11月7日，美聯(lián)儲(chǔ)降息25BP，符合市場(chǎng)預(yù)期。會(huì)議聲明及鮑威爾講話后，市場(chǎng)感受偏鴿派：10年美債收益率日內(nèi)累計(jì)跌9BP，收于4.33%；美股標(biāo)普500和納斯達(dá)克指數(shù)分別收漲0.74%和1.51%；美元指數(shù)日內(nèi)跌0.8%左右；黃金現(xiàn)價(jià)重新站上2700美元/盎司大關(guān)。

會(huì)議聲明：堅(jiān)持降息25BP。美聯(lián)儲(chǔ)2024年11月議息會(huì)議聲明，將聯(lián)邦基金目標(biāo)利率下調(diào)25BP至4.50-4.75%區(qū)間。經(jīng)濟(jì)和政策描述部分，美聯(lián)儲(chǔ)大致維持與9月議息會(huì)議類似的評(píng)估；由于9月會(huì)議以來(lái)的就業(yè)和通脹有所反彈，美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)調(diào)了“年初以來(lái)”的進(jìn)展，以合理化本次降息行動(dòng)。

鮑威爾講話：尋找降息理由，避免討論大選。本次記者會(huì)主要討論的問(wèn)題是，在面對(duì)近期偏強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)、就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)后，美聯(lián)儲(chǔ)為何仍選擇繼續(xù)降息。鮑威爾在不同回答中表達(dá)了多重邏輯：一是，目前的貨幣政策仍然是限制性的，美聯(lián)儲(chǔ)在9月啟動(dòng)降息，而本次降息應(yīng)被視為“另一次行動(dòng)”；二是，美聯(lián)儲(chǔ)不希望也不需要看到就業(yè)市場(chǎng)的進(jìn)一步降溫；三是，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為房租等部分環(huán)節(jié)的通脹主要反映“追趕”效應(yīng)，即反映過(guò)去的通脹壓力而不是當(dāng)下，所以傾向于認(rèn)為通脹會(huì)持續(xù)向2%邁進(jìn)。另一方面，較多問(wèn)題提及美國(guó)大選結(jié)果的可能影響，鮑威爾極力避免過(guò)多談?wù)撜魏拓?cái)政，強(qiáng)調(diào)大選短期內(nèi)不會(huì)影響貨幣政策，但也強(qiáng)調(diào)美國(guó)財(cái)政處于不可持續(xù)的道路上。此外，鮑威爾表示，不會(huì)因特朗普當(dāng)選而辭職或被解雇。

政策邏輯：為何堅(jiān)持降息？結(jié)合鮑威爾本次講話，以及美國(guó)的經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)形勢(shì)，我們認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)本次堅(jiān)持降息25BP可從三個(gè)方面理解：一是，盡管9月會(huì)議以后公布的就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)走強(qiáng)，但并未抵消前期降溫的進(jìn)展；二是，美聯(lián)儲(chǔ)希望盡量保持政策慣性；三是，近期市場(chǎng)利率的自發(fā)走高，進(jìn)一步賦予美聯(lián)儲(chǔ)降息的空間。

市場(chǎng)展望：利率下行仍是大方向。短期來(lái)看，由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)和通脹保持韌性，疊加市場(chǎng)十分關(guān)注特朗普新政引發(fā)的通脹上行壓力，美債利率可能保持偏高水平；美股投資者可能傾向于認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)能夠“消化”高利率，繼而維持偏強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好；高利率和強(qiáng)經(jīng)濟(jì)之下，美元吸引力猶存，美元匯率也可能獲得不錯(cuò)的支撐。但是，展望未來(lái)半年至一年，政策和市場(chǎng)利率的方向仍然是下行的。而且，一旦未來(lái)幾個(gè)月出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)和通脹數(shù)據(jù)的再降溫，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)利率路徑的看法可能也會(huì)適時(shí)調(diào)整。首先，特朗普新政對(duì)經(jīng)濟(jì)和通脹的影響不會(huì)立竿見(jiàn)影；其次，美聯(lián)儲(chǔ)從限制性利率回到中性利率的空間仍然充足；最后，美債利率短期超調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)較高。

