國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)1月22日主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，聽(tīng)取資本市場(chǎng)運(yùn)行情況及工作考慮的匯報(bào)。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要進(jìn)一步健全完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度，更加注重投融資動(dòng)態(tài)平衡，大力提升上市公司質(zhì)量和投資價(jià)值。

近一段時(shí)間以來(lái)，股市出現(xiàn)了連續(xù)波動(dòng)震蕩現(xiàn)象，滬指也跌破了3000、2900、2800點(diǎn)三個(gè)重要點(diǎn)位，引發(fā)投資者恐慌，投資信心也受到進(jìn)一步挫傷。特別是普通投資者，恐慌情緒更為明顯，有的投資者信心已經(jīng)跌落到歷史最低點(diǎn)。國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議聽(tīng)取資本市場(chǎng)運(yùn)行情況匯報(bào)，并對(duì)穩(wěn)定資本市場(chǎng)信心提出要求，就是為了更好地保護(hù)投資者利益，保護(hù)投資者的投資積極性。

應(yīng)當(dāng)說(shuō)，在經(jīng)濟(jì)狀況沒(méi)有出現(xiàn)明顯變化，也沒(méi)有出現(xiàn)“黑天鵝”事件的情況下，股市突然出現(xiàn)連續(xù)大幅下跌現(xiàn)象，確實(shí)是不太正常的。到底是有人在做文章，還是股市積累的風(fēng)險(xiǎn)突然爆發(fā)，需要做深刻的調(diào)查和分析。而從這次股市連續(xù)跌破多個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)位的情況來(lái)看，應(yīng)當(dāng)是既有一定的人為因素，也有長(zhǎng)期積累的矛盾暴露的原因。

從人為因素來(lái)看，12月份和全年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布后，股市突然出現(xiàn)大幅下跌現(xiàn)象，且是外資搶先拋售，應(yīng)當(dāng)不是正常的投資操作。因?yàn)椋?.2%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，完全符合預(yù)期，也高于年初確定的5%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)。那么，為什么反而會(huì)引起股市的大幅下跌呢？更重要的，此前相關(guān)分析和預(yù)測(cè)也與最終結(jié)果基本吻合，正常情況下，不該出現(xiàn)股市大幅下跌的現(xiàn)象。只能說(shuō)，此輪的股市下跌，是有一只無(wú)形的手在操弄。而且，這樣的操弄，與近一段時(shí)間以來(lái)國(guó)際上某些機(jī)構(gòu)唱空中國(guó)經(jīng)濟(jì)是同出一轍。

當(dāng)然，如果中國(guó)股市足夠堅(jiān)強(qiáng)，足夠有應(yīng)對(duì)能力，自然也不會(huì)受到外部因素的沖擊和影響，不會(huì)被對(duì)中國(guó)不懷好意者所操弄。關(guān)鍵還在于，中國(guó)股市本身積累了比較多的矛盾和問(wèn)題，存在被操弄的漏洞與空間。其中，投融資政策不協(xié)調(diào)，輸血難和抽血猛的矛盾十分尖銳，是導(dǎo)致投資者信心越來(lái)越不足、對(duì)資本市場(chǎng)怨言越來(lái)越多的關(guān)鍵。

不能不說(shuō)，中國(guó)的資本市場(chǎng)，在為企業(yè)融資方面，是做得很不錯(cuò)的。特別是近年來(lái)，隨著新股發(fā)行力度的不斷加大，有條件、沒(méi)條件的企業(yè)，都獲得了上市融資機(jī)會(huì)。以2023年為例，盡管A股IPO數(shù)量有所放緩，但全年仍有313只新股上市，融資額達(dá)到了3564億元人民幣，加上再融資，融資總額為1.13萬(wàn)億，都位居全球首位。2022年則上市新股424家，募資5868億元，加上再融資，融資總額達(dá)到了1.47萬(wàn)億元。2021年，融資規(guī)模也達(dá)到了1.28萬(wàn)億。也就是說(shuō)，短短的三年時(shí)間，融資總和就達(dá)到了3.88萬(wàn)億。

與此同時(shí)，大股東減持套現(xiàn)則一浪高過(guò)一浪。2020年減持6970億元，2021年減持6201億元。2022年減持2470億元。以“AI芯片第一股”寒武紀(jì)為例，上市三年虧損超過(guò)30億，大股東卻套現(xiàn)66億元。類似問(wèn)題，絕非寒武紀(jì)一家。既要給新股發(fā)行提供資金，又要給大股東減持輸送血液，中國(guó)股市有多強(qiáng)壯的身軀經(jīng)得起企業(yè)和大股東如此抽血，中國(guó)股民又有多深的口袋能夠如此源源不斷地給股市輸血。

