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豐收年
????盡管全世界麻煩不斷，但在銀行、石油、醫(yī)藥和保險等行業(yè)的帶領(lǐng)下，美國 500 強(qiáng)公司一路高歌猛進(jìn)。 ????作者: ELLEN MCGIRT ????戰(zhàn)爭、居高不下的油價、充滿變數(shù)的貨幣、越來越大的逆差，新上任的美聯(lián)儲主席，當(dāng)然還有沖垮了防洪堤、撕裂了美國人心的颶風(fēng)……從經(jīng)濟(jì)角度來看，今年既存在經(jīng)濟(jì)井噴的要素，也存在導(dǎo)致最嚴(yán)重衰退的因素。盡管有厄運(yùn)降臨的不祥之兆，但美國最大的公司仍然以超乎尋常的方式渡過難關(guān)，并且創(chuàng)造了營業(yè)收入和利潤的記錄。 ????個中原因隨行業(yè)而異，甚至因公司不同而不同，但仍有若干因素成為其中的關(guān)鍵。首先，盡管長期利率有幾次小幅增長，但它仍保持在較低水平。這使得美國的住房市場得以維持（即使不再是蓬勃發(fā)展），消費(fèi)支出也保持強(qiáng)勁增長。其次，雖然格林斯潘時代令人難忘，但其繼任者本?伯南克同樣受人尊敬。市場似乎認(rèn)為，美聯(lián)儲未來可以高枕無憂了。美國銀行（Bank of America，第 12 名）和摩根大通（J.P. Morgan Chase，第 17 名）等金融機(jī)構(gòu)從穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境中受益匪淺，公司利潤額大幅增長（分別達(dá)到 16.4% 和 89.9%）。隨著會計丑聞和針對美國本土的恐怖襲擊逐漸淡出記憶，握有大量現(xiàn)金和證券的公司終于開始采購了。當(dāng)母貝爾（即 AT&T，第 39 名）及其以前的子公司 SBC Communications 公司合并時，我們終于看到了家庭團(tuán)圓的美好結(jié)局。這起并購案與其他類似的重大并購，如 Valero（第 15 名）收購 Premco，激發(fā)出“本能沖動”（animal spirits）的跡象，這正是亞當(dāng) 斯密所認(rèn)為的經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入良好狀態(tài)的標(biāo)志。 ????最重要的是，2005 年沒有發(fā)生石油危機(jī)。但其中也不乏痛苦的考驗: 油價的走勢著實(shí)駭人，一度達(dá)到每加侖 3 美元，經(jīng)濟(jì)學(xué)家嚇得捂著眼睛透過指縫看分析表。公司和消費(fèi)者的信心像路易斯安那州一樣遭受重創(chuàng)，但他們會屈服嗎？不會。經(jīng)濟(jì)發(fā)展吸收了沖擊波，供應(yīng)緊缺驅(qū)使石油利潤攀升到令人目眩的高點(diǎn)。煉油公司的利潤額增長了 57.8%，而采礦和原油公司的利潤額飆升了 80.8%。 ????最轟動的事要屬全球經(jīng)濟(jì)狀況了，據(jù)經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）統(tǒng)計，中國和印度經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長，日本經(jīng)濟(jì)終于出現(xiàn)了可信的復(fù)蘇，歐洲經(jīng)濟(jì)萌發(fā)生機(jī)，在這些因素的帶動下，去年全球經(jīng)濟(jì)增長了 4.25%?！敦敻弧访绹?500 強(qiáng)公司通常都有大量的海外業(yè)務(wù)和銷售。因此，全球經(jīng)濟(jì)的豐收年直接在公司的盈利水平上得以體現(xiàn)。這有助于解釋今年實(shí)現(xiàn)的破記錄的經(jīng)營業(yè)績: 美國 500 強(qiáng)公司的營業(yè)收入達(dá)到 9.1 萬億美元，利潤為 6,100 億美元。增長決定了上榜公司名次的升降。今年排行榜的第 500 名──產(chǎn)權(quán)保險公司 LandAmerica 金融集團(tuán)（LandAmerica Financial Group）39 億美元的營業(yè)收入比去年最末一名多出了 3 億美元。 ????數(shù)字變到將近 40 億美元，可不算是個小數(shù)目，但在?？松梨诠荆‥xxon Mobil）的面前就是小巫見大巫了。40 億美元，還不到其 5 天的營業(yè)收入。?？松瓌?chuàng)造了美國企業(yè)界從未見過的經(jīng)營業(yè)績。