6 月 26 日人民幣兌美元匯率下跌近 300 點，人民幣貶值引起了很多人的擔(dān)憂，特別是擔(dān)心資產(chǎn)貶值和對外經(jīng)濟交易需要支付更多的價差等問題。本文分析人民幣匯率變化的利弊。

第一，在多數(shù)情況下，一國貨幣貶值可以增加該國的貨幣供應(yīng)量，也就是增加了市場流動性，使資金運用的空間更加寬裕。例如，在人民幣兌美元貶值時，投資者會用人民幣買進美元，目的是避免手里的貨幣資產(chǎn)縮水。買進美元就是向市場拋出人民幣的過程，市場里人民幣流通量肯定會增加，此時人民幣融資更加便利，成本也相應(yīng)降低。

第二，在人民幣貶值時也可能出現(xiàn)反向交易，就是賣出美元以賺取更多的人民幣，特別是現(xiàn)在中國物價走低，人民幣在國內(nèi)購買力較為堅挺，所以發(fā)生用美元換取更多人民幣的交易范圍在擴大。此時將促進美元資本流入中國，促進人民幣邊際利率下降，降低國內(nèi)的投融資成本，而且美元資產(chǎn)也豐富了國內(nèi)投資市場的投資內(nèi)容和資金去向。由于人民幣不是可自由兌換貨幣，美元兌換成人民幣后，人民幣多數(shù)仍然存留在國內(nèi)的銀行體系內(nèi)或者用于證券投資以及實體經(jīng)濟投資，這利好我國經(jīng)濟增長。

第三，美元堅挺，兌人民幣大幅升值，是否對美元和美國經(jīng)濟有利？
我們把美元持有者分為兩部分，一是政府持有，包括美聯(lián)儲和財政部等政府機構(gòu)持有的美元；二是金融市場參與者持有與企業(yè)個人結(jié)余的美元。對于美國政府機構(gòu)持有美元，他們幾乎不可能大規(guī)模的開展貨幣買賣交易，原因：一是為了政府貨幣政策的穩(wěn)定；二是政府的貨幣交易行為要考慮到與有關(guān)國家的經(jīng)濟關(guān)系，要保持經(jīng)濟上的友好往來，要避免破壞他國經(jīng)濟金融安全；三是包括美聯(lián)儲與財政部這樣的政府機構(gòu)，他們的經(jīng)濟活動都不是以盈利為目的，政府行為不等于市場行為；四是美國政府機構(gòu)并不掌握可以操縱市場的美元資金，他們能夠直接運用于貨幣買賣交易的美元資金量很有限，不足以對匯率市場構(gòu)成直接的大的影響，除非有特殊情況需要調(diào)動有關(guān)儲備資金。
對于金融市場參與者持有和企業(yè)個人結(jié)余的美元，他們的資金所有者以追求盈利為市場行為的最高準(zhǔn)則，極有可能利用匯率變化“剪羊毛”和“刮地皮”。他們利用美元升值時大量購進人民幣，然后用人民幣購買資源或者開展直接投資。或者用于銀行理財活動，等美元匯率走低時再拋出人民幣以買進更多的美元。這樣來回操作，利用匯差變化獲得利差。此類炒匯有一定的合法性，也面臨監(jiān)管制約，但是在全球性金融市場有操作盈利的途徑和空間。并且現(xiàn)在很多國家的外匯流出入關(guān)口把的不緊，讓有些人有空可鉆。

第四，人民幣貶值構(gòu)成了上市資產(chǎn)估值走低的因素，有利于吸引國內(nèi)外投資于資本證券市場，提高了我國金融市場的投融資能力。在估值走低的不利之處，是增加了投機炒賣的概率，也制約了我國上市資產(chǎn)市值的合理增長。因此人民幣貶值對上市資產(chǎn)估值走低的影響是雙向的，需要加以引導(dǎo)和制約，重點從資金成本與資產(chǎn)收益兩個角度分析。

第五，人民幣不可自由兌換構(gòu)成了中國貨幣運行的安全屏障，讓很多買空賣空交易行為無法達到目的。尤其是在資本項下跨境交易的控制，對人民幣匯率的穩(wěn)定以及證券市場的穩(wěn)健都有積極意義。投機者獲得的貨幣資本不能隨意的流向海外，海外的熱錢也不能無所顧忌的在國內(nèi)炒作。從長遠看，人民幣完全可自由兌換是大勢所趨，人民幣必然會成長為可自由流通的世界貨幣。在目前國內(nèi)經(jīng)濟金融市場體制機制還存在欠缺之處，以及國際政治環(huán)境和地緣政治安全等原因，保留人民幣不完全可自由兌換的貨幣機制仍然有必要。

