10月31日，國家統(tǒng)計局發(fā)布了2023年10月制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)、非制造業(yè)商務活動指數(shù)、綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)。其中，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.5%，比上月下降0.7個百分點，降至收縮區(qū)間；非制造業(yè)商務活動指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為50.6%和50.7%，分別比上月下降1.1個百分點與1.3個百分點，均高于臨界點。

PMI作為經(jīng)濟運行的先行指標，10月錄得數(shù)據(jù)為49.5%，繼9月份重回擴張區(qū)間后再次降至收縮區(qū)間（2023年8月PMI為49.7%、9月為50.2%、10月為49.5%），顯示當前經(jīng)濟恢復基礎不牢固，穩(wěn)經(jīng)濟政策措施仍待加力。

筆者認為，當前經(jīng)濟外部環(huán)境仍趨復雜嚴峻，內(nèi)需中私人部門民企投資及居民消費預期仍待改善，故應繼續(xù)加大宏觀政策逆周期調(diào)控力度、著力擴大有效需求、提振信心，并與7月底政治局會議所明確的“大力推動現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設”形成合力，共促經(jīng)濟實現(xiàn)平穩(wěn)復蘇與高質(zhì)量發(fā)展。

首先，從制造業(yè)采購經(jīng)理調(diào)查指標體系的13個分類指數(shù)來看，制造業(yè)生產(chǎn)強于需求，外需走弱，價格回落。具體來看：

1、生產(chǎn)強于需求：生產(chǎn)端，10月PMI生產(chǎn)指數(shù)為50.9%，比上月下降1.8個百分點，仍高于臨界點；需求端，10月PMI新訂單指數(shù)為49.5%，比上月下降1.0個百分點，再次降至收縮區(qū)間（8月PMI新訂單指數(shù)為50.2%、9月為50.5%、10月為49.5%）。制造業(yè)生產(chǎn)端仍在擴張，但擴張幅度放緩，需求端走弱，需求不足矛盾凸顯。

2、外需走弱：新出口訂單指數(shù)是出口的領先指標，10月新出口訂單指數(shù)較9月的47.8%下降1.0個百分點至46.8%。筆者認為，因全球貿(mào)易投資仍在低位，外需或將持續(xù)承壓。外需走弱則更需著力擴大國內(nèi)需求，把恢復和擴大民企投資、居民消費擺在優(yōu)先位置；

3、價格延續(xù)回落：主要原材料購進價格、出廠價格指數(shù)與PPI（上游生產(chǎn)者價格指數(shù)）環(huán)比方向基本同步，10月主要原材料購進價格指數(shù)為52.6%；出廠價格指數(shù)為47.7%，分別較上月下降6.8 和5.8個百分點，且出廠價格指數(shù)低于臨界點。在市場需求不足的情況下，價格呈回落態(tài)勢。

其次，從企業(yè)層面來看，中小企業(yè)景氣水平長期較弱。大、中、小型企業(yè)PMI分別為50.7%、48.7%和47.9%，分別比上月下降0.9、0.9和0.1個百分點，大型企業(yè)處于臨界點以上，但中、小型企業(yè)均低于臨界點，且小型企業(yè)景氣水平長期較弱。

我國大量中小型民營企業(yè)是出口型企業(yè)，或產(chǎn)業(yè)鏈終端產(chǎn)品主要面向外部需求，其往往受益于供給擴張時的訂單外溢效應。而今年4月以來，新出口訂單PMI持續(xù)處于收縮區(qū)間，且10月收縮力度大于9月（9月PMI新出口訂單指數(shù)為47.8%、10月為46.8%），即便總量層面經(jīng)濟實現(xiàn)企穩(wěn)，經(jīng)濟進入復蘇前期，但中小型民營企業(yè)對經(jīng)濟企穩(wěn)的感知會有所滯后。

此外，中、小型民營企業(yè)貢獻了80%以上的城鎮(zhèn)就業(yè)，中、小型企業(yè)復蘇乏力，就業(yè)壓力則會繼續(xù)加大。從數(shù)據(jù)來看，10月從業(yè)人員指數(shù)較上月下降0.1個百分點至48.0%，體現(xiàn)制造業(yè)企業(yè)用工景氣度仍在收縮。

10月13日，經(jīng)濟形勢專家和企業(yè)家座談會指出，“要更加注重有力有效實施宏觀政策調(diào)控，進一步打好宏觀政策組合拳”“把實施擴大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側結構性改革有機結合起來，突出新科技、新賽道、新市場”。

從“要更加注重有力有效實施宏觀政策調(diào)控”來看，積極財政政策已前置發(fā)力，四季度超預期增發(fā)1萬億元國債，打開政府部門創(chuàng)造總需求的政策想象空間，且5000億在今年使用，5000億結轉明年，形成實物工作量及對經(jīng)濟總需求拉動的乘數(shù)效應將更多在明年顯現(xiàn)；貨幣政策方面，寬松大方向不變，后續(xù)仍有降準、降息空間。

從“把實施擴大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側結構性改革有機結合起來”來看，近期擴內(nèi)需在投資端的有力抓手應為基建投資，在消費端將重點促進汽車、電子產(chǎn)品、家居等大宗消費，及體育休閑、文化旅游等服務消費。

筆者認為，內(nèi)需中，消費是收入的函數(shù)，收入是就業(yè)的函數(shù)，就業(yè)是企業(yè)發(fā)展，尤其是民營企業(yè)發(fā)展的函數(shù)。只有民營企業(yè)投資發(fā)展預期提振，經(jīng)濟才能實現(xiàn)內(nèi)生性復蘇。“突出新科技、新賽道、新市場”應將提振民營企業(yè)投資發(fā)展預期為前提條件。

在政策面加力銜接今明兩年穩(wěn)增長的情況下，未來經(jīng)濟整體活力將好于今年二、三季度，市場主體也應更加樂觀一些，不應陷在以過去看未來的線性外推式邏輯陷阱中，積極布局遠期機遇。

在經(jīng)過一系列經(jīng)濟調(diào)整措施后，中國大部分地區(qū)的物價水平相對穩(wěn)定，甚至出現(xiàn)了下滑。17個省份的CPI同比下降可能意味著生活成本在這些地方有所減少。貴州、河南和山西三省的物價連續(xù)六個月回落，這可能與當?shù)氐慕?jīng)濟策略、產(chǎn)業(yè)結構和供需平衡有關。

食品價格的上漲與豬肉、鮮果等供給充足有關，而非食品價格的走勢則與暑期出行減少和部分服務價格回落相關，表明供需關系仍是影響物價的主要因素。盡管短期CPI仍可能保持相對低位，但隨著消費需求的回升、服務類價格的增長以及其他全球因素的影響，預計CPI會溫和回升至年底。