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????該法案面臨的真正考驗還在后頭

????作者：Jeremy Kahn

????7 月底，美國證監(jiān)會舉行了一個小型儀式,以紀(jì)念“薩班斯－奧克斯利企業(yè)責(zé)任法”（Sarbanes-Oxley Corporate Responsibility Act）實施一周年。同一天，證監(jiān)會主席威廉?唐納森（William Donaldson）在向全國新聞俱樂部（National Press Club）成員發(fā)表演說時，熱情贊揚(yáng)了薩班斯－奧克斯利法，稱這是自 20 世紀(jì) 30 年代首度實施證券法律以來最為重要的一項聯(lián)邦證券立法。

????薩班斯－奧克斯利法完善了財務(wù)披露制度，它迫使公司的高層管理人士及董事會更加警醒，結(jié)束了審計公司自我監(jiān)管的局面，并且消除了證券研究機(jī)構(gòu)的利益紛爭。然而，如果現(xiàn)在就說它已取得了成功，恐怕還為時尚早。

????首先，人們才剛剛開始了解到這部法律的關(guān)鍵部分。新組建的會計監(jiān)督委員會仍然在招兵買馬。在委員會于 2004 年召開第一次年度會議之前，公司還無須遵守新法律中有關(guān)公司治理的多項條款──例如，要求公司組成一個完全獨(dú)立的審計委員會。而對于一些外國公司來說，最后的截止期限則更長：2005 年 7 月 31 日。另外一項重要的條款──第 404 節(jié)要求公司制定一份證明公司內(nèi)部財務(wù)控制得力的年度報告，而這一條款的生效日期是明年 6 月。

????法案中還有一些條款模棱兩可，還需在法庭上接受考驗。例如，根據(jù)薩班斯－奧克斯利法，無現(xiàn)金操作的股票期權(quán)是否屬于違法貸款？答案是否定的。沙利文－克倫威爾律師事務(wù)所（Sullivan & Cromwell）律師約翰?伯斯特爾曼（John Bostelman）說，法案中還存在其他很多灰色區(qū)域。伯斯特爾曼著有《薩班斯－奧克斯利法解讀》（The Sarbanes-Oxley Deskbook）一書，這本書被視為證券律師的圣經(jīng)。他指出，該法中有關(guān)欺詐罪的條款對下列兩種情況做了區(qū)分：一種情況是，首席執(zhí)行官“明知故犯地”簽發(fā)失實的財務(wù)報告；另一種情況是，首席執(zhí)行官“蓄謀并明知故犯地”做出上述行為。第一種犯罪行為將被處以最多長達(dá) 10 年的監(jiān)禁以及 100 萬美元罰款，而后一種罪行則會被處以 20 年監(jiān)禁和 500 萬美元的罰款。那么，這兩種行為之間有何差異呢？天曉得！伯斯特爾曼說：“你就算撓破腦瓜恐怕也很難想明白?！?/p>

????伯斯特爾曼還指出，如果公司“因行為失當(dāng)”而重新報告盈利情況，可以強(qiáng)迫首席執(zhí)行官或首席財務(wù)官歸還得到的與公司業(yè)績掛鉤的獎金。但該法律并未詳細(xì)說明何謂“行為失當(dāng)”。不過，企業(yè)圖書館（Corporate Library）的保羅?霍奇森（Paul odgson）說，首席執(zhí)行官還是要?dú)w還他的獎金的。

????也許，有關(guān)這項法律的最大未知數(shù)還是它所帶來的益處能否最終超越遵 守這項法律所需的高額成本。據(jù)芝加哥的咨詢公司 Johnsson 集團(tuán)預(yù)測，為了遵守薩班斯－奧克斯利法，《財富》500 強(qiáng)公司每家每年要新增 300 萬至 800 萬美元的成本。至于新法律能否真正在一段時期內(nèi)阻止犯罪行為的發(fā)生，我們也無從得知。正如大衛(wèi)?哈德斯蒂（David Hardesty）──這位會計師編寫了一本有關(guān)新法律的使用指南──解釋的那樣，通常在牛市發(fā)展到強(qiáng)弩之末的時候，公司正在為完成預(yù)期贏利目標(biāo)而全力以赴，此時最容易導(dǎo)致欺詐行為的發(fā)生。

????譯者：蕭艾