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股票、債券,還有飛機
 作者: Barney Gimbel    時間: 2007年08月01日    來源: 財富中文網(wǎng)
 位置: 雜志>>第一百一十四期>>前沿         
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想找一個穩(wěn)賺100萬美元的法子嗎?買一架波音737然后倒手賣了。只有一個問題:找架飛機需要運氣。
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????作者:Barney Gimbel

????想找一個穩(wěn)賺 100 萬美元的法子嗎?買一架波音 737 然后倒手賣了。只有一個問題:找架飛機需要運氣。 全球對新飛機和使用不久的二手飛機的需求過分強烈(而供應又過分有限),連對沖基金都開始像處理原油合同那樣從事 75 噸重的波音(Boeing)和空中客車(Airbus)飛機交易了。咨詢公司 Back Aviation Solutions 的斯科特?丹尼爾斯(Scott Daniels)說:“投資者手里握5億、10 億美元(準備買飛機),但找飛機實在太難了,更別提找價格合理的。”

????在行話里,飛機交易被稱為“玩金屬”,航空公司開始把飛機還給債權人,或者只收少得多的租賃費,但這里涉及到投資者要完全改變對飛機的估價方式。傳統(tǒng)上,航空公司自購大部分飛機,其余從大型租賃公司那里租用。這些租賃公司的所有者都是像通用電氣(GE)、美國國際集團(AIG)之類經得起行業(yè)波動的企業(yè)。但對沖基金在這種模式中發(fā)現(xiàn)了一個破綻:為買飛機融資,是建立在航空公司的信用而不是飛機本身價值的基礎上的。隨全球旅行的需求日益高漲,基金賭定,可以把這塊金屬煉成飛行的黃金。

????剛開始規(guī)模較小,對沖基金只是購買個人飛機,其中有些飛機被存放在沙漠里。最終,它們的買入持有策略轉變?yōu)榻⒉l(fā)展飛機租賃業(yè)務。澤普世資本管理公司(Cerberus Capital Management)和 Fortress 投資集團(Fortress Investment Group)進入了這一細分領域。2005 年,澤普世借戴姆勒-克萊斯勒公司(DaimlerChrysler)削減其非核心業(yè)務之機,買入了其租賃公司 Debis AirFinance 的部分股份。去年 8 月份,F(xiàn)ortress 的本土飛機租賃公司 Aircastle 從首次公開募股中籌集到了 2.4 億美元。8 個月后,股價上漲了 30%。公司首席執(zhí)行官朗?萬紹爾(Ron Wainshal)說:“飛機是很好的投資,你在美國有了一架飛機,兩天后,它可能到了中國。經營大廈就做不到這一點?!?私人股權公司也在求購金屬。去年,私人股權公司 Terra Firma 出資 52 億美元,買下了摩根士丹利(Morgan Stanley)擁有 150 架飛機的租賃部門。一年后,它又宣布收購佩加索斯航空金融公司(Pegasus Aviation Finance)。Terra Firma 由倫敦金融家蓋伊?漢茲(Guy Hands)經營,目前是世界第三大飛機租賃商,僅次于通用電氣和美國國際集團。

????由于波音和空客的新飛機在 2010 年后就將基本售完,所以租賃商可以自己給熱銷的飛機定價,比如較新的單過道波音 737 或空客 A320,還有一些適于高利潤遠程線路的雙過道飛機。最近,某些機型的月租費能達到飛機市價的 1.5%,這在行業(yè)里屬于高級別了。例如,新一代 737 租金在過去兩年里上升了 20%,767 增長一倍。通用電氣商業(yè)飛行服務部(Commercial Aviation Services)的埃里克?瓊斯(Eric Jones)說:“不久前,歐洲的一家航空公司退還了兩架還算比較新的 737,在我們知道這事之前,就有 5 家航空公司開始出價競租了。”

????火熱的租賃市場與航空業(yè)相關,它不是給害怕風險的人準備的。但分析師聲稱,近期的需求高峰與上世紀 90 年代的情形不同。由于低成本航空公司在中國、印度、拉丁美洲等新興市場涌現(xiàn),航空公司的增長不再局限于美國和歐洲。 波音預計,到 2025 年,全球對航空旅行的需求將增長 260%,到時候,飛機數(shù)量將增長一倍。古根海姆航空伙伴公司(Guggenheim Aviation Partners)的鮑伯?皮爾特(Bob Peart)說,“這次繁榮不僅是炒作而已。”該公司正開辦其第二家飛機投資基金。隨美國航空公司開始替換他們的機群,對新飛機的需求將一路猛增。 目前,美國國內航空公司擁有 126 架年齡在 25~40 年的飛機。如果沒有新訂單,這一數(shù)字到 2012 年預計將增至 384 架,到 2015 年增加到 840 架。航空公司不賣飛機實在太可惜了,或許到那時他們就能賺錢了。

????譯者:Oliver




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