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保持美國的優(yōu)勢
????美國的資本市場仍然獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷。但隨著全球競爭的白熱化，我們必須實(shí)施改革才能勇立潮頭 ????作者: Geoffrey Colvin ????如果一個(gè)名稱枯燥的機(jī)構(gòu)又發(fā)布了一份題目索然無味的政府報(bào)告，你會(huì)對(duì)它感興趣嗎？如果我們說的是《資本市場管理委員會(huì)中期報(bào)告》的話，答案斷然是肯定的。為什么？因?yàn)槟闶且幻顿Y者，而這份文件則建議徹底改變股東賴以生息的環(huán)境。 ????并非所有人都喜歡這份文件的內(nèi)容。紐約州總檢察長（也是當(dāng)選州長）艾略特?斯皮策（Eliot Spitzer）便對(duì)其口誅筆伐，稱其中的部分內(nèi)容“荒謬可笑”。還有很多批評(píng)人士痛斥其中的一些表述，如必須解救美國公司于過度監(jiān)管之水火，稱之為迎合企業(yè)的利益。但是，對(duì)于投資者而言，這份文件所提的大多數(shù)建議還是好消息。 ????這份文件是由財(cái)長亨利?鮑爾森（Henry Paulson）提議成立的一家機(jī)構(gòu)起草的，而財(cái)長本人并沒有對(duì)報(bào)告發(fā)表評(píng)論。這份報(bào)告的前提很明確，即全世界都羨慕美國的資本市場，但這道光環(huán)卻正在消退。越來越多的非美國公司通過發(fā)行股票、開展首次公募和其他方式在世界其他地區(qū)籌集資金。為了美國經(jīng)濟(jì)，我們必須予以反擊，并且增加我們的資本市場的吸引力。 ????在經(jīng)濟(jì)全球化時(shí)代，類似的民族主義觀點(diǎn)還確有必要嗎？當(dāng)然。有朝一日，資本市場很可能成為擁有和諧規(guī)則體系的全球網(wǎng)絡(luò)。全世界的公司治理將統(tǒng)一達(dá)到高標(biāo)準(zhǔn)。屆時(shí)，公司在哪里公開上市將無關(guān)緊要。 ????但是，我們現(xiàn)在還沒有達(dá)到那個(gè)地步，甚至還差得很遠(yuǎn)。因此，保持美國的競爭力就至關(guān)重要。野心勃勃的商人希望在最適宜的市場上籌集資本，而像你我這樣的投資者一般會(huì)在我們最放心的市場上投資，那就是在本國市場。美國能否成為全世界最具吸引力的資本市場，仍然和美國人利益攸關(guān)。 ????為牢牢保持這一地位，報(bào)告提出了許多建議。其中最出色，也最令人吃驚的是關(guān)于股東權(quán)益的建議: 如果公司董事的地位岌岌可危，董事會(huì)必須在征得股東許可后，才能實(shí)施“毒丸計(jì)劃”。這是一種管理層防御措施，但沒有一位股東喜歡這種做法。董事應(yīng)該獲得股東多數(shù)投票后方能當(dāng)選──多數(shù)情況下股東選舉沒有競爭──而不是像如今的蘇維埃式選舉那樣，一票定勝負(fù)。這些改革將削弱 CEO 的權(quán)力，但卻有益于股東。 ????我們還應(yīng)該為改革公司的聯(lián)邦起訴管理制度的建議鼓掌喝彩。我以前曾指責(zé)過這些制度。當(dāng)下，只要某位員工被訴工作期間違反了聯(lián)邦法律，他的雇主就必須與他徹底劃清界限，以免公司受到起訴。 ????有些建議可能會(huì)牽制各州執(zhí)法人員的權(quán)力，而這也正是被斯皮策稱作“荒謬已極”的地方，對(duì)此我表示贊同。州檢察官在追查犯罪分子時(shí)，無須像報(bào)告建議的那樣獲得證券交易委員會(huì)（SEC）的批準(zhǔn)。但是，我贊成委員會(huì)提出的一個(gè)建議，即在不修正法律的情況下，減輕《薩班斯－奧克斯利法》（Sarbanes-Oxley）中最難執(zhí)行的部分內(nèi)容，也是值得考慮的。強(qiáng)有力的監(jiān)管是優(yōu)秀的資本市場的關(guān)鍵所在，然而最嚴(yán)厲的做法卻并不一定是最佳做法。這就好像我們可以在全國范圍內(nèi)推行每小時(shí) 20 英里的限速，以打造世界上最安全的高速公路，但沒人會(huì)贊成這種做法，因?yàn)椴恢档谩?/p> ????對(duì)美國投資者而言，這份報(bào)告所傳達(dá)出的真正的好消息，就在于有了報(bào)告。第二次世界大戰(zhàn)后的 60 年里，美國不費(fèi)吹灰之力就成了全世界最好的資本市場。因?yàn)榇蠹覄e無選擇。現(xiàn)在卻有了許多其他選擇。在我們擁有那個(gè)偉大和諧的全球市場之前，讓非美國市場盡力而為吧。 ????譯者: 蕭艾 相關(guān)稿件
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