試圖猜測美聯(lián)儲何時(shí)開始降息是最近金融圈熱議的話題。雖然各路神仙在該話題上有著貌似非常有理有據(jù)的分析，但這些預(yù)測有多少用，全憑預(yù)測者的人脈關(guān)系以及運(yùn)氣。美聯(lián)儲未來什么時(shí)候展開降息行動是動態(tài)的，它需要對不斷更新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行權(quán)衡和修正。只能說美聯(lián)儲降息越來越近了，而這勢必利好全球大部分資本市場。

講到這里，國內(nèi)投資者緊盯美聯(lián)儲行動主要是為什么不言而喻 — 當(dāng)然是A股的未來表現(xiàn)。面對明年全球流動性大概率會增強(qiáng)，A股的確能接點(diǎn)水，但是可以接很多卻可能只是大家一廂情愿的妄想。原因很直觀，今年美股、印度股市都已經(jīng)把明年加息的預(yù)期給表現(xiàn)出來，但是A股卻遲遲沒有。為什么會這樣？因?yàn)锳股現(xiàn)在和未來已經(jīng)不再是國際資本為主力的驅(qū)動模式了，而是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生力強(qiáng)勁與否。

股票和債券上漲有利于投資者盈利，但是估值提高有損投資潛力，股債價(jià)格上漲空間因此受限。從利率水平的角度，低利率比高利率更有利于經(jīng)濟(jì)增長，良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境也更偏好較低的利率水平，利率低有利于資金循環(huán)和有助于增加融資規(guī)模，高利率對銀行體系的壓力更大。
處于高利率的政策環(huán)境下，美聯(lián)儲不能掙脫金融市場大幅波動的責(zé)任，只能是不斷的開展逆周期調(diào)節(jié)。要平滑市場的順周期波動，而這個(gè)順周期行情恰恰是美聯(lián)儲的貨幣政策所致。貨幣政策目標(biāo)與市場變化總是存在差距，貨幣供應(yīng)量調(diào)控的難度在不斷加大。對于美國的市場規(guī)模，加上與之關(guān)聯(lián)的全球市場，美元流動性管理需要借助銀行體系和資本市場的力量。美股美債在估值上升的格局下價(jià)格上漲，金融市場的泡沫在漸次積聚，這為以后降息進(jìn)程增加阻礙。降息刺激經(jīng)濟(jì)增長，也不可避免的產(chǎn)生泡沫，現(xiàn)在資本市場估值上升，明顯不利于貨幣政策向降息的方向調(diào)整。
美聯(lián)儲不僅要管控好利率政策，還需要加強(qiáng)對銀行信貸的窗口指導(dǎo)，增加信貸資金流量。增加銀行信貸可以刺激產(chǎn)能，產(chǎn)能增加有利于降低資本市場的資產(chǎn)估值。對于增加的產(chǎn)能，可以降低價(jià)格向海外出口，薄利多銷，這樣增加了美國經(jīng)濟(jì)對世界的貢獻(xiàn)率，也促使國內(nèi)金融市場價(jià)格趨穩(wěn)。價(jià)格是調(diào)節(jié)市場資源變化的指示器，無論是實(shí)體產(chǎn)品還是金融產(chǎn)品，其資源配置都受價(jià)格變化引導(dǎo)。強(qiáng)大的價(jià)格調(diào)控能力有利于維持穩(wěn)健的宏觀經(jīng)濟(jì)。美股美債 3 天凈漲 2 萬億美元，未來也可能在幾天內(nèi)跌回原形，甚至漲的沒有跌的多。由此需要美聯(lián)儲加強(qiáng)貨幣政策的穩(wěn)健能力來避免大漲大跌。目前的關(guān)鍵是控制好預(yù)期，加強(qiáng)預(yù)期管理。
美股美債價(jià)格變化對中國資本市場存在相關(guān)性影響，關(guān)聯(lián)途徑是流動性的變化。價(jià)格變化決定了盈利空間，盈利能力決定了流動性走向。其中中美利差和資產(chǎn)估值差異以及供給側(cè)產(chǎn)能和進(jìn)出口規(guī)模是重要因素。

一個(gè)大騙局 怎么會漲呢？