該公司自 2001 年以來首次重返冠軍寶座，它實(shí)現(xiàn)了近 3,400 億美元的營業(yè)收入，利潤額達(dá) 361 億美元。（相當(dāng)于日均實(shí)現(xiàn)利潤 9,890 萬美元。）盡管如此，?？松氖找嬉仓徽紶I業(yè)額的 10.6% 而已，僅排名第 116 位。但是，這家公司的規(guī)模實(shí)在太龐大了，因此它很容易打破記錄。雪佛龍（Chevron，第 4 名）和康菲（ConocoPhillips，第 6 名）的排名也有所上升，這得益于營業(yè)額分別上漲了 28.1% 和 37%?！叭绻车爻霈F(xiàn)動蕩，無論是實(shí)際發(fā)生的還是預(yù)想中的，油價都會進(jìn)一步上漲，由此可以看出，全球石油市場的產(chǎn)能只是稍稍高于市場需求而已，”穆迪公司（Moody）網(wǎng)站 Economy.com 的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬克?贊迪（Mark Zandi）說?！帮@而易見，創(chuàng)記錄的能源價格水平，意味著相關(guān)產(chǎn)業(yè)將大發(fā)橫財?！盨t. Paul Travelers（第 85 名）就是大獲裨益的一家公司，由于其產(chǎn)品組合中包括石油和責(zé)任險，該公司利潤額飆升了 69.8%。 ????中國依舊是塊寶，去年的經(jīng)濟(jì)增長率接近 10%，對今年的排行榜產(chǎn)生了多方面的影響。“看看整個排行榜，你會驚訝于中國對它產(chǎn)生的影響，”摩根公司（J.P. Morgan）美國證券戰(zhàn)略師阿比吉特?查克拉博蒂（Abhijit Chakrabortti）說。一些公司因為種植、開采或生產(chǎn)中國所需但又無法自給自足的產(chǎn)品而欣欣向榮，如飛機(jī)制造商波音公司（Boeing，第 26 名）、化肥生產(chǎn)商（新上榜的公司 Mosaic，第 470 名），以及專業(yè)化工公司陶氏化學(xué)公司（Dow Chemical，第 36 名）。中國的另一個作用是充當(dāng)制造基地。Levi Strauss（第 484 名）便采取了這一策略，如果不是幾十家中國生產(chǎn)廠的優(yōu)良業(yè)績，我們很難想象 Levi Strauss 能實(shí)現(xiàn)多年以來的最好年景（利潤上升 413.2%）。盡管在中國仍然容易賠錢，但它已不容忽視。 ????讓我們重新回到美國市場，由于對金屬和礦產(chǎn)品的需求與日俱增，交通運(yùn)輸行業(yè)受益匪淺?？紤]到油價攀升帶來的高成本，卡車運(yùn)輸行業(yè)的表現(xiàn)著實(shí)讓人吃驚。當(dāng)供應(yīng)商希望轉(zhuǎn)用鐵路運(yùn)輸時，卻發(fā)現(xiàn)運(yùn)力遠(yuǎn)不能滿足需要。結(jié)果呢？正如經(jīng)濟(jì)學(xué)原理所言，由于供不應(yīng)求，鐵路運(yùn)營商紛紛提價。鐵路行業(yè)迅速發(fā)展，其利潤額的平均增幅達(dá)到 82%。CSX 公司（第 266 名）的躍升速度最快，其凈收入上漲了 237.8%。利好消息同樣惠及新經(jīng)濟(jì)行業(yè)。2005 年，進(jìn)入《財富》美國 500 強(qiáng)排行榜的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)商和零售商的利潤額增長了 125.9%，該行業(yè)第一次體現(xiàn)了自己所在類別的價值，這是一個關(guān)鍵階段。鑒于這些公司無所不在，因此谷歌（Google，第 353 名）、雅虎（Yahoo，第 412 名）和 eBay（第 458 名）似乎已經(jīng)永遠(yuǎn)成為了虛擬行業(yè)的代名詞。也許如此，但這次卻是三巨頭首度躋身美國 500 強(qiáng)。 ????在《財富》1,000 家大公司排行榜所跟蹤的 74 個行業(yè)中，只有 3 個行業(yè)在 2005 年出現(xiàn)虧損，它們是航空、建材和汽車業(yè)。去年整體經(jīng)濟(jì)水平增長了 3.5%，《財富》美國 500 強(qiáng)公司的表現(xiàn)則更為優(yōu)異，它們的營業(yè)收入增長了 10.2%。 ????存在這一差距很正常。盡管“500 強(qiáng)公司發(fā)展，美國經(jīng)濟(jì)就發(fā)展”的說法也許有些夸張，但也并不十分過分?！敦敻弧访绹?500 強(qiáng)公司的營業(yè)收入在美國 GDP 中所占的比重已從 1955 年的 39% 上升到了今年的 73.4%。其中的一個原因是，美國大型公司的海外市場越來越大，在海外登記造冊的營業(yè)額計入了美國的收益表。