Bill Huang在華爾街掀起的爆倉風暴，如今將會開啟新一場監(jiān)管風暴。他的家族辦公室、各家投行都受到嚴厲的監(jiān)管審查，各家投行也展開了自查。

引發(fā)這次爆倉的，是Bill同學使用的一種叫做總收益互換（Total Return Swap，簡稱 TRS）工具。本質上來說，這就是他向投行借錢買股票——他支付給投行一定的利息費用，投行代他持有股票并支付給他該股票的總收益；為了減少風險，投行會也要求他提供一定的保證金，如果市場下跌，他需要追加保證金。結果，市場下跌了，他被迫追加保證金時爆倉。最關鍵問題在于，Bill同學和每一家投行都是一對一簽的，投行間相互不知道他和每家簽了這么大頭寸，這種交易也沒有其它地方可以查到。這讓人想起了2008年金融危機時，雷曼兄弟也是和很多投行簽下了各種一對一的協議，也是碰到市場下跌，雷曼補不上保證金爆掉的。

所以說，13年過去了，兜兜轉轉，監(jiān)管方還是在和市場玩同樣的貓捉老鼠的游戲。2008年之后，監(jiān)管對投行的資本金、頭寸做了很多要求和限制，但沒能做到關鍵一步——將這類金融衍生品標準化并集中登記。Bill同學這次爆倉，也許會讓監(jiān)管者硬起心腸來。