歐洲央行宣布降息25個基點
蘭香
歐洲央行是繼加拿大之后又一個開始降息的發(fā)達經(jīng)濟體。不過歐央行并未給出進一步降息的時間表,而是表示將根據(jù)數(shù)據(jù)來決定。同時,歐央行上調(diào)了對2024年通脹和GDP增長的預測。
通脹方面,5月歐元區(qū)CPI超預期反彈,核心CPI同比上升,服務價格和薪資增速是主因,這導致歐央行提高了對2024-2025年的通脹預測。經(jīng)濟增長方面,歐央行預計2024年GDP將增長0.9%,其3月會議預測為增長0.6%。盡管提高了增長預測,但歐元區(qū)經(jīng)濟增長壓力明顯較大,最近四個季度GDP環(huán)比增速平均僅為0.05%。
在美聯(lián)儲降息一再“跳票”且難以預測具體時點的背景下,歐央行這次降息很有可能標志著全球新一輪貨幣寬松周期的開始,這有助于緩解中國等國家貨幣政策的外部約束。而與此相關(guān)的美元貨幣地位的暗流涌動,則是一片對所有人都很陌生的水域,且行且珍惜。
吳思佳
降息的呼聲持續(xù)了很久,終于開始了。最近先是加拿大央行宣布降息,之后緊接著歐洲央行也宣布降息25個基點。這下子,大家或許會將目光投向美聯(lián)儲,接下來美聯(lián)儲會不會降息,以及啥時候降息才是大家最關(guān)注的。不過要判斷這點可能還是要看經(jīng)濟數(shù)據(jù)。
加拿大降息是因為加拿大的通脹率已經(jīng)控制住,其失業(yè)率也有所上升,符合降息條件。就這一點來講,歐洲央行的通脹率其實并沒有有效控制住,但是現(xiàn)在也開始了降息,顯然有自己的判斷,不想跟在美聯(lián)儲后面行動了。
鐘正生
2023下半年以來,人民幣匯率的走勢特征發(fā)生了明顯變化,理解這些變化及其背后影射的問題,對于匯率走向和貨幣政策研判具有重要意義。
一、 從人民幣中間價的變化說起。2023年8月以來,美元兌人民幣匯率中間價與即期匯率出現(xiàn)了顯著、持續(xù)的分離,2015年“811”匯改所確立的中間價定價模式發(fā)生了變化。這一變化有兩個伴生的影響:一是,每日即期匯率與中間價的偏離幅度頻繁逼近每日2%的波動上限。2024年以來美元兌人民幣中間價保持在7.1附近,使得7.25附近成為在岸人民幣即期匯率的“硬約束”。二是,人民幣對一籃子貨幣匯率與人民幣兌美元匯率從同向變動轉(zhuǎn)為反向變動。2023年8月以來人民幣對美元匯率在歷史低位波動,而人民幣對一籃子貨幣匯率趨勢性走升。
二、 人民幣扮演亞洲貨幣的“壓艙石”。人民幣在近幾次美元顯著上漲的過程中成為非美貨幣中的強勢貨幣。1)2023年8-10月,隨著市場逐步定價美聯(lián)儲繼續(xù)加息和更晚降息,美元指數(shù)升值約4%,但對人民幣僅升值2%。2)2024年4月9日公布的美國2月CPI數(shù)據(jù)再超預期,市場對全年降息次數(shù)的預期從2.6次迅速下調(diào)至1.6次,帶動美元指數(shù)急升2%,新興市場貨幣出現(xiàn)急貶,而同期,美元兌人民幣匯率僅略升0.1%,讓人不禁聯(lián)想到1997年亞洲金融危機時期的情形。后續(xù)美元指數(shù)的走向,仍將圍繞美聯(lián)儲降息預期的變化和美國經(jīng)濟的相對強勢程度而變。美聯(lián)儲較早降息將有助于人民幣匯率升值,進而緩和匯率對國內(nèi)貨幣政策的掣肘,但目前狀況尚不能明確指向該路徑。
三、 低利率下人民幣仍有內(nèi)在貶值壓力。這集中體現(xiàn)在跨境資本流出的增加。具體體現(xiàn)為:1)企業(yè)和居民持匯意愿增強,4月結(jié)匯意愿下降到58.4%、售匯意愿抬升至70.4%,二者裂口顯著拉大,在2015-2016年人民幣貶值壓力較大時也是如此。2)外資企業(yè)利潤匯出加快,今年3、4月份收益和經(jīng)常轉(zhuǎn)移出現(xiàn)了超季節(jié)性的更大逆差,隨著分紅季的來臨還可能進一步加大。3)外商直接投資收縮和對外直接投資擴張,以人民幣計價的外商直接投資累計增速去年6月開始轉(zhuǎn)負,今年1-4月降至-27.9%,而1-3月非金融類對外直接投資增速為8.4%。4)中美利差深度倒掛下的美元債融資減少。一方面,企業(yè)有提前償還美元債務的訴求,另一方面,以房企為代表的美元債務融資需求下滑。
四、 匯率對利率的約束有待松動。隨著國內(nèi)低物價的延續(xù),目前事實上形成了“高實際利率vs低實際匯率”的內(nèi)緊外松式組合。貨幣政策在利率與匯率之間事實上更偏重于穩(wěn)匯率,而在促進國內(nèi)物價水平回升中的作用亟待提升。隨著美聯(lián)儲降息時點推后,逐步釋放人民幣中間價的彈性,有利于貨幣政策“以我為主”,提升宏觀調(diào)控的主動性。
張學峰
全球利好,歐央行率先降息,增強市場流動性,金融市場將會走高。