有些地方，總會(huì)被上天也好、上帝也好照顧，或者叫做給飯吃……百年來(lái)的香港、新加坡就是這樣的存在……

港交所的這波小陽(yáng)春，顯然來(lái)自于地緣政治博弈下的資產(chǎn)流動(dòng)……即便是港交所幾十年來(lái)形成的慣性主體關(guān)注地產(chǎn)股，中概念科技股也只能越來(lái)越多登陸港股……

當(dāng)然，相對(duì)良好表現(xiàn)，也逐漸吸引了港股投資者的更多注意……客觀的成就了全村的新經(jīng)濟(jì)硬鱗集中貼在這顆東方之珠上，帶來(lái)了巨幅財(cái)富和流動(dòng)性……

資產(chǎn)與投資者的互動(dòng)，推動(dòng)了港股的市盈率躍升，使得一直以來(lái)相對(duì)于A股的小弱勢(shì)，也得以消除……
加之港股透明市場(chǎng)化規(guī)范和邊界清晰，尤其相對(duì)于緊緊松松發(fā)現(xiàn)完善過(guò)程中多多少少、時(shí)又不時(shí)的一些行政感、運(yùn)動(dòng)感的A股市場(chǎng)，比如當(dāng)下的數(shù)十家科創(chuàng)撤材料（當(dāng)然，撤的原因確實(shí)自身有問(wèn)題），港股對(duì)資產(chǎn)的吸引力，愈發(fā)升級(jí)……

特別說(shuō)明的，這一點(diǎn)，直接來(lái)說(shuō)，不是賞來(lái)的，是港交所自身內(nèi)在價(jià)值修來(lái)的……

春江水暖鴨會(huì)知，身邊數(shù)個(gè)資產(chǎn)IPO選項(xiàng)中原本有A股有ADR木有港交所，而就在這個(gè)四月，來(lái)了個(gè)翻轉(zhuǎn)……

SPAC相對(duì)于傳統(tǒng)股票市場(chǎng)價(jià)值投資投資資產(chǎn)報(bào)表及其期望，實(shí)質(zhì)是共識(shí)、相信及其期望，本身也是有價(jià)值資產(chǎn)……
SPAC成就了很多交易流動(dòng)，比如這兩年中國(guó)私營(yíng)國(guó)際化醫(yī)院第一品牌的交易流動(dòng)的資金，就是來(lái)自于NASDAQ的SPAC募集……發(fā)起者闡述共識(shí)，投資者相信未來(lái)價(jià)值，達(dá)成……
對(duì)投資者的保護(hù)，僅就投資而言（當(dāng)然還有其社會(huì)屬性），有些個(gè)大家長(zhǎng)主義了……其實(shí)是單體個(gè)人或家庭或機(jī)構(gòu)應(yīng)該為自己的選擇和決策擔(dān)當(dāng)?shù)氖拢绕涫菍?duì)失敗的擔(dān)當(dāng)、巨大成功的擔(dān)當(dāng)，拿走了……造就了一眾溫室里的農(nóng)作物……當(dāng)下的教育調(diào)整，包括但不限于運(yùn)動(dòng)式針對(duì)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)、不公布排名等等，良性競(jìng)爭(zhēng)弱化，多處劣幣驅(qū)逐良幣……苦口婆心為你好的正確中造就溫室里的花朵……

這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，數(shù)十年以來(lái)，其實(shí)香港為內(nèi)陸帶來(lái)良多價(jià)值引導(dǎo)……

上天或上帝眷顧下，他們也有自身努力和創(chuàng)造……如此豐富多彩的所在……

港交所首季度的IPO創(chuàng)歷史新高，在文章里面寫(xiě)的也很清楚，主要有幾個(gè)方面的原因。首先，B站、快手這幾個(gè)大型的新股為其貢獻(xiàn)的融資額度比較大；當(dāng)然，還有一些中概股回歸，給港交所帶來(lái)了很大的貢獻(xiàn)；從某種程度上說(shuō)，港交所作為中國(guó)和全球市場(chǎng)的一個(gè)重要銜接點(diǎn)、一個(gè)翹板，他在市場(chǎng)中存在重要性及特殊性，所以，港交所需要加快改革和提升自身吸引力。

以前因?yàn)楦劢凰鶝](méi)有AB股的結(jié)構(gòu)設(shè)置，當(dāng)時(shí)的阿里去了美國(guó)，在港交所引起了一個(gè)非常熱烈的討論，后來(lái)港交所也進(jìn)行了機(jī)制改革，引入了AB股制度，這一次，我們看到港交所也在積極地籌備SPAC機(jī)制。從港交所的這個(gè)嗅覺(jué)和敏銳度來(lái)看，其對(duì)于市場(chǎng)的新變化或者新的一些制度安排、新的趨勢(shì)，都能夠及時(shí)的跟隨或者把握。港交所作為一個(gè)全球的證券交易所，還是有一定的優(yōu)勢(shì)。