其實(shí)從過(guò)去兩年里美聯(lián)儲(chǔ)的動(dòng)作來(lái)看，過(guò)去兩年美國(guó)一直在致力于降通脹，其中我們能看到拜登也試圖向美聯(lián)儲(chǔ)施壓，以改變其一些做法。但是美聯(lián)儲(chǔ)依然在按著自己既定的通脹率在走，確實(shí)在這個(gè)問(wèn)題上，總統(tǒng)也不能把鮑威爾怎么樣。但是這次上來(lái)的是特朗普，其作風(fēng)如何，我們已經(jīng)領(lǐng)教過(guò)四年了，雖然鮑威爾自信不受總統(tǒng)影響，但是難說(shuō)特朗普上臺(tái)之后會(huì)不會(huì)因?yàn)榧敝蜻x民兌現(xiàn)承諾而做出一些意料之外的舉動(dòng)，倒逼美聯(lián)儲(chǔ)，總而言之，其上臺(tái)之后不確定性大大增加。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月7日，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，降至4.5%至4.75%之間。此次降息是繼今年9月18日美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，降至4.75%至5%之后的又一次調(diào)整。這也是自2020年3月以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)首次采取連續(xù)降息措施。

從9月18日至11月10日這段時(shí)間內(nèi)，金融市場(chǎng)的表現(xiàn)異?；钴S，特別是虛擬貨幣和黃金交易市場(chǎng)成為了最大的受益者之一。以比特幣為例，自9月初的約52,500美元攀升至目前的約80,080美元，漲幅達(dá)到了驚人的52.53%。此外，以太坊和Sol等其他加密貨幣同樣表現(xiàn)出色，不斷刷新歷史高位，預(yù)示著虛擬貨幣市場(chǎng)進(jìn)入了新一輪的牛市周期，向10萬(wàn)美元的大關(guān)邁進(jìn)。

與此同時(shí)，黃金價(jià)格也持續(xù)走強(qiáng)，每日創(chuàng)下新高，其穩(wěn)定而強(qiáng)大的收益率吸引了大量投資者的關(guān)注。

在中國(guó)股市方面，為了應(yīng)對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化并吸引更多全球投資者，中國(guó)政府出臺(tái)了一系列利好政策，旨在為A股市場(chǎng)注入新的活力。這些舉措成效顯著，使得中國(guó)股市在短短不到10個(gè)交易日內(nèi)，從約2,700點(diǎn)躍升至3,670點(diǎn)，漲幅接近36%，這一波迅猛的上漲不僅提振了市場(chǎng)信心，也體現(xiàn)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性與潛力。

綜上所述，美聯(lián)儲(chǔ)近期的降息決策不僅對(duì)全球金融市場(chǎng)產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響，同時(shí)也為中國(guó)及其他國(guó)家提供了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新動(dòng)力。無(wú)論是虛擬貨幣、黃金還是傳統(tǒng)股票市場(chǎng)，在這一輪全球經(jīng)濟(jì)調(diào)整中均展現(xiàn)出了不同的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

首先應(yīng)該明確的是，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始第二次降息，有利于中國(guó)繼續(xù)推行寬松的經(jīng)濟(jì)金融政策。美國(guó)降息給我國(guó)的政策施行積累了操作空間，同時(shí)有助于全球資本流入我國(guó)，可以進(jìn)一步穩(wěn)定資本市場(chǎng)，并對(duì)我國(guó)改善通縮狀態(tài)和保持正常的物價(jià)水平有幫助。
其次，過(guò)去兩年內(nèi)，美聯(lián)儲(chǔ)反通脹措施開(kāi)展得卓有成效，通脹率由最高超過(guò) 9% 下降到 3% 左右，充分證明了以利率政策為代表的緊縮取向在治理通脹過(guò)程中可以發(fā)揮關(guān)鍵作用。而美聯(lián)儲(chǔ)加息并沒(méi)有壓制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，就業(yè)、投資、消費(fèi)和非農(nóng)數(shù)據(jù)都保持良好。這也可以證明鮑威爾主席管理有方，為逆向調(diào)節(jié)和對(duì)沖美國(guó)政府經(jīng)濟(jì)政策的負(fù)面弊端做出了重要貢獻(xiàn)。
第三，特朗普對(duì)降息并沒(méi)有給予積極支持，但是在他就任總統(tǒng)后將推行的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張政策上，需要美聯(lián)儲(chǔ)的支持，降低利率勢(shì)在必行。如果特朗普的經(jīng)濟(jì)刺激使得通脹率重新上升，那更是需要美聯(lián)儲(chǔ)的支持來(lái)改善政府政策的弊端和短板。此時(shí)鮑威爾堅(jiān)守主席崗位，以他豐富的經(jīng)濟(jì)工作經(jīng)驗(yàn)，將有助于特朗普實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)。