可以想象，下一代《財富》美國 500 強(qiáng)公司的營業(yè)額有可能超越美國的 GDP。另一個原因可能是《財富》美國 500 強(qiáng)公司正在發(fā)揮更大的影響力，鑒于這些最大公司的規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了史無前例的程度，這一理論聽起來也有道理。Morningstar 公司股票研究部主任帕特?多爾西（Pat Dorsey）的確持這一觀點(diǎn)?！敖?jīng)濟(jì)實(shí)力正逐漸集中到少數(shù)大型上市公司手中，”他說。這在理論上說得通，但卻很難證明，因為要想?yún)^(qū)分出 500 強(qiáng)公司的營業(yè)收入來自何處，就像從天空中劃分出藍(lán)色一樣困難。 ????當(dāng)然，影響力并非無限的，失誤在所難免。美國汽車行業(yè)的現(xiàn)狀就是一個典型的例子。過去的一年對通用汽車公司（GM，第 3 名）來說不堪回首，公司虧損 106 億美元，傷及 32.7 萬名員工。從最近重新公布的收入情況來看，公司的銷售額在下滑，但包括醫(yī)療保健和退休金等在內(nèi)的成本卻沒有下降。受通用汽車的牽連，汽車零配件生產(chǎn)商德爾福（Delphi，第 77 名）也陷入了困境，公司遞交破產(chǎn)申請后，在排行榜上的排名下跌了 14 位。Johnson Controls（第 75 名）是汽車行業(yè)中的一個亮點(diǎn)，公司繼續(xù)穩(wěn)步前進(jìn)，利潤額和營業(yè)收入均有所上漲。Tenneco（第 463 名）也許是另一個亮點(diǎn)。盡管這家汽車零配件生產(chǎn)商的利潤率非常微薄（44 億美元的營業(yè)收入中有 5,800 萬美元利潤），但最起碼公司仍在盈利，而且利潤額增長近 3 倍。 ????如果說《財富》美國 500 強(qiáng)公司如此重要，而且又經(jīng)歷了一個好年景，那股市為何波瀾不興呢？（標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 指數(shù)增長了約 3%。）對此，我們有一個解釋。自 2000 年以來，高市值股票對經(jīng)濟(jì)衰退和技術(shù)泡沫破滅的反應(yīng)非常靈敏。但是，藍(lán)籌股卻失寵了，許多市場觀察人士懷疑這些股票的價值被高估了。于是，近些年來投資者把注意力集中在了低市值的新興市場股票上?！爱?dāng)股價表現(xiàn)平平時，它們不構(gòu)成新聞，”多爾西說，“但是其所在行業(yè)擁有強(qiáng)大實(shí)力，因此其中部分公司的估價似乎更為合理?！?/p> ????它們的重要時刻也許即將到來: 2005 年，高市值的羅素 1,000 指數(shù)的表現(xiàn)超越了低市值的羅素 2,000 指數(shù)，其增長率分別為 6.3% 和 4.6%，這是六年來的第一次。 ????不論對公司而言 2005 年是多么富足，對許多個人而言這一年卻非常糟糕?！敦敻弧访绹?500 強(qiáng)公司注意到了這一點(diǎn)，許多公司似乎迫切希望展示自己良好的公民意識。印第安納大學(xué)慈善中心（Center on Philanthropy at Indiana University）研究主任帕特里克?魯尼（Patrick Rooney）說，公司的捐款通常占到美國慈善捐款的 5%。但是，據(jù)他估計，大型美國公司“捐贈了 2005 年颶風(fēng)災(zāi)害捐款總數(shù)中的 17%、海嘯賑災(zāi)款的 29%、巴基斯坦地震捐款的 58%”。 ????巴基斯坦地震災(zāi)難發(fā)生后，波音公司（第 26 名）捐贈了 200 萬美元。當(dāng)洪水席卷了東南亞的村莊后，輝瑞公司（Pfizer，第 31 名）送出了 1,000 萬美元現(xiàn)金和價值 2,500 萬美元的藥物?？ㄌ乩锬蕊Z風(fēng)災(zāi)難發(fā)生后，可口可樂公司（Coca-Cola，第 89 名）捐款 1,000 萬美元，而沃爾瑪（Wal-Mart，第 2 名）的反應(yīng)則超過了聯(lián)邦緊急事務(wù)管理署（FEMA）。這樣的例子不勝枚舉。那些投資將帶來無法精確計算的回報。但是，這些公司仍然值得一提，因為在這樣一個充滿痛苦和憂慮的年份里，從公司的盈利表中并看不出痛苦和憂慮。 ????營業(yè)收入?9.1 萬億美元， 增幅10.2% ????利潤額 6,100 億美元，增幅18.8% ????譯者: 蕭艾 相關(guān)稿件
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