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????作者：Clay Chandler

????中國的外匯儲備高達1.2萬億美元，其中大部分為美元資產(chǎn)。它打算成立世界上最大的投資基金，但此舉可能影響到美國的經(jīng)濟

????多年來被稱作世界工廠的中國正在獲得一個新的稱號：美國的銀行家。這個世界上發(fā)展最快的經(jīng)濟體一方面繼續(xù)吸引外資、大舉出口，一方面以驚人的速度積聚外匯，其中多半是美元。4 月份，據(jù)中國央行透露，在今年頭三個月里，中國政府的外匯儲備又增加了 1,360 億美元，增速超過了上季度一倍多，令經(jīng)濟學(xué)家大跌眼鏡。新增部分使中國的外匯儲備達到了 1.2 萬億美元─與其他國家的外匯儲備相比，這簡直就是一座用金錢堆成的珠穆朗瑪峰。

????北京的外匯現(xiàn)鈔越堆越高，這是它想方設(shè)法固定人民幣與美元的比值以促進出口的結(jié)果。為了防止人民幣升值過快，中國央行把外國投資人和中國出口商帶進中國的美元全部買下，然后發(fā)行債券將購買美元付出的人民幣如數(shù)收回，從而防止了通貨膨脹。這是一個 分復(fù)雜的安排，而且隨涉及的數(shù)字不斷攀升會變得更加復(fù)雜。無論用哪種合理的方法來衡量，北京囤積的外匯量都已經(jīng)過頭了。根據(jù)信用評估機構(gòu)菲奇評估公司（Fitch Ratings）分析師詹姆斯 麥科馬克（James McCormack）的計算結(jié)果，截止 2006 年年底，中國的外匯儲備總量接近其短期債務(wù)的 9 倍，或相當(dāng)于 14 個月的進口總值，甚至超過了人們對其各大銀行所持壞賬的最悲觀估計數(shù)字。 但是，管好這一大筆金錢成了一樁越來越令人頭疼的事。中國人開始在互聯(lián)網(wǎng)聊天室里質(zhì)問，北京為何不用這筆錢來修建學(xué)校和醫(yī)院，而非得用它來支撐美元。與此同時，決策者們則在為外匯儲備的收益太差而苦惱。

????今年 3 月，中國的財政部長金人慶宣布，中國計劃設(shè)立一個新的投資基金，負(fù)責(zé)更加有效地管理外匯儲備，以提高效益。該基金的主管是現(xiàn)任國務(wù)院副秘書長的樓繼偉，一位受人尊重的前財政部副部長。但除此之外，有關(guān)該基金的所有內(nèi)容─包括它將管理多少資金、投資方向是什么─仍然是個迷。

????有關(guān)該基金的傳言在金融市場上引起了一片恐慌。“水面上出現(xiàn)了一個新的背鰭，而且誰也說不好那是條大白鯊還是（不傷人的）姥鯊，或者是其他種類的鯊魚?！痹蜚y行（Standard Chartered Bank）經(jīng)濟學(xué)家斯蒂芬?格林（Stephen Green）在給客戶的一份通報中寫道。中國的這個新基金“將會很大，而且會令市場大幅波動，只要某個官員碰一下按扭，便能使精心安排的交易告吹。” 中國報界的有關(guān)報道則暗示，該基金將借鑒新加坡政府投資機構(gòu)淡馬錫（Temasek）的做法，受托管理的資金將高達 3,000 億美元，比淡馬錫的規(guī)模大兩倍，是世界上最大的對沖基金的 10 倍。該基金執(zhí)掌這么多的錢，可以買下沃爾瑪（Wal-Mart）之后，手里仍然還有足夠的錢去收購?fù)ㄓ闷嚕℅eneral Motors）和福特汽車公司（Ford）。