第六，關(guān)于人民幣匯率波動的調(diào)節(jié)與干預(yù)?，F(xiàn)在我國的外匯管理體制是允許較大范圍的人民幣匯率雙向波動，由市場供求等因素決定匯率變化，用市場機制和市場手段來應(yīng)對人民幣匯率變化的問題。
我們不能用孤立的和靜止的觀點看待匯率變化，而是要用普遍聯(lián)系的和運動變化的觀點來分析和應(yīng)對匯率變化以及由匯率變化引發(fā)的全局和局部的金融市場波動。盡可能反周期熨平市場波動，促進和保持金融市場的穩(wěn)健。

第七，由中美競爭而連帶的在貨幣金融領(lǐng)域和資本市場的較量，要堅守經(jīng)濟發(fā)展的基本原則，保持經(jīng)濟金融的運行不偏離經(jīng)濟規(guī)律和金融規(guī)則，讓我國金融業(yè)在“中規(guī)中矩”的氛圍內(nèi)發(fā)展進步。同時要支持業(yè)務(wù)創(chuàng)新，鼓勵開拓海外金融市場，加強國際間金融溝通交流，為我國經(jīng)濟增強全球影響力服務(wù)。

以上所述，我國人民幣匯率的總體走勢是雙向波動，偏離經(jīng)濟基本面的波動都是暫時的。我國已經(jīng)建立起了較為成熟的人民幣匯率管理調(diào)控機制，這個市場機制連同國家各類經(jīng)濟市場的共同作用，必將發(fā)揮審慎的反周期作用，熨平各類非常規(guī)的波動風(fēng)險，讓匯率機制更為穩(wěn)健，讓人民幣市場發(fā)展的更好。

從5月初開始，離岸人民幣兌美元匯率就一直呈現(xiàn)出上升的態(tài)勢，正在逼近去年11月初7.375的最高水平。由于人民幣貶值壓力較大，A股走勢也基本上同步下探。沒法辦，人民幣貶值會削弱人民幣資產(chǎn)對國際投資者的吸引力。

目前來看，主要有兩大因素在影響當(dāng)前的人民幣匯率。一方面，因為美聯(lián)儲再次放鷹暗示還有兩次加息的安排，美元有繼續(xù)升值的預(yù)期導(dǎo)致匯率波動加大。而一些跟中國進行貨幣互換的國家因為上述原因，拋售人民幣換美元加劇了人民匯率下跌。

另一方面則是24號俄羅斯國內(nèi)軍事嘩變。雖然俄羅斯政府與兵諫的瓦格納集團很快達成了和解。但是力挺人民幣結(jié)算的普京政府威望下降卻有可能導(dǎo)致中俄之間的貿(mào)易往來出現(xiàn)問題，從而對人民幣國際化造成一定的負(fù)面影響。

經(jīng)濟日報上周針對匯率變化發(fā)文表示，人民幣匯率不存在大幅貶值基礎(chǔ)和空間。隨著美聯(lián)儲暫停加息，美國政府債務(wù)上限風(fēng)險化解，避險情緒下降，其經(jīng)濟下行壓力逐步顯現(xiàn)，預(yù)計美元指數(shù)回調(diào)將延續(xù)。相反，我國推動經(jīng)濟回升向好的政策措施陸續(xù)落地，成效逐步顯現(xiàn)，經(jīng)濟增長內(nèi)生動力增強，將對人民幣匯率形成有效支撐。

只要不破前期7.375 的高點（應(yīng)該是國家政策的底線），不用過多擔(dān)心，國家還是有很多的政策回旋余地.

1.中美脫鉤對人民幣兌美元有很大的影響，美國加速對中國經(jīng)濟的圍堵2.企業(yè)對中美脫鉤的擔(dān)心加劇，伴隨避險情緒升溫，進而產(chǎn)生多米諾骨牌效應(yīng)3.美國總統(tǒng)在大選期間對華態(tài)度一直強硬，中國需要利用好2023下半年空窗期，與多國合作，發(fā)展經(jīng)濟。