看到期貨市場未來的人
????利奧?梅拉梅德，芝加哥商品交易所的教父，他開創(chuàng)的金融衍生產(chǎn)品交易永遠改變了投資行業(yè)。以下是這位市場預言家對未來的看法 ????作者: Oliver Ryan ????早在 1972 年，芝加哥商品交易所（Chicago Mercantile Exchange）的負責人萌生了一個瘋狂的念頭: 如果能以期貨買賣豬胸肉、小麥和牛肉，為什么不能以期貨交易瑞士法郎或德國馬克或其他金融工具呢？利奧?梅拉梅德（Leo Melamed）發(fā)出了這樣的疑問。而這一疑問徹底改變了市場風險的管理方式。在過去 35 年間，梅拉梅德──這位 1939 年隨父母逃離戰(zhàn)時波蘭的大夢想家天生有一股推動新生事物的力量──把芝加哥商品交易所培養(yǎng)成了全世界最具價值的金融交易市場。 ????在梅拉梅德及其接班人的努力下，芝加哥商品交易所不斷開創(chuàng)先河。它率先使用電子交易；2002 年 12 月，它成為美國首家上市的交易所。從那以后，其股票開始從每股 42.90 美元向 540 美元邁進。在當下的交易市場整合大潮中，芝加哥商品交易所也是高歌猛進。2006 年 10 月，它宣布與歷史悠久的同城競爭對手芝加哥期貨交易所（Chicago Board of Trade）合并?，F(xiàn)年 73 歲的梅拉梅德從 1991 年起擔任名譽董事長，他最近向我們回憶了當年所促成的革命，并且談論了市場的發(fā)展方向。 ????您是如何萌發(fā)金融期貨這個念頭的？ ????1969 年，當我接管芝加哥商品交易所的時候，我看到的只是一個肉類交易市場。黃油不見了，雞蛋也退出了。我當時害怕得要命，我擔心自己當董事長的這個市場只交易一種商品。如果這種商品出現(xiàn)什么狀況，我們就失業(yè)了。 ????所以我到處尋找新產(chǎn)品，而且什么都試過: 我試過火雞，試過蘋果，試過蝦、馬鈴薯、桔子。只要你說得出來的商品，我都試過了，但都是些農(nóng)產(chǎn)品。最后，我想到了布雷頓森林體系（Bretton Woods），這個固定匯率體系當時正在瓦解。而當它真的分崩離析時，是否會產(chǎn)生對外匯期貨的需求？我們公司的董事會覺得我瘋了。非常坦白地說，我也覺得自己有點發(fā)瘋，要不為什么別人都不做這件事。但是，我找到了米爾頓?弗里德曼（Milton Friedman），他全力支持這一想法。于是，董事會只得同意了我的建議。在我們開始從事外匯業(yè)務的那一刻，我對董事會成員們說，如果這項業(yè)務成功的話，公司的前途將不可限量！確切地說，我簡直就像進了糖果店的小孩。因為在農(nóng)產(chǎn)品領域，你能走多遠？但是在金融產(chǎn)品方面──啊，你看看！我是說，哇噢，你能得到一切！ ????您是否認為衍生產(chǎn)品的繁榮時代已經(jīng)結束了？ ????過去 30 年里，我們見證了衍生產(chǎn)品市場在北美及歐洲的發(fā)展，而且它占據(jù)了這 30 年里的大部分時間。盡管在新加坡和韓國有資金來源，日本也有一些，但亞洲在這一領域的發(fā)展一直較為滯后。亞洲的兩個主要經(jīng)濟體中國和印度才剛剛開放這一市場。中國最近宣布將開辟金融衍生產(chǎn)品市場。它將于 2007 年年初開放，而且將是一個股指市場。因此，亞洲將成為增長的主要來源，但它的發(fā)展卻用不著 30 年，因為各方面的發(fā)展速度都快了許多。 ????取得飛速增長有什么特別的原因嗎？ ????我們 1972 年開辟這些市場的時候，風險還僅限于國內(nèi)，是內(nèi)部的。