成人小说亚洲一区二区三区,亚洲国产精品一区二区三区,国产精品成人精品久久久,久久综合一区二区三区,精品无码av一区二区,国产一级a毛一级a看免费视频,欧洲uv免费在线区一二区,亚洲国产欧美中日韩成人综合视频,国产熟女一区二区三区五月婷小说,亚洲一区波多野结衣在线

????共同基金坑害了投資人，但這一行業(yè)蒙受的損失為什麼沒(méi)有你的損失大?

????作者：賈維斯?雷維爾（Janice Revell)????

????投資人虧了錢，首席執(zhí)行官遭譴責(zé)，華爾街分析師們挨訓(xùn)斥，投資銀行不等國(guó)會(huì)開(kāi)始討論它們卷入安然（Enron）和世通（WorldCom）丑聞的事便改變了策略?？磥?lái)，每一個(gè)與華爾街有關(guān)的人這些天來(lái)日子都不好過(guò)；而且乍看上去，共同基金業(yè)也不能幸免。最近幾個(gè)月來(lái)，希望破滅的投資人一直在從股票基金中抽走數(shù)量空前的資本；僅僅在 7 月里就提走了 526 億美元，超過(guò)了在當(dāng)今股市上表現(xiàn)最差的叁個(gè)月──2001 年 9 月、1998 年 8 月和 1987 年 10 月──資金流失量的總和。

????可是，從眼下的情形來(lái)看第一印象至少是錯(cuò)誤的。盡管有確鑿無(wú)疑的證據(jù)表明，從整體上看，基金管理公司為客戶所做的工作業(yè)績(jī)很差，但實(shí)際上該行業(yè)目前的情況相當(dāng)不錯(cuò)，謝天謝地。普通投資人蒙受了重大打擊，同樣不妙的是，在基金管理公司真正感覺(jué)到切膚之痛前，情況將會(huì)變得更遭。

????事實(shí)就是如此，因?yàn)闊o(wú)論股票市場(chǎng)如何努力，共同基金公司仍然在向把錢交給它們的投資人收取費(fèi)用。毫無(wú)疑問(wèn)，上一回牛氣沖天的股市使該行業(yè)大發(fā)利市──1990 年代，投資人紛紛解囊，企圖從繁榮的股市里撈上一把，從而使共同基金的資產(chǎn)增加了六倍之多，幾乎達(dá)到七萬(wàn)億美元。僅國(guó)內(nèi)股票基金就從 1990 年的 2,210 億美元膨脹到了上世紀(jì)末的 3.5 萬(wàn)億美元。債券基金和貨幣市場(chǎng)基金的資產(chǎn)也呈幾何級(jí)數(shù)增長(zhǎng)。隨著基金公司管理下的資產(chǎn)增多，它們的金庫(kù)也在膨脹。根據(jù)基金行業(yè)協(xié)會(huì)投資公司協(xié)會(huì)（Investment Company Institute）的統(tǒng)計(jì)，截止上個(gè)世紀(jì)末，因管理大盤股票基金而收取的平均費(fèi)用（不包括銷售傭金或分銷費(fèi)用在內(nèi)）為：每一千美元的托管資金收取七美元（用它們的行話來(lái)說(shuō)，就是 70 個(gè)基本點(diǎn)）。規(guī)模小一些的基金公司收取的費(fèi)用甚至更高。保守地說(shuō)，到 2000 年，該行業(yè)僅在股票基金一項(xiàng)上每年就賺取了 250 億美元。

????那麼，投資人得到什麼回報(bào)了呢？比你想象的要少。在股市暴漲期間，連最活躍的共同基金經(jīng)理都無(wú)法趕上整個(gè)股市指數(shù)的上升速度。根據(jù)芝加哥的行業(yè)跟蹤機(jī)構(gòu)晨星公司（Morningstar）的統(tǒng)計(jì)，在過(guò)去的十年里，只有 27% 的國(guó)內(nèi)大盤股票基金的漲幅超過(guò)了標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 家中上漲股票的漲幅?；鸸緟s說(shuō)：只有在熊市期間聘請(qǐng)一位真正的專家挑選可買進(jìn)的股票才能有所斬獲。有那麼一陣子，投資人似乎都在跟進(jìn)：自從牛市在 2000 年 3 月結(jié)束以來(lái)，他們向股票基金注入了大約 2,000 億美元。對(duì)大多數(shù)人來(lái)說(shuō)，此舉乃是一步臭棋。從那以后，標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)下跌了 37%。據(jù)晨星公司統(tǒng)計(jì)，如果不計(jì)算管理費(fèi)，買賣活躍的大盤基金當(dāng)中只有大約 50% 的業(yè)績(jī)不錯(cuò)──對(duì)于中、小盤基金來(lái)說(shuō)，情況甚至更差。那些名聲顯赫的基金如 Putnam New Opportunities 和 Janus Twenty──它們各自管理的資產(chǎn)均超過(guò) 100 億美元──都已經(jīng)被打垮。（有據(jù)可查的是，自 2000 年 3 月牛市結(jié)束以來(lái)，Putnam 基金下跌了 68%，Janus 則下跌了 64%。）

????盡管投資人苦不堪言，共同基金公司實(shí)際上并沒(méi)有和他們蒙受損失?！暗兔缘墓墒胁](méi)有使資產(chǎn)管理業(yè)蒙受重大財(cái)政損失，”從事共同基金咨詢的 Strategic Insight 研究部主任阿維?納克馬尼（Avi Nachmany）說(shuō)。部分原因是，基金業(yè)對(duì)其資產(chǎn)減少現(xiàn)象反應(yīng)迅速。首先，基金經(jīng)理們發(fā)現(xiàn)自己的紅利減少了。其次，這些公司很快就把不賺錢的基金并入其他基金──這是困難時(shí)期普遍采取的策略。根據(jù)晨星公司的統(tǒng)計(jì)，從 2000 年 3 月出現(xiàn)熊市以來(lái)，基金業(yè)有將近 20% 的股票基金被清理或因被并入其他基金而退市。

