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通用電氣有多少了不起的地方?
????很多。但是，由于穩(wěn)步增長的收益突然遭到人們的懷疑，這家最受贊賞的公司也受到牽連...... ????作者：賈斯廷??？怂梗↗ustin Fox） ????它再次粉墨登場，第五次蟬聯(lián)《財富》雜志“最受贊賞公司”的冠軍。但是，這些天以來，當(dāng)通用電氣公司（GE）的管理人員面對公眾時，他們并沒有沉浸在贊揚(yáng)聲里，而是不得不向人們解釋，他們的公司為什麼沒有像安然公司（Enron）、環(huán)球電訊公司（Global Crossing）或者泰科公司（Tyco）那樣一敗涂地。 ????從一個層面來說，這一點(diǎn)很容易解釋。通用電氣不會崩潰，也不會解體。它擁有大量的現(xiàn)金，公司每月業(yè)務(wù)收入可達(dá)十億美元以上。它的信用等級為 3A，生產(chǎn)的是渦輪機(jī)和冰箱之類實(shí)實(shí)在在的產(chǎn)品，人們也實(shí)實(shí)在在地花錢去購買這些產(chǎn)品。它的興旺發(fā)展的歷史長達(dá) 120 年，這期間經(jīng)濟(jì)形勢時好時壞（其實(shí)是 110 年──因?yàn)樵摴緞?chuàng)立之初是一家賠錢的高技術(shù)初創(chuàng)企業(yè)，在 19 世紀(jì) 80 年代步履維艱──但這并不影響大局。） ????通用電氣在取悅?cè)A爾街方面的記錄也令人稱道。季復(fù)一季、年復(fù)一年，通用電氣的收益滾滾而來，每年至少遞增 10%，而且?guī)缀蹩偸悄芎头治鰩焸兊念A(yù)期相一致。 ????這在過去被視作好事一樁。隨著 First Call 公司和扎克斯（Zacks）匯編的統(tǒng)一概算方法在 90 年代大行其道，“編制數(shù)據(jù)”便成了衡量公司業(yè)績的最令人關(guān)注的手段。由于通用電氣在過去十年當(dāng)中只有一次沒有達(dá)到預(yù)期的收入目標(biāo)（根據(jù) First Call 公司的計算，那是在 1997 年第四季度，而且是只差一美分），從而使它及其首席執(zhí)行官杰克?韋爾奇（Jack Welch）得以在企業(yè)群英榜上占據(jù)著一個顯赫的位置。 ????當(dāng)然，通用電氣還有其他值得稱頌的理由──它擁有培養(yǎng)杰出管理者的悠久歷史，直言不諱、譽(yù)滿天下的首席執(zhí)行官，以及引以自豪的企業(yè)文化和成就?？墒牵f起那些亦步亦趨地效仿通用電氣的公司，其中大多數(shù)學(xué)得最像的，只是在設(shè)法超出分析師們的收益預(yù)期來取悅?cè)A爾街方面。 ????如今，隨著仿效者之一安然公司的崩潰──該公司從 1998 年開始公布高于目標(biāo)的收益數(shù)字，而人們最終發(fā)現(xiàn)，這些數(shù)字都是編造出來的──這種幾近完美的現(xiàn)象開始受到懷疑?！斑@有點(diǎn)像抽煙一樣，”杰克?西謝爾斯基（Jack Ciesielski）說?！霸谶^去，抽煙是一種優(yōu)雅、時髦、瀟灑的舉動，可現(xiàn)在不是了。那些年復(fù)一年總能公布 15% 收益增長的公司就像是一些剛學(xué)會抽煙的人一樣?！?西謝爾斯基主辦的通訊錄《分析師的會計觀察家》（Analyst's Accounting Observer）專門記錄各公司為了實(shí)現(xiàn)這些預(yù)期數(shù)字在其收入報表里造假的現(xiàn)象。 ????所有這一切意味著，在幾個月前曾向一撥又一撥采訪者保證自己不會在其前任的威名下畏葸不前的通用電氣新任首席執(zhí)行官杰夫?伊梅爾特（Jeff Immelt）如今卻發(fā)現(xiàn)他不得不向一撥又一撥的采訪者澄清，自己不是一個在收益上做假的騙子。 “難道非要說哪一回沒實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益增長就顯得更為誠實(shí)嗎？”伊梅爾特問道，語氣里不無惱怒之意?！拔艺J(rèn)為這是胡扯。我覺得這太糟糕了。在這件事上，人們完全是在發(fā)昏，他們指望我承認(rèn)‘我沒有實(shí)現(xiàn)我提出的預(yù)期數(shù)字──你們難道不為我感到驕傲嗎？’，為此我可以走上領(lǐng)獎臺，接受諾貝爾和平獎。” 