????許多分析師預(yù)測說，這個新基金將設(shè)法減輕中國手里以美元為主導(dǎo)的資產(chǎn)，特別是低收益的美國國債。2006 年底，中國擁有價值 3,500 億美元的美國國庫券。據(jù)菲奇評估公司估計，它還擁有價值 2,300 億美元、由有政府背景的機構(gòu)─如 Freddie Mac和 Fannie Mae─發(fā)行的債券。

????有的分析師則預(yù)測說，該基金將資助中石化或中海油等國有資源巨頭從海外獲取石油、天然氣、煤炭和其他原材料。但是，《中國經(jīng)濟季刊》（China Economic Quarterly）主編亞瑟?克羅伯（Arthur Kroeber）則認(rèn)為，北京會發(fā)現(xiàn)以上兩個目的都很難實現(xiàn)，因為其他類型的資產(chǎn)幾乎不能像美國國債那樣可以無限量地購買，也不具有它那種靈活的變現(xiàn)能力。而且，任何資助中國公司到海外并購的做法都有可能引起爭議，最終像中海油收購美國優(yōu)尼科公司（Unocal）那樣無功而返?！皩嶋H上，”克羅伯警告說，“一家規(guī)模如此之大的國有基金幾乎每次有所動作都會遇到各種問題?！?/p>

????部分美國立法者擔(dān)心，中國會利用其作為美國國庫券大買家的地位在發(fā)生貿(mào)易或外交爭端時占得便宜。但是，中國自身也會在重新部署外匯儲備時因影響其頭號進口國美國的經(jīng)濟增長而反受其害。中國總理溫家寶在今年3月舉行的每年一度的記者招待會上承認(rèn)，巨大的外匯儲備“對我們而言是個新問題”。但他又特地指出，中國成立這個新基金的首要原則是不對任何人造成危害?！爸袊鵀槠渫鈪R儲備成立的這家投資公司對美元資產(chǎn)不會造成影響?！彼f。

????美聯(lián)儲主席本?伯南克（Ben Bernanke）在最近寫給阿拉巴馬州參議員理查德 謝爾比（Richard Shelby）的信中說了大致相同的話，認(rèn)為即便北京拋售美國國債或抵制國庫券拍賣，也不會對美國經(jīng)濟造成損失，因為“外國控制的美國國債在美國信貸市場未償債務(wù)中只占一小部分”。伯南克還說，美聯(lián)儲可以用調(diào)整利率的方法來應(yīng)對。

????即便如此，如果出口維持目前的速度，中國堆積如山的美元肯定還會增多。今年第一季度中國貿(mào)易盈余急增到 460 億美元，其對美貿(mào)易盈余 2006 年達到 2,320 億美元。 如果像瑞銀（UBS）經(jīng)濟學(xué)家喬納森 安德森（Jonathan Anderson）預(yù)測的那樣，即工資水平提高、通貨膨脹加劇和人民幣逐步升值將制約中國的出口增長，那么有關(guān)中國外匯儲備的議論便會煙消云散。但這只是少數(shù)人的觀點。渣打銀行的格林認(rèn)為，中國的貿(mào)易順差會繼續(xù)擴大，并預(yù)計中國的外匯儲備會以每月大約 200 億美元的速度增加。瑞士信貸銀行（Credit Suisse）經(jīng)濟學(xué)家陶冬說，中國的外匯儲備到明年年底可能達到2萬億美元。 在5月接待由副總理吳儀率領(lǐng)的中國代表團訪問華盛頓時，財政部長亨 利 鮑爾森（Henry Paulson）可以趁此機會問一下，中國領(lǐng)導(dǎo)人認(rèn)為這一大筆美元還會增長多長時間。但是，眼下鮑爾森辦公桌上的座右銘也許應(yīng)該換上前總統(tǒng)哈里 杜魯門（Harry Truman）最喜歡的名言“責(zé)任止于此”（The buck stops here）的改編版本：“美元止于北京”（The buck stops in Beijing. Buck也有美元的意思─譯注）。

????譯者：王恩冕