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????作者：Carol J. Loomis

????亞馬遜公司（Amazon.com）經(jīng)歷了激動(dòng)人心的第一季度─利潤額同比增長 115%，達(dá)到 1.11 億美元─之后，似乎有必要回過頭來看看本文作者在 7 年前撰寫的一篇報(bào)道了（刊載于《財(cái)富》雜志 2000 年 5 月 1 日刊）。我們當(dāng)時(shí)的目的是預(yù)測這家成立 5 年且極具創(chuàng)新精神的西雅圖公司幾年之后的發(fā)展情形，比方說到 2007 年，正好就是現(xiàn)在。

????我們的預(yù)測大概能得 B 甚至是 B+，這要看你的標(biāo)準(zhǔn)了。我們對公司利潤和股價(jià)的預(yù)測較準(zhǔn)，但在營業(yè)額上運(yùn)氣不太好。在 2000 年的時(shí)候，亞馬遜的虧損還很嚴(yán)重，一些分析人士甚至懷疑它能否賺錢。我們預(yù)測它是會(huì)盈利的。的確，亞馬遜在 2003 年就扭虧為盈了?，F(xiàn)在看來，2007 年的利潤有可能超過 2004 年創(chuàng)下的 5.89 億美元的紀(jì)錄。

????然而，我們對亞馬遜營業(yè)額的預(yù)測有些過于樂觀了。當(dāng)時(shí)我們認(rèn)為，2007 年的營業(yè)額也許能從 1999 年的 16 億美元增長到 300 億美元。但是，亞馬遜飛快的增速卻放緩了，公司目前估計(jì)，今年的營業(yè)額為 140 億美元。 那么股票呢？2000 年春天的時(shí)候，亞馬遜的股票還是 Legg Mason 公司的比爾?米勒（Bill Miller）持有的著名股票（他至今仍持有這支股票），對它估價(jià)還很難，而我那時(shí)已經(jīng)是亞馬遜網(wǎng)站的?？?，認(rèn)為不應(yīng)該買進(jìn)這支股票。就在那時(shí)，泡沫破滅了，股價(jià)從每股 113 美元狂瀉至 50 美元左右。隨后，它又一路跌至 5.5 美元后才觸底反彈。根據(jù)第一季度的消息，最近亞馬遜的股價(jià)已從 44 美元躍升到 60 美元以上。

????讓我們假設(shè)某位投資者在 2000 年春天以 50 美元的股價(jià)買入并且一直保留到當(dāng)前 62 美元的價(jià)格。那么，該股票的年復(fù)合增長率就是 3.1%─哎喲，這可比 2000 年 5 月發(fā)行的 10 年期國債 6.5% 的利率低多了。 但是，當(dāng)時(shí)我們那篇文章重點(diǎn)預(yù)測的是，根據(jù)我們的假設(shè)，如果亞馬遜 2007 年的營業(yè)額達(dá)到 300 億美元，那么它的運(yùn)營利潤（也就是稅前利潤）能達(dá)到多少。為了幫助說明問題，我們求助了兩位不具名的買方分析師。其中，持樂觀態(tài)度的分析師認(rèn)為，亞馬遜將鞏固其先行者的優(yōu)勢，并預(yù)計(jì)它的運(yùn)營利潤為 10%。而持悲觀態(tài)度的分析師則預(yù)計(jì)，電子銷售業(yè)的競爭依然慘烈，因此它的利潤率至多為 4%。

????兩位分析師都未能準(zhǔn)確地命中目標(biāo)（如前文所言，我們也沒能做到）。不過，那位悲觀的分析師顯然得到了認(rèn)可：過去 3 年里，亞馬遜的運(yùn)營利潤在 3.5% 至 5.1% 之間。即便在今年第一季度，也僅為 4.8%。這些結(jié)果甚至還不及沃爾瑪（Wal-Mart），后者的運(yùn)營利潤率在 5.5% 左右。所以，亞馬遜至今也就沒能創(chuàng)造出與其高估價(jià)相符的利潤。 我們并不為 43 歲的公司創(chuàng)始人兼 CEO 杰夫 貝索斯（Jeff Bezos）感到難過：他持有亞馬遜公司 1/4 的股份，如今市值約為 63 億美元。他還是得州的一名大地主，而且還在加州的貝弗利山購置了一座寬敞的度假屋。這座西班牙風(fēng)格的宅邸標(biāo)價(jià) 3,100 萬美元，最終售價(jià)可能會(huì)低一些。對貝索斯而言，這個(gè)房價(jià)根本算不上什么。從未有消息說，他拋出過亞馬遜的一股股票。

????譯者：蕭艾