期LPR再次調(diào)降10個(gè)基點(diǎn)。其主要原因是,當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行雖回升向好,但外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻,內(nèi)部恢復(fù)基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固,宏觀貨幣政策在擴(kuò)大需求上應(yīng)積極發(fā)力。

筆者認(rèn)為,因從寬貨幣(增加基礎(chǔ)貨幣)到寬信用(實(shí)體使用貨幣),中間隔著一層關(guān)鍵的“寬信心”。當(dāng)前私人部門(民企投資、居民消費(fèi))預(yù)期較弱,實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)寬信用依舊存在著較大障礙。

此外,恢復(fù)和擴(kuò)大需求是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好的關(guān)鍵所在,而內(nèi)需中,消費(fèi)是收入的函數(shù),收入是就業(yè)的函數(shù),就業(yè)是企業(yè)發(fā)展,尤其是民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的函數(shù)。擴(kuò)內(nèi)需的關(guān)鍵應(yīng)在促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)發(fā)展預(yù)期轉(zhuǎn)強(qiáng)。

2023年6月16日,國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出,“針對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化,必須采取更加有力的措施,增強(qiáng)發(fā)展動(dòng)能,優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好”“圍繞加大宏觀政策調(diào)控力度、著力擴(kuò)大有效需求、做強(qiáng)做優(yōu)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)等四個(gè)方面,研究提出了一批政策措施”。

筆者認(rèn)為,此次LPR降息,僅是穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策的開(kāi)始,后續(xù)“一批政策措施”正在路上。筆者建議,應(yīng)給予市場(chǎng)主體,尤其是民營(yíng)企業(yè)在法律制度層面更大力度的支持,從而持續(xù)提振市場(chǎng)主體信心,幫助企業(yè)恢復(fù)元?dú)狻?/p>

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馬隨風(fēng)

馬隨風(fēng)

此前央行在公開(kāi)市場(chǎng)操作中,已經(jīng)實(shí)質(zhì)性下調(diào)了各種工具的中標(biāo)利率,一些銀行也同步下調(diào)了存款的利率,這被市場(chǎng)理解為“降息”的前奏,如今LPR的下調(diào)如約而來(lái),也符合市場(chǎng)的預(yù)期。
10個(gè)基點(diǎn)的下調(diào)可以說(shuō)是非常溫和,如果說(shuō)刺激不了企業(yè)的貸款,那購(gòu)房者可能會(huì)稍微感覺(jué)到輕松點(diǎn)。有測(cè)算就顯示,商貸額度100萬(wàn)元、貸款30年、等額本息還款方式計(jì)算,此次LPR下降10個(gè)基點(diǎn),月供減少58.54元,雖然說(shuō)解決不了什么大的問(wèn)題,但買個(gè)油鹽醬醋應(yīng)該是夠了的。
現(xiàn)在雖然利率比較低,但消費(fèi)者的心態(tài)也比較弱,在“裁員”的聲音此起彼伏的時(shí)候,消費(fèi)者似乎也沒(méi)有什么心情加杠桿來(lái)買房或者買車。據(jù)說(shuō)今年的“618”大家都謹(jǐn)慎了很多,連樓下購(gòu)物的紙盒子垃圾都少了。

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蘭香

蘭香

長(zhǎng)期跟蹤研究金融和新產(chǎn)業(yè)

由于5年期以上LPR直接掛鉤住房商貸利率,此次下調(diào)后,意味著購(gòu)房者的房貸利息將隨之減少。以100萬(wàn)房貸、還款期限25年、等額本息計(jì)算方式為例,若房貸利率按4.3%計(jì)算,在本次LPR下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)后,首套房月供約為5389.42元,每月約可減少56元,25年約可減少1.68萬(wàn)元。

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周康林

周康林

科技創(chuàng)新、宏觀經(jīng)濟(jì)、資本市場(chǎng)

降息會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大利差,以人民幣貶值為代價(jià)

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兆古子

兆古子

管理專家,書法家,作家

當(dāng)前的LPR利率的小幅下調(diào),我個(gè)人的判斷是,對(duì)經(jīng)濟(jì)總體效果是偏好的。
這一方面向市場(chǎng)傳遞貨幣寬松的信號(hào),另外一個(gè)方面對(duì)于借貸方來(lái)說(shuō)確實(shí)也有一些實(shí)際的利益。近期由于房地產(chǎn)市場(chǎng)和股市雙雙低迷,總體上使得資本的流動(dòng)性下降。從家庭投資的角度來(lái)看,由于由于房地產(chǎn)和股市的持續(xù)低迷,民間投資意愿下降,導(dǎo)致賣出股票和賣出房地產(chǎn)的意愿受阻。
而利率的持續(xù)小幅下調(diào),就催生了用房產(chǎn)抵押來(lái)?yè)Q取貸款的方式,進(jìn)行相關(guān)的創(chuàng)業(yè)和企業(yè)投資,以及支付一些大宗的費(fèi)用,例如,孩子海外教育費(fèi)用等等。從總體上看,中國(guó)政府采用持續(xù)小福降低利率的方式,應(yīng)該是釆用一種把不利的一面降低到最小的辦法,以促進(jìn)借貸的方式,去增加全社會(huì)貨幣和資產(chǎn)的流動(dòng)性,對(duì)于刺激投資和刺激消費(fèi)都有一定積極意義。
至于說(shuō)到中美利率的反向操作,這個(gè)也是正常的,因?yàn)閷?duì)于中國(guó)的相對(duì)封閉的金融環(huán)境,優(yōu)先關(guān)注國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的整體流動(dòng)性,是兩害相權(quán)取其輕的考慮。因?yàn)橄鄬?duì)于匯率上所造成的可能的損失,國(guó)內(nèi)利率下調(diào)是著重于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的振興,給予國(guó)內(nèi)民間投資更寬松的金融環(huán)境,積極盤活個(gè)人和家庭手中的固定資產(chǎn)。
我認(rèn)為,需要指出的是,從微觀的角度看,在過(guò)去疫情期間和目前的市場(chǎng)環(huán)境下,并不是所有的行業(yè)都遇到問(wèn)題,有一些行業(yè)還是實(shí)現(xiàn)了快速的增長(zhǎng),因此民間民營(yíng)投資的潛在需求還是不可過(guò)于低估的。而從中國(guó)的實(shí)際情況看,過(guò)去中國(guó)國(guó)內(nèi)的貸款利率與發(fā)達(dá)國(guó)家的利率相比,一直長(zhǎng)期居高不下,而現(xiàn)在采取持續(xù)小幅調(diào)低利率的政策,也是無(wú)可厚非且必要的嘗試。
(兆古德雪的原創(chuàng)文章)

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張學(xué)峰

張學(xué)峰

一位不斷探索的經(jīng)濟(jì)人

降息的負(fù)面影響沒(méi)有那么嚴(yán)重,并且是小幅度降息,總體副作用不大,沒(méi)有必要看的很嚴(yán)重。關(guān)鍵是要把國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)搞上去,人民幣是否貶值是次要的。而且資本隨著中美利差拉大而外流,人民幣貶值加劇,這也不一定會(huì)成為事實(shí)。近期人民幣貶值與中美利差倒掛的關(guān)聯(lián)不大。貨幣貶值和資本外流的應(yīng)對(duì)措施還是有的,沒(méi)有必要犧牲能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的降息政策來(lái)?yè)Q取國(guó)際收支領(lǐng)域的短暫平衡。在小幅降息的格局下,對(duì)各方都較為有利。

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