很顯然，今天股市出現(xiàn)的連續(xù)下跌，也是廣大投資者已經(jīng)投不起、輸不動(dòng)的表現(xiàn)。這種投資和融資完全割裂、輸血與抽血完全不對(duì)等的格局，怎么能不讓股市出現(xiàn)嚴(yán)重問(wèn)題呢？投資者還有什么理由繼續(xù)為企業(yè)融資和大股東抽血而輸血呢？如果不把股市失血嚴(yán)重的問(wèn)題解決好，尤其是大股東套現(xiàn)抽血的漏洞堵上，股市要想穩(wěn)定，是不大可能的。

尤其值得關(guān)注的是，大股東套現(xiàn)獲得的資金，絕大多數(shù)也沒(méi)有回饋股市，而是被用于其他方面，尤其是轉(zhuǎn)移。很大程度上，對(duì)投資者的信心也是嚴(yán)重打擊。因此，股市出現(xiàn)連續(xù)大跌，除了人為因素外，與長(zhǎng)期積累的矛盾和問(wèn)題，尤其是投融資關(guān)系不協(xié)調(diào)，融資、再融資、減持等問(wèn)題突出是密不可分的。要想股市穩(wěn)定，就必須在輸出端下功夫，在融資、再融資、減持等方面規(guī)范行為，而不要總想通過(guò)政策刺激等誘導(dǎo)投資者輸血，投資者確實(shí)沒(méi)有能力再為企業(yè)和大股東的無(wú)良行為買單了，也不該為這樣的行為買單。保護(hù)投資者、特別是中小投資者，才是股市能否穩(wěn)定的關(guān)鍵。

中國(guó)股民終于等到中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席的這番表態(tài)，長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)股市的定位都是融資市場(chǎng)，審核制度下上市的速度較慢不說(shuō)，上市的公司良莠不齊，欺詐現(xiàn)象頻頻發(fā)生，如金刻羽在她最新的著作The New China Playbook中寫(xiě)道的一則小趣事一樣，有一個(gè)上市公司的部分人員想要操縱股價(jià)得利，就先在報(bào)紙上釋放公司被淹的消息，公司股票大跌，這部分人低價(jià)買入，后面又爆出公司今年大豐收，股票大漲。公司是這樣解釋的，公司售賣的軟殼龜和魚(yú)不一樣，軟殼龜被淹了是懂得回家的，而且還帶了野生的回來(lái)。雖然這是一則趣事，但是長(zhǎng)期以來(lái)，股票投資者的利益得不到有效保護(hù)也是事實(shí)。雖然有這番表態(tài)，但是廣大股民是否會(huì)買賬還是要聽(tīng)其言、觀其行。

最近A股“重融資輕投資”的爭(zhēng)論在投資者間發(fā)酵得越來(lái)越廣，而當(dāng)中最根本的問(wèn)題就是投資者回報(bào)被輕視的長(zhǎng)期弊端。針對(duì)大家的質(zhì)疑甚至不滿，中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席王建軍及時(shí)正面地給出令投資者相對(duì)滿意的回答，可以說(shuō)是最近這么久以來(lái)證監(jiān)會(huì)首次坦誠(chéng)地在向公眾傳遞信號(hào)。直面問(wèn)題而非粉飾太平的表態(tài)就是極好的開(kāi)端。

而圍繞營(yíng)造以投資者為本的資本市場(chǎng)，集中從制度設(shè)計(jì)和監(jiān)管執(zhí)法兩個(gè)方面做出改善也符合監(jiān)管機(jī)構(gòu)的身份。只不過(guò)A股現(xiàn)在糟糕的狀態(tài)是長(zhǎng)期積累而成的，那么也需要長(zhǎng)時(shí)間持續(xù)不斷地進(jìn)行修復(fù)和改善。只希望證監(jiān)會(huì)能如王建軍所言盡快切實(shí)做好對(duì)投資者的保護(hù)措施，凈化A股市場(chǎng)，從而重塑投資者對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的信心。

希望為時(shí)不晚吧

中國(guó)企業(yè)家有沒(méi)有長(zhǎng)期主義？尤其是 A 股的公司。每個(gè)排隊(duì)上市后的公司，各種資本騷操作，上有政策下有對(duì)策，最后資本問(wèn)題又怪到監(jiān)管頭上。所有問(wèn)題的核心還是人的問(wèn)題，毛主席在毛選里已經(jīng)寫(xiě)過(guò)糾正辦法了，主要是教育。當(dāng)然，還得把處罰力度跟上，把瞎操作的上市公司幕后人員罰到傾家蕩產(chǎn)判刑坐牢?？墒前?，這就涉及政治問(wèn)題了，所以最后的最后，還是要嚴(yán)抓腐敗。