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單月并購(gòu)交易量超1090億美元,SPAC交易橫掃一切

2021-03-02 13:00
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Refinitiv數(shù)據(jù)顯示,在剛剛過(guò)去的2月,全球特殊目的收購(gòu)公司(SPAC)達(dá)成了50筆交易,交易金額高達(dá)1090億美元,創(chuàng)下歷史新高。在交易最為活躍的美國(guó),開(kāi)年兩個(gè)月已有188家SPAC累計(jì)融資580億美元。 | 相關(guān)閱讀(華爾街見(jiàn)聞)
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蘇培科

蘇培科

對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)公共政策研究所首席研究員

SPAC在美國(guó)股票市場(chǎng)已有歷史。只是以前它在OTCBB市場(chǎng)交易,是為了造殼機(jī)制而存在,因此沒(méi)有在美國(guó)資本市場(chǎng)推廣開(kāi)。后來(lái)升級(jí)到納斯達(dá)克,它就開(kāi)始慢慢活躍。
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2016年,我們計(jì)劃要做SPAC的業(yè)務(wù),當(dāng)時(shí)也進(jìn)行了研究探討。但是那一段時(shí)間,每年大概可能就幾單業(yè)務(wù)啊,中介機(jī)構(gòu)、資金方到項(xiàng)目方對(duì)這一塊領(lǐng)域的認(rèn)知都還比較有限。所以SPAC業(yè)務(wù)當(dāng)時(shí)沒(méi)有做起來(lái)。但是隨著那個(gè)這兩年美股傳統(tǒng)企業(yè)股票炒得比較高,而SPAC作為一個(gè)現(xiàn)金殼公司,可以迅速地在股票市場(chǎng)設(shè)立,就逐漸火爆了起來(lái)。
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尤其當(dāng)金融機(jī)構(gòu)充分認(rèn)識(shí)到SPAC的價(jià)值之后,認(rèn)識(shí)到它實(shí)際上它是一種變相的基金的運(yùn)作模式,SPAC就逐漸擴(kuò)展開(kāi)來(lái),變成了華爾街的一個(gè)新玩法。我們看到2020年,SPAC的發(fā)行數(shù)量和融資金額已經(jīng)超過(guò)了美國(guó)市場(chǎng)IPO的數(shù)量。而今年更加瘋狂,2021年很有可能在整個(gè)美國(guó)融資市場(chǎng)的占比會(huì)更大。
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但是在這個(gè)方向上,也不要盲目跟隨。SPAC最終的運(yùn)作核心就是他在資金殼發(fā)完之后裝進(jìn)來(lái)的資產(chǎn)。這些資產(chǎn)決定了SPAC未來(lái)的收益,決定它未來(lái)的市場(chǎng)空間。如果資產(chǎn)質(zhì)量不高的話,就如股票上市了之后,資產(chǎn)質(zhì)量不高,它們的二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)也不會(huì)太好。
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但是SPAC對(duì)于金融界人士,尤其是投行,無(wú)疑提供了一個(gè)新的模式。以前,可能推動(dòng)一個(gè)企業(yè)走IPO之路,現(xiàn)在SPAC可以順勢(shì)把投資+IPO這兩者快速結(jié)合起來(lái),把企業(yè)送向資本市場(chǎng)。這些新業(yè)務(wù)既然在美國(guó)已經(jīng)比較盛行,那么我們國(guó)內(nèi)的資本市場(chǎng)、香港市場(chǎng)也就可以進(jìn)行適時(shí)的探索。

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投資人孫強(qiáng)

投資人孫強(qiáng)

黑土地集團(tuán) 創(chuàng)始人

有報(bào)道稱,繼2020年11月優(yōu)客工場(chǎng)借SPAC在納斯達(dá)克上市后,拜騰汽車和賈躍亭的FF汽車也在考慮通過(guò)SPAC登陸美股。其實(shí)SPAC已有20多年的歷史,只是最近全球各國(guó)政府大印鈔,資金泛濫,涌入SPAC,迎來(lái)了大爆發(fā)。2020年,美國(guó)IPO總數(shù)為450家,其中248家是SPAC,融資830億美元,目前全球集資已逾1000億美元。

什么是SPAC?它是special purpose acquisition company(特殊目的收購(gòu)公司)的縮寫(xiě),是“現(xiàn)金殼公司”,通常上市募集2-5億美元,每股發(fā)行價(jià)10美元,但所募集的資金存入托管銀行,直到發(fā)起人確認(rèn)收購(gòu)控股企業(yè)后,股東投票決定是否批準(zhǔn)。如若未獲批準(zhǔn),發(fā)起人繼續(xù)尋找收購(gòu)對(duì)象,如果24個(gè)月內(nèi)未能完成收購(gòu),SPAC進(jìn)入清算程序,投資人拿回本金。

為什么SPAC如此受歡迎?對(duì)發(fā)起人來(lái)說(shuō),它成立手續(xù)簡(jiǎn)單,費(fèi)用低,融資快,如果能成功并購(gòu),股價(jià)上漲,發(fā)起人從分得的認(rèn)股權(quán)證上獲利甚豐。對(duì)投資者來(lái)說(shuō),認(rèn)購(gòu)SPAC的股票,并沒(méi)有投入資金,要等看清并購(gòu)標(biāo)的以后,才決定是否投票批準(zhǔn),實(shí)際是拿了一個(gè)觀察機(jī)會(huì)的期權(quán)。對(duì)被收購(gòu)的企業(yè)來(lái)說(shuō),并入SPAC只需和發(fā)起人談判、得到多數(shù)股東批準(zhǔn),無(wú)需經(jīng)過(guò)監(jiān)管部門(mén)的審批和路演的考驗(yàn),把握大、時(shí)間快,還有可能賣大量老股。

SPAC上市融資,完全依賴發(fā)起人的口碑和資歷,所以著名企業(yè)家、私募投資機(jī)構(gòu)、大型財(cái)團(tuán)作為發(fā)起人的居多,包括路易威登的阿諾、“小超人”李澤楷、私募股權(quán)基金TPG等都躋身其中。

美國(guó)SPAC熱帶動(dòng)了全球風(fēng)潮,歐洲和新加坡交易所考慮今年納入SPAC。而港交所歷來(lái)對(duì)“借殼上市”采取嚴(yán)打,不接受沒(méi)有實(shí)質(zhì)業(yè)務(wù)的資金殼,目前對(duì)SPAC持謹(jǐn)慎研究的態(tài)度。

至于SPAC是否能成為一個(gè)長(zhǎng)期的投資資產(chǎn)門(mén)類,還需假以時(shí)日。

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志強(qiáng)

志強(qiáng)

傳達(dá)信仰和道理

通過(guò)SPAC上市不像傳統(tǒng)IPO那樣復(fù)雜,因?yàn)镾PAC已經(jīng)上市了,走的是已上市公司的兼并收購(gòu)程序,只要投資人自己同意就行,比普通上市要簡(jiǎn)單快捷很多。再加上2020年初受疫情影響,資本市場(chǎng)有很大的不確定性,快速便捷的SPAC上市方式優(yōu)勢(shì)突顯,受到各方青睞。

華爾街大佬們現(xiàn)在不手握一兩個(gè)SPAC,都不好意思說(shuō)自己是資本市場(chǎng)弄潮兒。但SPAC繞開(kāi)了傳統(tǒng)IPO過(guò)程中必要的監(jiān)管流程,畫(huà)大餅、講故事套現(xiàn)變得更加容易了,對(duì)投資者來(lái)說(shuō)其實(shí)也意味著更大的風(fēng)險(xiǎn)。

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