SPAC之所以能起來(lái)，主要還是跟美聯(lián)儲(chǔ)的大肆放水是有關(guān)系的。當(dāng)然還有一個(gè)因素：從投資者的角度來(lái)看，如果沒(méi)有好的資產(chǎn)、買(mǎi)不到合適的資產(chǎn)，持有現(xiàn)金殼或者是SPAC的機(jī)制安排，如果在24個(gè)月之內(nèi)沒(méi)有并購(gòu)到合適的標(biāo)地，則這個(gè)資金不但要返還給投資人，同時(shí)還要支付相應(yīng)的利息——對(duì)投資人來(lái)說(shuō)，它相當(dāng)于一筆固定收益的產(chǎn)品，所以很多的投資人愿意參與這樣的一個(gè)現(xiàn)金殼的交易、投資。在這種狀況下，也會(huì)有很多的變數(shù)，比如說(shuō)未來(lái)整個(gè)流動(dòng)性的情況到底如何，未來(lái)的股票市場(chǎng)一旦下行或者是投資者的情緒一旦產(chǎn)生波動(dòng)的時(shí)候，對(duì)于SPAC的認(rèn)知或投資的熱情還會(huì)不會(huì)像現(xiàn)在這樣，也有待去觀察。

從交易所的角度來(lái)說(shuō)，要引入一項(xiàng)吸引投資者交易的一些制度，關(guān)鍵的是要判斷它的長(zhǎng)效機(jī)制：能夠長(zhǎng)期給市場(chǎng)帶來(lái)什么，給投資者能夠帶來(lái)什么長(zhǎng)期性的成果，不止是一個(gè)市場(chǎng)。比如賭場(chǎng)，只要開(kāi)盤(pán)，所有人來(lái)參與賭博或者交易，在里面抽成——這個(gè)抽成的關(guān)鍵是這個(gè)市場(chǎng)里面有增量的收益，如果這個(gè)市場(chǎng)里面沒(méi)有增量的收益，這個(gè)市場(chǎng)就像與我們前些年的A股市場(chǎng)一樣，投資者信心都會(huì)受到影響。

前幾年我們看到很多的中國(guó)企業(yè)在港交所上市之后，也出現(xiàn)了一些退市，或者是從H股回歸到A股的一些景象，一個(gè)很重要的原因就是它在港股市場(chǎng)的交易活躍度不高，市場(chǎng)估值相對(duì)比較冷淡，在港股市場(chǎng)里面的二級(jí)市場(chǎng)估值，還不如內(nèi)地市場(chǎng)里一級(jí)市場(chǎng)的估值，從而導(dǎo)致了很多內(nèi)地在港股上市的一些企業(yè)回歸A股的舉動(dòng)。它也是受到了流動(dòng)性的推動(dòng)，很多資金去推向港股——因?yàn)楦酃芍笆怯型莸兀且粋€(gè)相對(duì)估值偏低的市場(chǎng)，因此占了便宜。但是未來(lái)這種熱情是否能夠持續(xù)，這是關(guān)鍵。從交易所的角度來(lái)說(shuō)，一定是在開(kāi)一個(gè)制度之后，希望這個(gè)制度要對(duì)投資者有益，對(duì)市場(chǎng)有益，對(duì)市場(chǎng)的交易活躍度、對(duì)整個(gè)市場(chǎng)行為都有一定正向作用的，我覺(jué)得這種制度的引入或者安排是非常必要的。當(dāng)然，從港交所在全球市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的角度來(lái)說(shuō)，引入SPAC，引入新的制度，進(jìn)行制度的創(chuàng)新改革，也是非常必要的。沒(méi)有這樣的改革，企業(yè)們一定會(huì)被有新的制度安排、或者是通過(guò)改革就能夠吸引到更多的企業(yè)市場(chǎng)去上市。所以，港交所的及時(shí)跟進(jìn)或改革是非常必要的。

在這一塊，內(nèi)地的證券交易所應(yīng)該學(xué)習(xí)港交所這種改革創(chuàng)新的姿態(tài)和態(tài)度，只有這樣及時(shí)的創(chuàng)新來(lái)滿(mǎn)足市場(chǎng)的需求，來(lái)活躍市場(chǎng)的交易情況、交投狀況，市場(chǎng)的吸引力才會(huì)越來(lái)越好。所以說(shuō)A股市場(chǎng)必須加快制度改革創(chuàng)新的步伐。適當(dāng)進(jìn)行國(guó)際化的改革節(jié)奏，對(duì)于A股市場(chǎng)是非常必要的。

當(dāng)然，一切的制度創(chuàng)新和制度改革，都應(yīng)該圍繞保護(hù)投資者的核心權(quán)益合法權(quán)益來(lái)進(jìn)行，如果偏離這個(gè)初衷的話，這些制度改革也有可能會(huì)走偏。

引進(jìn)SPAC制度對(duì)于港交所而言無(wú)疑有一定的戰(zhàn)略意義。畢竟港交所要與全球的交易所繼續(xù)競(jìng)爭(zhēng)，吸引全球資金和全球優(yōu)質(zhì)企業(yè)，而SPAC制度可能是一個(gè)潛在的突破口，可以幫助港交所提前捆綁專(zhuān)業(yè)的資產(chǎn)管理人，為其未來(lái)的全球化戰(zhàn)略打好基礎(chǔ)。

不過(guò)，雖然SPAC有利于交易所繁榮，但從投資者角度來(lái)看，其風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視。芒格更是曾警告稱(chēng)SPAC最終會(huì)以一種糟糕的方式結(jié)束，盡管他不確定具體時(shí)間?？紤]到香港監(jiān)管機(jī)構(gòu)的執(zhí)法權(quán)力不及美國(guó)，且投資者散戶(hù)化更明顯，如若推出SPAC必須顧及更多投資者保障。