在通用電氣公司，你如果實(shí)現(xiàn)指標(biāo)的話就當(dāng)不成首席執(zhí)行官──至少不能有第二回。韋爾奇在他的回憶錄《Jack: Straight from the Gut》里說了這樣一件逸事。韋爾奇說，1995 年初他曾在公司的一處休養(yǎng)所為難過當(dāng)時任塑料制品分部主管的年輕的伊梅爾特。由于成本上漲導(dǎo)致塑料制品部差 5,000 萬美元沒有完成 1994 年的收益指標(biāo)，韋爾奇發(fā)出了嚴(yán)厲的警告：“我愛你，而且知道你能干得更好。但是如果你不能解決這個問題，我就把你開除掉。” ????伊梅爾特做到了。通用電氣就是這樣管理的。指標(biāo)最初是在每年夏天召開的叁年期計劃會議上制定的，大家稱這次會議為“第一輪會議”；然后在 11 月或 12 月的“第二輪”會議上對下一年的指標(biāo)加以修訂，根據(jù)經(jīng)濟(jì)環(huán)境和行業(yè)遇到的困難做一些調(diào)整。但公司里真正的英雄是那些在艱難的年景里照樣能完成指標(biāo)的人。另外， 如果你能在其他部門苦苦掙扎的時候做出額外的貢獻(xiàn)，從而使公司實(shí)現(xiàn)其總體目標(biāo)，那就更好了。 韋爾奇在回憶錄里還講到了另外一件事：1994 年 4 月，凱德?皮博德公司（Kidder Peabody）的無賴交易員約瑟夫?杰特（Joseph Jeft）胡作非為，給通用電氣的收益造成了 3.5 億美元的虧空。“公司業(yè)務(wù)主管們對這次危機(jī)的反應(yīng)充分體現(xiàn)了通用電氣的企業(yè)精神，”韋爾奇在書中回憶道。“盡管該季度的帳已經(jīng)結(jié)算完了，許多人還是主動提出爭取把基德爾公司造成的窟窿補(bǔ)上。有的說還能從自己的業(yè)務(wù)里找出 1,000 萬，有的則說能找出 2,000 萬、甚至 3,000 萬，來彌補(bǔ)這次意外損失。” ????伊梅爾特繼承了這個傳統(tǒng)。他解釋道，由于去年經(jīng)濟(jì)疲軟，公司的家用電器和燈泡等“短周期”業(yè)務(wù)顯然已經(jīng)不能完成指標(biāo)，這時，他要求“長周期”業(yè)務(wù)部門（電力系統(tǒng)、醫(yī)療器械等）“再加把勁”。伊梅爾特所謂的“再加把勁”是什麼意思呢？“他們賣出了更多的 CT 掃描儀和更多的渦輪機(jī)；他們更加努力地降低成本，并且抓住機(jī)會在中國進(jìn)一步擴(kuò)大業(yè)務(wù)。用不著請哪路神仙來幫忙，讓他搖一搖魔罐，一下子變出 1,000 萬美元來。”或者，引用一句前任首席執(zhí)行官韋爾奇最愛說的話，那就是：“我們不管理收益，我們只管理業(yè)務(wù)?！?/p> ????話是這麼說，實(shí)際上，他們兩樣都管。每當(dāng)通用電氣從售出一家子公司或其他資產(chǎn)中賺了一大筆錢時，它由來已久的做法是，在同一季度里拿出一大筆可自由支配的投資或是一筆重組費(fèi)用──這樣能使凈收益穩(wěn)步上升，而不是比上一個季度猛然增加一大塊。例如，2001 年第四季度，通用電氣在一個人造衛(wèi)星合作項(xiàng)目上賺取了 6.42 億美元，從而輕而易舉地拿出 6.56 億美元，以支付退出現(xiàn)有不盈利業(yè)務(wù)和減少不成功投資項(xiàng)目的所需開支（包括投資安然公司債券后損失的 8,400 萬美元）。 對此，伊梅爾特和首席財務(wù)官基思?謝林（Keith Sherin）一點(diǎn)也沒有否認(rèn)。他倆只是不理解，既然他們可以避免在某個季度公布 30% 的收益增長而在下一個季度卻說只增長 3% 的做法，為什麼人們還想讓他們那樣做。謝林說：“對我們來說，這對于管理企業(yè)本身根本沒有任何意義?！?/p> ????通用電氣在其財務(wù)報表里、甚至在公布收益的新聞發(fā)布會上透露了這些大型投資項(xiàng)目和重組計劃。鑒于通用電氣在 2001 年的經(jīng)營收入為 1,260 億美元，公司有許多拉平收益的方法，而且這些動作本身小得不“起眼”，根本無須在 10-Q 和 10-K 表格里出現(xiàn)。（即使是那些確實(shí)記錄在公司文件里的交易也可能不易為局外人所理解。）人們最擔(dān)心的是，假如通用電氣要經(jīng)歷一段持續(xù)很久的困難時期，那麼，實(shí)現(xiàn)收益目標(biāo)的無情壓力有可能把該公司推下一個陡坡，從拉平收益滑落到造假甚至公然欺詐的田地。 ????并不是每個人──至少不是《財富》雜志詢問過的每個人──都擔(dān)心通用電氣公布的數(shù)字里隱藏著某種極其兇險的東西。會計調(diào)查者霍華德?希利特（Howard Schilit）創(chuàng)辦的財務(wù)調(diào)研與分析中心（Center for Financial Research and Analysis）經(jīng)常警告其投資客戶，哪些公司的會計行為里可能隱藏著不可告人的東西，但他尚未看到有任何理由警告客戶留意通用電氣。盡管如此，他還是指出：“我認(rèn)為通用電氣會繼續(xù)處于壓力之下。人們還會要求它加大信息透明度，特別是關(guān)于其投資公司（GE Capital）的情況。” ????面對這種壓力，伊梅爾特的反應(yīng)一向值得稱道，他沒有用典型的企業(yè)無賴式的托詞，說通用電氣的財務(wù)報表“是按照‘公認(rèn)會計原則’制作的”。相反，他談到了公司的“正直的文化”──以及旨在貫徹這一企業(yè)文化的公司的 500 名內(nèi)部審計師。他還一一列舉了通用電氣所做的那些超出“公認(rèn)會計原則”范圍和許多其他大公司常規(guī)做法的事情：分析師能收到通用電氣下屬工業(yè)生產(chǎn)部門的每月定單數(shù)字。公司各業(yè)務(wù)部門和投資部門各單位的負(fù)責(zé)人定期會見分析師，向他們詳細(xì)介紹其業(yè)務(wù)經(jīng)營情況。伊梅爾特又添了一個新花樣，下令把他與分析師的全部會見內(nèi)容公布在公司的網(wǎng)站上?！拔覀冊敢庾寗e人來接觸、感受、觀察和發(fā)現(xiàn)，”他說。“我覺得那樣能展示我們的實(shí)力?！?/p> ????話雖這樣說，通用電氣并沒有把它與投資界共享的數(shù)據(jù)全都公布在互聯(lián)網(wǎng)上，供所有人查看。此外，由于人們對與安然公司相關(guān)的會計行為惶惶不安，通用電氣的股票在 2 月初大幅下滑，伊梅爾特對此的反應(yīng)不是允諾加大透明度，而是舉行新聞發(fā)布會，重申其公司的收益前景良好，有望在 2002 年增長 17% 到 18%。 ????當(dāng)然，正是關(guān)于公司前景的這番精確得不可思議的談話，使人們對通用電氣的收益產(chǎn)生了懷疑。不過，這次新聞發(fā)布會好像起了作用──通用電氣的股票價格在此后連續(xù)五天上揚(yáng)。而且，人們可以這樣認(rèn)為，這些艱巨的年底收益指標(biāo)與通用電氣的運(yùn)作方式休戚相關(guān)，如果不將這些指標(biāo)透露給華爾街，就是不誠實(shí)的行為。 ????據(jù)首席財務(wù)官謝林稱，伊梅爾特在去年 12 月同分析師會見時透露，后來又在今年 2 月重申的 2002 年預(yù)期指標(biāo)，僅僅是前幾個星期“第二輪”經(jīng)理會上商定的各部門收益指標(biāo)的總和。通用電氣拒絕同分析師合謀，私下低估預(yù)期收益，以便使正常的收益變得“出人意料”。該公司說，其 2002 年收益預(yù)計為每股 1.65 至 1.67 美元。如果它過去的記錄可供參考的話，這些指標(biāo)很可能會實(shí)現(xiàn)?！叭绻覀儧]有實(shí)現(xiàn)這些指標(biāo)，”謝林說，“那是因?yàn)槲覀兊墓I(yè)生產(chǎn)部門沒有完成生產(chǎn)計劃，（投資部門的）投資項(xiàng)目業(yè)績沒有像我們預(yù)期的那樣好，而不是因?yàn)榉治鰩煹念A(yù)測不現(xiàn)實(shí)?！?/p> ????總之，這就是通用電氣給外界的說法。如果你想全力以赴地研究該公司，了解它的各部門是如何組合、運(yùn)作的，那再好不過了。如果你做不到，那就先考察一下我們是如何完成為自己制定的目標(biāo)的吧。如果你擔(dān)心實(shí)現(xiàn)收益指標(biāo)的壓力會導(dǎo)致欺詐行為，那好，我們有一批審計員在四處打探，以防止這種事情發(fā)生。要是你覺得這樣還不夠好，也許你不該把錢投在像通用電氣這樣的巨型企業(yè)集團(tuán)（伊梅爾特喜歡稱它為“多業(yè)務(wù)”公司）上。但是這并不妨礙你贊賞它。 ????譯者：于少蔚 相關(guān)稿件
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