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????作者: Carol J. Loomis

????杰弗里?伊梅爾特（Jeffrey Immelt）在 9?11 事件發(fā)生前三天接任了通用電氣 CEO。從上任開始，他就致力于剝離該公司的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，他認(rèn)為保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的波動(dòng)性和其商品特性并不適合通用電氣。去年 11 月中旬，杰弗里?伊梅爾特宣布售出通用電氣下屬保險(xiǎn)方案公司（GE Insurance Solutions）。該公司一直虧損的龐大財(cái)產(chǎn)及意外再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)一直是他最頭痛的問題?！叭绻憧吹搅宋夷樕系男θ荨保撩窢柼貙?duì)華爾街分析師說，“就知道我對(duì)這次交易的看法如何了”。隨后，他對(duì)該業(yè)務(wù)給出了很低的評(píng)價(jià)，試圖說明終于卸下了這個(gè)包袱是多么值得欣慰。他說，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)對(duì)于通用電氣來說是個(gè)“沉重的負(fù)擔(dān)”，這項(xiàng)業(yè)務(wù)“減緩了全公司的增長(zhǎng)”。

????是的。不僅如此，通用電氣的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)還涉嫌操縱利潤(rùn)，而且長(zhǎng)時(shí)間以來通用電氣因?yàn)檫@種行為受到了指責(zé)。財(cái)產(chǎn)及意外保險(xiǎn)公司每年都要對(duì)損失準(zhǔn)備金進(jìn)行評(píng)估。不管是有意的還是估計(jì)失誤，如果低估了損失準(zhǔn)備金，那么必將導(dǎo)致夸大盈利。這次的保險(xiǎn)交易很可能會(huì)使通用電氣不得不承認(rèn)過去曾大幅隱瞞了虧損。

????除了一些非關(guān)鍵性的其它條款，合同還規(guī)定，在通用電氣將其再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)以 68 億美元出售給瑞士再保險(xiǎn)公司（Swiss Re）之前，通用電氣需追加 34 億美元的準(zhǔn)備金儲(chǔ)量。預(yù)計(jì)這項(xiàng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓將在通用電氣 2005 年的賬目上造成大約 28 億美元的稅后虧損。

????令人尷尬的是，任何追加的準(zhǔn)備金都必須與 2005 年之前或是 2005 前三季度記錄的評(píng)估額相匹配。所以，如果通用電氣如數(shù)追加這 34 億美元，那就等于默認(rèn)其過去曾大幅低估準(zhǔn)備金并夸大盈利。

????通用電氣和瑞士再保險(xiǎn)公司雙方都表示，大部分的追加額是為了提高 2001 年以前的準(zhǔn)備金儲(chǔ)量。這種說法意味著可能是在通用電氣前 CEO 杰克?韋爾奇（Jack Welch）任期內(nèi)出現(xiàn)了夸大盈利的問題。1996~1999 年是通用電氣保險(xiǎn)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)最好的四年。如果這 34 億美元的準(zhǔn)備金被用于提高這四年的準(zhǔn)備金儲(chǔ)量，那么這四年間通用電氣所公布的 90% 以上的保險(xiǎn)盈利都將化為烏有（杰克?韋爾奇拒絕對(duì)此發(fā)表任何評(píng)論）。

????最耐人尋味的問題是，通用電氣是選擇全額追加 34 億美元準(zhǔn)備金儲(chǔ)量，還是會(huì)盡力把這個(gè)金額壓低到說得過去的程度呢？經(jīng)過不厭其煩的談判之后，負(fù)責(zé)此次交易的通用電氣副董事長(zhǎng)丹尼斯?戴默曼（Dennis Dammerman）稱，34 億美元的總值和該準(zhǔn)備金儲(chǔ)量條款已成定局。他說，瑞士再保險(xiǎn)公司在全額追加準(zhǔn)備金的問題上執(zhí)著得近乎“偏執(zhí)狂”，而對(duì)于通用電氣來說，能擺脫這塊糟糕的業(yè)務(wù)才是首要問題。他表示，在符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則并且經(jīng)過保險(xiǎn)精算師核算允許的前提下，通用電氣同意追加 34 億美元準(zhǔn)備金。如果行不通，通用電氣將從損益表中其他地方想辦法補(bǔ)足款項(xiàng)。

????不過這只是通用電氣單方面的想法，瑞士再保險(xiǎn)公司的發(fā)言人可不是這么想的?！半p方之間并沒有分歧”，他說，“追加 34 億美元的準(zhǔn)備金是必需的”。也許對(duì)于伊梅爾特來說，說他甩掉了保險(xiǎn)這個(gè)大麻煩，還有點(diǎn)為時(shí)過早。

????譯者: 未堯