如果投資沒(méi)有吃利息賺錢(qián)，誰(shuí)還會(huì)去投資呢？
川普想要制造業(yè)回流，美元必須降息。
川普上任后想要消除通脹降息動(dòng)作預(yù)估會(huì)更加高效。
就目前而言，美國(guó)的高通脹和對(duì)中國(guó)的高關(guān)稅有高度的一致性，川普會(huì)在制造業(yè)回流本土和逼迫制造業(yè)流出我國(guó)上開(kāi)足馬力。

美聯(lián)儲(chǔ)降息25個(gè)基點(diǎn)對(duì)我國(guó)的影響主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：
一、匯率與資本流動(dòng)
1. 匯率變動(dòng)：美聯(lián)儲(chǔ)降息可能導(dǎo)致美元貶值，從而增加人民幣的升值壓力。這會(huì)對(duì)我國(guó)的出口企業(yè)構(gòu)成挑戰(zhàn)，因?yàn)槿嗣駧派禃?huì)降低中國(guó)商品在國(guó)際市場(chǎng)上的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力。然而，對(duì)于進(jìn)口企業(yè)而言，人民幣相對(duì)美元升值將降低進(jìn)口成本，依賴進(jìn)口原材料和商品的企業(yè)或?qū)@益。
2. 資本流動(dòng)：隨著美元貶值，美元資產(chǎn)的收益率下降，這可能導(dǎo)致部分國(guó)際資本流向其他市場(chǎng)，包括中國(guó)市場(chǎng)。我國(guó)可能會(huì)迎來(lái)更多的外資流入，為國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)提供更多的資金支持。
二、貨幣政策與金融市場(chǎng)
1. 貨幣政策空間：美聯(lián)儲(chǔ)降息為中國(guó)央行提供了更多的貨幣政策操作空間。中國(guó)央行可能會(huì)利用這一機(jī)會(huì)，采取更加寬松的貨幣政策，如降準(zhǔn)、降息等，以推動(dòng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步企穩(wěn)向好。
2. 金融市場(chǎng)影響：美聯(lián)儲(chǔ)降息通常被視為全球金融市場(chǎng)的一個(gè)利好消息，可能引發(fā)全球股市、債市等金融市場(chǎng)的上漲。我國(guó)金融市場(chǎng)也可能受到這一趨勢(shì)的影響，出現(xiàn)上漲行情。然而，需要注意的是，金融市場(chǎng)波動(dòng)具有不確定性，投資者應(yīng)謹(jǐn)慎決策。
三、經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易
1. 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)：美聯(lián)儲(chǔ)降息有助于提升全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，這可能對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生積極影響。在全球化背景下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境密切相關(guān)。
2.貿(mào)易環(huán)境：美聯(lián)儲(chǔ)降息可能導(dǎo)致美元貶值，從而增加我國(guó)出口商品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。然而，也需要注意到全球貿(mào)易環(huán)境的不確定性，如貿(mào)易保護(hù)主義、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等，這些因素可能對(duì)我國(guó)的出口貿(mào)易造成不利影響。
四、債務(wù)負(fù)擔(dān)與外債管理
1.債務(wù)負(fù)擔(dān)減輕：人民幣相對(duì)美元升值，我國(guó)企業(yè)對(duì)外債務(wù)的負(fù)擔(dān)受到匯率變化的影響，或?qū)⒌玫揭恍p輕。這有助于降低企業(yè)的融資成本，提高企業(yè)的盈利能力。
2. 外債管理：在美聯(lián)儲(chǔ)降息的背景下，我國(guó)應(yīng)加強(qiáng)外債管理，防范外債風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)優(yōu)化外債結(jié)構(gòu)、提高外債使用效率等措施，確保外債安全可控。
綜上所述，美聯(lián)儲(chǔ)降息25個(gè)基點(diǎn)對(duì)我國(guó)的影響是多方面的，包括匯率與資本流動(dòng)、貨幣政策與金融市場(chǎng)、經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易以及債務(wù)負(fù)擔(dān)與外債管理等等。我國(guó)應(yīng)密切關(guān)注國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，加強(qiáng)政策協(xié)調(diào)與應(yīng)對(duì)，確保國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。