????基金業(yè)沒(méi)有削減的是它收取的咨詢費(fèi)。對(duì)沖基金如果業(yè)績(jī)下降，所收費(fèi)用也會(huì)減少，而股票基金則不一樣，即便業(yè)績(jī)不佳也要平均收取 70 個(gè)基本點(diǎn)的費(fèi)用?；鸸镜馁Y產(chǎn)基礎(chǔ)盡管受到重創(chuàng)，但它們?nèi)缃袢栽诠芾碇?2.8 萬(wàn)億美元的股票基金。正如納克馬尼指出的那樣，在投資到股票基金的錢當(dāng)中，大約有叁分之二是在 401（k）方案和個(gè)人退休帳戶（IRA）等遞延納稅退休帳戶上，而投資人的惰性一般都很大。他說(shuō)：“客戶們不會(huì)一起撤出的。”

????基金公司還有一個(gè)利潤(rùn)保護(hù)層，那就是從股票基金中流出的錢大多進(jìn)了貨幣市場(chǎng)和債券基金。在這些業(yè)務(wù)上，基金公司照樣收取費(fèi)用，盡管不如股票基金收得那麼多。為美銀證券（Banc of America Securities）分析基金業(yè)的羅伯特?蘇卜哈尼（Robert Sobhani）說(shuō)，管理債券基金的平均收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為 55 個(gè)基本點(diǎn)左右，貨幣市場(chǎng)基金的收費(fèi)還要低大約 15 個(gè)基本點(diǎn)。

????這樣一來(lái)，基金業(yè)照樣還能賺取一部分利潤(rùn)，而經(jīng)紀(jì)人和投資銀行卻已經(jīng)學(xué)會(huì)如何在沒(méi)有這部分利潤(rùn)的情況下生存下去。根據(jù)納克馬尼的統(tǒng)計(jì)，上市交易的共同基金公司在 2001 年的稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率平均為 39.5% 左右。自然，由于投資轉(zhuǎn)向了利潤(rùn)率較低的債券和貨幣市場(chǎng)基金，2002 年這一數(shù)字很可能會(huì)降低幾個(gè)百分點(diǎn)。納克馬尼說(shuō)：“該行業(yè)的贏利能力難免會(huì)下降。”但他又補(bǔ)充道：“它們經(jīng)受得起這點(diǎn)損失。”

????的確，大多數(shù)大型基金公司早就意識(shí)到，通過(guò)提供一系列股票、債券和貨幣市場(chǎng)產(chǎn)品，它們就能牢牢抓住投資人的資產(chǎn)，不管股市會(huì)出現(xiàn)什麼情況。這一戰(zhàn)略如今正在取得良好的效果。盡管今年 7 月股票基金的資金流失量創(chuàng)下了記錄，但由于投資人向債券和貨幣市場(chǎng)基金注入了數(shù)以十億計(jì)的資金，在最大的 20 家共同基金公司中有 12 家的資產(chǎn)出現(xiàn)了凈增長(zhǎng)，其中包括重量級(jí)的 Vanguard 和 Dreyfus。

????這并不是說(shuō)，基金公司個(gè)個(gè)都肥得流油。正如沒(méi)有進(jìn)行多向投資的人如今付出了代價(jià)一樣，把賭注全都押在股票上的基金公司也損失慘重。例如，Janus 公司在 1990 年代后期靠一批高新技術(shù)和積極增長(zhǎng)型基金來(lái)維持其驚人的發(fā)展速度。如今，該公司擁有的 970 億美元的資產(chǎn)還不到 2000 年 3 月時(shí)的一半。今年夏天，該公司的創(chuàng)始人、首席執(zhí)行官托馬斯?貝利（Thomas Bailey）引咎辭職了。

????“從 1997 年到 1999 年，擁有多元化業(yè)務(wù)的做法并不那麼吸引人──假如你只投資于增長(zhǎng)型股票，你的資產(chǎn)就會(huì)直線上升，”Vanguard 公司首席執(zhí)行官杰克?布倫南（Jack Brennan）說(shuō)?！翱墒?，只要看一下過(guò)去兩年里單一經(jīng)營(yíng)和多元化經(jīng)營(yíng)的公司的情況，就會(huì)發(fā)現(xiàn)兩者的整體財(cái)務(wù)狀況明顯不一樣?！?/p>

????你如果了解了這一切，就很難想象基金業(yè)對(duì)于客戶所感到的痛苦會(huì)有相同的體會(huì)。大型基金公司在每個(gè)市場(chǎng)上都有產(chǎn)品──例如，富達(dá)投資公司（Fidelity）眼下推出的一項(xiàng)熱銷產(chǎn)品是房地產(chǎn)基金。人們不太愿意放棄他們的基金公司──在許多情況下，他們被自己的退休計(jì)劃拴在了基金公司身上。更有可能的是，他們讓自己的錢在基金公司內(nèi)部流動(dòng)──拋棄賠錢的基金，尋找能賺錢的基金。“即使在艱難時(shí)期，基金管理仍然是一個(gè)獲利頗豐的行業(yè)，”Vanguard 公司的布倫南說(shuō)?！叭藗冇械氖悄托??！贝嗽挷患?。

????譯者：王恩冕