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不必為美元擔憂
????作者:羅布?諾頓 (Rob Norton) ????這些天來,美國投資者和商人們有太多的事情需要擔憂──從恐怖主義的威脅和戰(zhàn)爭的臨近到無休無止的企業(yè)丑聞,以及像彈球一樣跳來跳去的股市指數(shù)。幸運的是,最近美元的外匯價值下跌并不在他們所擔憂的事件之列,盡管出現(xiàn)了杞人憂天的報道。 ????首先,雖然幾個月來,美元對其他主要貨幣的匯率已經(jīng)大幅下跌,但從歷史上看并不算太低。相反,目前的交易匯率遠遠高于 90 年代的普遍水平。7 月份美元以交易衡量的實際匯率為 108.7,而 90 年代的平均匯率則為 92.1(以 1990 年為基準)。而最近美元對日圓 1 比 116 的比價實際還略高于十年來的平均水準。 ????假如你目光短淺的話,美元對歐元匯率的下跌似乎是件大事。歐元自 1999 年 1 月 1 日開始面市,當時它的匯率價值大約是 1.17 美元,許多歐洲人都盲目地相信它將在這一水平上交易,甚至還會上升。而事實上,它卻開始了長期的陰跌?!皼]有多少人會相信,”2000 年下半年,一位比利時經(jīng)濟學家寫道,“不到 1 年半,歐元對美元會損失 25% 的價值。”歐元一路下跌,直至 2000 年跌到了 83 美分才開始反彈,最近其匯率達到了 1 美元。但離記者們所說的“強勁的歐元”還有很大的距離。 ????幾年來,一個重要的宏觀經(jīng)濟之謎就是美元看似立于不敗之地,甚至在 2001 年美國經(jīng)濟下滑時它仍然繼續(xù)攀升。大多數(shù)經(jīng)濟學家感覺美元已被嚴重高估,幾個月前許多人預(yù)測它將下跌 20% 之多。以歷史標準來衡量,美元在最近的水平上對其他主要貨幣的匯率會輕易地再跌 10%,同時并不像是被低估。 ????其次,美元的下跌對于美國經(jīng)濟來說并不一定是件壞事。沒錯,美元下跌意味著美國人相對來說更窮了,而美元下跌可能會抬高進口價格,這將進一步加劇通貨膨脹。然而,到目前為止,進口價格幾乎沒有改變。而要產(chǎn)生對通貨膨脹的擔憂,美元則需再度大幅下挫,因為目前的通脹水準太低了。的確,美元的徹底崩潰──比方說,從當前的水平突然下跌 25%──將打擊國外投資并損害經(jīng)濟復(fù)蘇。但到目前為止,沒有跡象表明這一情形有可能出現(xiàn)。 ????從積極的一面來看,美元下跌使得美國商品在全球更具競爭力,這對于工業(yè)大國美國來說是件好事。擔心美元走強會有利于國外競爭者的制造商們?yōu)樽罱涝南碌鴼g欣鼓舞。美國全國制造商協(xié)會(National Association of Manufacturers)估計,美元在 2001 年和 2002 年上半年的非同尋常的強勢使美國公司損失了 1,400 億美元的出口,并且導致了 50 萬人失業(yè)(這是在經(jīng)濟低迷期所有的工廠裁員人數(shù)的叁分之一)。美元下跌將會進一步推動已經(jīng)開始強勁復(fù)蘇的制造業(yè)。 ????最后,不管我們喜不喜歡美元的下跌,想要扭轉(zhuǎn)這一局面幾乎是不可能的,也是不應(yīng)該的。財政部的官員可以試圖用言論來抬高美元價格(這也是政府長期以來“強勢美元政策”的核心),也可以在外匯市場上收購美元或拋出其他貨幣,但是幾乎所有的經(jīng)濟學家都認為這些行動的成效只是暫時的。更為實質(zhì)性的舉動是,美聯(lián)儲(Federal Reserve)可以大幅提高利率,但是,這將破壞整體經(jīng)濟復(fù)蘇。只要通貨膨脹保持在較低的程度,美聯(lián)儲就幾乎沒有可能這麼做。 ????從根本上來說,貨幣的匯率取決于相當一段時間內(nèi)各國實體經(jīng)濟的狀況。90 年代美元之所以升到如此高的水平,幾乎肯定是由于美國經(jīng)濟的強勁走勢:層出不窮的創(chuàng)新,生產(chǎn)力提高到了現(xiàn)代社會前所未有的水平,GDP 的增長超過了幾乎其他所有工業(yè)國家。美國被看作是就業(yè)、創(chuàng)業(yè)和投資的極佳場所。 ????而現(xiàn)在美國正在遭受打擊,從字面意義上來看,這一打擊來自于恐怖主義;而從象征性的意義上來看,打擊則來自于它自身過度發(fā)展造成的惡果。但是在你將最后一塊歐元押在賭美元會繼續(xù)大幅下跌之前,先問問自己,下一個十年里,哪一個國家將在創(chuàng)新、生產(chǎn)力和經(jīng)濟增長方面更出色?比利時還是美國? ????譯者:徐梅珊 相關(guān)稿件
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