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????沒有。但投資者總在尋找能打敗市場的辦法。我們找到了一些奏效的策略──至少去年是管用的

????作者：戴維?賴尼西（David Rynecki）

????自證券市場出現(xiàn)以來──幾乎可以肯定在此之前──投資者一直在尋找利器。對于能帶來滾滾利潤的魔法和靈丹妙方的永追尋，驅(qū)使富有創(chuàng)造性的人們挖空心思想辦法──從控制市場走勢，到繪制星相變化圖。

????2002 年，我們或許應(yīng)該觀察一下星相變化。隨著這一年的結(jié)束，主要股票指數(shù)以股市連續(xù)進(jìn)入第三個(gè)虧損年頭而告終。這是大蕭條以來從未有過的。這使得甚至最有天分和最成功的基金管理人都拼命去抓救命稻草。大多數(shù)共同基金虧損幅度超過兩位數(shù)。無論基金經(jīng)理嘗試哪種投資方法──價(jià)值投資、成長形投資、小市值、大市值、外國的股票、以及可轉(zhuǎn)換債券 ──都宣告失敗。事實(shí)上，在 Lipper 投資分析服務(wù)公司跟蹤調(diào)查的 9,733 個(gè)基金中，到 12 月中旬，只有 398 家基金盈利。

????盡管經(jīng)歷了這些失意，投資者依然保持著創(chuàng)造力。例如，《胡伯特金融文摘》（Hulbert Financial Digest）的馬克?胡伯特（Mark Hulbert）追蹤大約 170 種投資組合，它們追捧的都是不同的投資策略。今年其中一些方法──包括幾乎被所有人（除了最虔誠的信奉者）所輕視的非主流或特別的方法──實(shí)際上賺了錢。 考慮到這一點(diǎn)，我們決定分析幾個(gè)這種類型的荒誕但卻成功的投資方法，了解一下這些方法是如何奏效的。

????道瓊斯指數(shù)追隨者

????這條采用“替代策略”的舊戰(zhàn)船的做法很簡單: 觀察道瓊斯 30 種工業(yè)股票平均價(jià)格指數(shù)，在每年年初選擇 10 支紅利最多的股票。然后在下一年再進(jìn)行調(diào)整。支持者說，假以時(shí)日，遵循這種辦法的投資組合能獲得高于道瓊斯指數(shù)的收益。盡管這是一種很老套的方法，但是最近，它卻被新的研究所支持。研究顯示，分紅最多的公司比那些不支付紅利的公司股價(jià)漲的快。這與過去十年里盛行的理念正好相反。以往認(rèn)為，像微軟這樣賺錢的公司需要將獲得的利潤進(jìn)行再投資以確保增長。 這些人今年的戰(zhàn)績?nèi)绾文? 盡管他們不是最好的，他們依然 排在一些大戶前面。這種組合的價(jià)值（包括盈利回報(bào)）下降 7.1%。（使用這一方法的唯一共同基金 Hennessy Balanced fund 僅下跌 3.7%，因?yàn)樗鼘⒁话牖鹜顿Y在金融債券上）。與之相比，道瓊斯指數(shù)則下降了 15%。道瓊斯指數(shù)追隨者的長期記錄說明，這種方法可能不僅僅是神話。從 1973 年到 2001 年底，固于此道的投資者得到的回報(bào)為年均 16%。道瓊斯指數(shù)呢? 12%。

????艾略特波浪理論

????人們無法控制市場的情緒。然而市場的情緒也許正是決定股價(jià)是漲、跌、或不變的主要因素。一些投資者認(rèn)為，可以把握這種情緒──市場上的技術(shù)指標(biāo)能告訴你該如何行動(dòng)。二三十年代建立的艾略特波浪理論（Elliott Wave）的基本概念就是股票市場以可預(yù)測的波浪方式漲跌。發(fā)明人艾略特（Ralph Nelson Elliott）是聯(lián)邦政府的一名會(huì)計(jì)師。

????該理論最出名的信奉者是投資通訊作家羅勃特?普雷奇特（Robert Prechter）。在 80 年代，普雷奇特是一個(gè)英雄，1982 年他準(zhǔn)確地預(yù)測了牛市的開始。然而，在 1987 年股災(zāi)以及沒有看準(zhǔn) 90 年代的數(shù)次大漲后，他變得一蹶不振?，F(xiàn)在普雷奇特確信──真的確信──熊市已經(jīng)開始。

????但這并不意味著投資者不能賺錢。普雷奇特的技術(shù)派做法取決于時(shí)機(jī)的把握,這更適合于進(jìn)取心強(qiáng)的交易者。他說，在熊市期間，通常三次大跌與兩次小漲交織在一起。去年三月，標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)又開始長時(shí)間下跌，普雷奇特說，在他認(rèn)識(shí)到第二次大跌即將開始時(shí)，便提醒追隨者，并且建議逆指數(shù)走勢，購買 Rydex Ursa 基金。（談到反向投資策略，這一基金的投資走向與標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 指數(shù)的走向完全相反，而且恰恰是按照將整個(gè)指數(shù)完全顛倒的順序。）自三月份以來，Ursa 上漲了 19%。普雷克特說: “我們的入市時(shí)間掌握的非常好?！?/p>

????企業(yè)回購

????與艾略特波浪理論一樣，這一相對較新和低調(diào)的市場策略依賴于時(shí)機(jī)的把握──這可能是一個(gè)有潛在風(fēng)險(xiǎn)的方法。但是戴維?弗里德（David Fried）負(fù)責(zé)的《The Buyback Premium》組合的收益非常好──2002 年上漲 29%。弗里德的理論是，投資那些購回足夠的企業(yè)股份以減少在扣除期權(quán)和收購股份后發(fā)行股份量的公司。這樣做可以自動(dòng)增加每股收益。弗里德說，雖然回購本身無法改變企業(yè)的基本面，但是回購?fù)ǔ０l(fā)生在企業(yè)將發(fā)生轉(zhuǎn)機(jī)的時(shí)候。換句話說，好的轉(zhuǎn)機(jī)即將要出現(xiàn)。

????到目前為止，弗里德的投資記錄一直很好。自 2000 年 8 月創(chuàng)建以來，他的組合漲幅達(dá)到了令人吃驚的 68%。當(dāng)然，弗里德也經(jīng)營另一個(gè)組合《The Buyback Letter》，后者基于類似的投資原則，但吸引的顧客對象更多是長期投資者。到目前為止，該組合下跌了大約 10%。 弗里德或其它投資者都不應(yīng)該為今年沒有盈利感覺糟糕。2001 年，基于火星對 Vesta 的位置，投資占星家們預(yù)測 2002 年是兇險(xiǎn)的一年──當(dāng)然了! 幸運(yùn)的是，占星者說，動(dòng)蕩的周期已經(jīng)結(jié)束。投資者們，準(zhǔn)備獲利吧。

????譯者：孫鈺