但是，隨著經(jīng)濟全球化進程的推進，風險在以令人難以置信的數(shù)量成倍增長，因為現(xiàn)如今人人都面臨著外匯風險，人人都面臨著利率風險?？偟膩碚f，全球化引發(fā)了對衍生產(chǎn)品的需求，它們成了全球通行的經(jīng)商及商業(yè)風險管理的方式。 ????這就是你們公司的股票如此熱門的原因嗎？ ????生意帶來業(yè)務量，而業(yè)務量則產(chǎn)生營業(yè)額，這是很顯然的。這并不是說沒有有機增長。我們剛剛開始推出外匯期權市場，在我看來，外匯市場是最有發(fā)展前途的領域，這不僅僅是對亞洲而言，對世界其他地方來說同樣如此。我們前不久還推出了房屋市場和氣象期貨。 ????您認為哪個市場最有潛力？ ????我覺得房地產(chǎn)市場是最讓人興奮的。（芝加哥商品交易所 2005 年推出了基于住房指數(shù)的衍生合同交易。） ????零售投資人如何才能參與其中呢？ ????嗯，要知道，我們的市場上大多是機構投資者，不過零售投資人可以通過經(jīng)紀人或投機性投資公司來利用我們的市場。 ????交易所是否應該成為上市公司？ ????這讓我有些緊張。我是說，我知道我們必須這么做，因為我們進行技術投資、建設交易所都需要錢，但凡事都有兩方面。我就怕總是擔心盈利的影響。交易所必須做很多嘗試，這其中許多是沒有結果的。交易所是一個非常、非常參差不齊的機構，它有許多層面，而其中一些是不太關注盈利情況的。 ????今后會有更多的交易所合并嗎？ ????對于這一趨勢的繼續(xù)，我毫不懷疑，但如果你問我，最終是不是只會剩下一個交易所，我不那么認為。首先，我覺得這不是件好事，因為競爭是很有必要的。所以，我切實希望留下兩三個，或者是四個。 ????您認為它們會成為一站式的交易所嗎？ ????我們決定牢牢抓住最擅長的衍生產(chǎn)品。紐約證券交易所現(xiàn)在主做證券，盡管它通過并購泛歐證券交易所（EuroNext）獲得了倫敦國際金融期貨和期權交易所（London International Financial Futures and Options Exchange），但也只是稍稍涉足衍生產(chǎn)品而已。 ????是什么讓您如此鐘情于市場？ ????人們很難對自己做出心理分析。我的童年時代是在流亡中度過的，既要躲避納粹分子，又要逃避克格勃。當我們從一個國家逃到另一個國家的時候，我的父親，他是一名教師，會坐下來向我解釋: “你看，立陶宛里特值這么多盧布?！彼?jīng)常說，要記住，官方匯率并不是真實匯率，除此之外，你要想知道真實匯率，那就得去黑市。你覺得這還不夠對一個 8 歲的孩子產(chǎn)生影響嗎？當然會有影響。那時我在不停地旅行，我學會了如何把我們的貨幣兌換成另一種貨幣。 ????那您自己現(xiàn)在做些什么交易？ ????外匯！ ????利奧留下的財富 ????芝加哥商品交易所的重要時刻 ????1972 年，芝加哥商品交易所改寫了只交易農(nóng)產(chǎn)品的歷史，成為第一個提供外匯期貨交易業(yè)務的交易所。 ????1982 年，標普 500 指數(shù)期貨開始在芝加哥商品交易所交易。 ????1987 年，人們譴責芝加哥商品交易所指數(shù)期貨的“程序交易”對股市十月份的崩盤負有部分責任。梅拉梅德駁斥了這一說法。 ????1992 年，Globex 電子交易平臺啟用，它對傳統(tǒng)的開放式喊價體系形成了補充。 ????2002 年，芝加哥商品交易所成為美國最早上市的大型交易所。 ????2006 年，宣布與芝加哥期貨交易所合并。 ????譯者: 蕭艾 相關稿件
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