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卡爾?愛(ài)康的故事
????作者: Shawn Tully ????這位華爾街的超級(jí)明星站在舞臺(tái)中央，他一再用實(shí)際行動(dòng)幫助投資者發(fā)財(cái)致富?！敦?cái)富》雜志深入到他組織嚴(yán)密的機(jī)構(gòu)內(nèi)部，獨(dú)家探尋他是如何做到這一切的，從挑選目標(biāo)，到游說(shuō)美國(guó)商界從他的視角看問(wèn)題 ????去年1月，摩托羅拉公司（Motorola）CEO 埃德?贊德（Ed Zander）從激烈的商戰(zhàn)偷得一絲空閑，與其他公司領(lǐng)導(dǎo)人一同出席在瑞士達(dá)沃斯舉行的世界經(jīng)濟(jì)論壇年會(huì)。就在此時(shí)，他收到一條消息，一條會(huì)讓 CEO 們的眼前閃現(xiàn)自己職業(yè)生涯的消息。內(nèi)容是：卡爾?愛(ài)康（Carl Icahn）向他發(fā)出了挑戰(zhàn)。愛(ài)康已經(jīng)購(gòu)買(mǎi)了摩托羅拉公司 1.4% 的股份，并且要求在公司董事會(huì)中得到一席之地。幾天后，贊德去和愛(ài)康會(huì)晤，對(duì)于已經(jīng)被愛(ài)康牢牢盯住的 CEO 來(lái)說(shuō)，這已然成為禮節(jié)性的拜訪。贊德快步走入這位投資者位于曼哈頓通用汽車(chē)大廈 47 層的奢華辦公室。這里的布置與愛(ài)康的禮遇相互呼應(yīng)。CEO 魚(yú)貫走向愛(ài)康辦公室時(shí)會(huì)經(jīng)過(guò)一幅 19 世紀(jì)的巨幅水彩畫(huà)，畫(huà)面上是拿破侖在弗里德蘭戰(zhàn)役中縱馬馳向俄羅斯軍隊(duì)奪取勝利，其情形就像貪戀在商戰(zhàn)中一舉擊潰對(duì)手的愛(ài)康一樣。贊德抵達(dá)之后，71 歲的愛(ài)康將他引入自己寬大的辦公套間，這間用木墻圍作裝飾的高層辦公室可以俯瞰中央公園，室內(nèi)擺滿了可以與博物館藏品媲美的古董、歐洲貴族肖像畫(huà)，還有一幅出自法國(guó)繪畫(huà)大師卡米勒?柯羅（Camille Corot）之手的精美人物肖像畫(huà)。這一切不禁讓人聯(lián)想到英國(guó)貴族的畫(huà)室，其間洋溢難以抵制的財(cái)富氣息以及坐擁 120 億美元投資資本的愛(ài)康要求 CEO 們唯其馬首是瞻的自信。 ????“我對(duì)贊德說(shuō)了真相。”愛(ài)康回憶道?！拔艺f(shuō)，｀你有一家了不起的公司。可你為什么會(huì)搞砸呢？＇”在當(dāng)頭棒喝之后（據(jù)愛(ài)康說(shuō)，他當(dāng)時(shí)是以善意的玩笑口吻來(lái)說(shuō)的），他擺出了他那咄咄逼人的氣勢(shì)。他告訴贊德，摩托羅拉公司的股票被嚴(yán)重低估了。他建議摩托羅拉在股價(jià)低迷時(shí)斥資 120 億美元回購(gòu)股票。愛(ài)康說(shuō)，實(shí)際上他對(duì)進(jìn)入摩托羅拉公司董事會(huì)并不是特別感興趣，如果贊德愿意大規(guī)?；刭?gòu)股票，他就放棄爭(zhēng)奪董事會(huì)席位。會(huì)談期間，愛(ài)康營(yíng)造出一種寧?kù)o的氛圍，讓人感到他已經(jīng)精通為股東牟利的藝術(shù)。一家被愛(ài)康盯住的公司的 CEO 說(shuō)：“他認(rèn)為，他的天賦就是有能力在幾乎一瞬間創(chuàng)造價(jià)值?！?的確，愛(ài)康通常只做這些就能穩(wěn)操勝券。但這次不同，至少現(xiàn)在還未成功。在會(huì)面中，贊德說(shuō)他會(huì)與董事會(huì)商量適當(dāng)回購(gòu)股票的事宜。愛(ài)康認(rèn)為這是個(gè)好兆頭。但是，6 周之后，低迷的摩托羅拉股價(jià)出人意料地加速下跌，讓愛(ài)康措不及防。摩托羅拉公司炙手可熱的手機(jī)“鋒彩”（RAZR）失去了優(yōu)勢(shì)，而且公司的手機(jī)利潤(rùn)銳減。愛(ài)康對(duì)此火冒三丈。他說(shuō)，“我相信贊德”就手機(jī)業(yè)務(wù)所做的表態(tài)。 ????“簡(jiǎn)直不敢相信，他竟然沒(méi)意識(shí)到情況有多糟糕?！本瓦B愛(ài)康也承認(rèn)，大規(guī)?；刭?gòu)股票已經(jīng)不可能了。盡管如此，摩托羅拉還是宣布了價(jià)值 75 億美元的回購(gòu)計(jì)劃。愛(ài)康似乎被“將了一軍”。但他并沒(méi)有抽身撤退，而是扮演起股東權(quán)益斗士的角色，這位執(zhí)行者將迫使公司管理層兌現(xiàn)重振其手機(jī)業(yè)務(wù)的諾言。 最初的高壓戰(zhàn)略變成了爭(zhēng)奪董事會(huì)席位的戰(zhàn)斗。在此期間，愛(ài)康在股東中表現(xiàn)出了非凡的公信力。5 月 9 日，他以微小的差距失去了委托代理股東投票權(quán)。但是，其結(jié)果更像是弗里德蘭戰(zhàn)役，而不是滑鐵盧戰(zhàn)役。據(jù)估計(jì)，愛(ài)康獲得了 45% 的選票?！霸谖矣∠罄餂](méi)有哪個(gè)股東激進(jìn)分子能在與摩托羅拉這樣的大公司較量時(shí)獲得如此高的比例?！盜SS 公司副總裁克里斯?楊（Chris Young）說(shuō)?！艾F(xiàn)在董事會(huì)已經(jīng)知道：管理層要么兌現(xiàn)諾言，要么就得走人。”ISS是一家向機(jī)構(gòu)提供委托代理股東投票咨詢的公司。 ????盡管愛(ài)康與摩托羅拉公司的斗爭(zhēng)還未產(chǎn)生他認(rèn)為投資者應(yīng)得的價(jià)值（他本人至今已獲利近 5,000 萬(wàn)美元），但是他在最近這次行動(dòng)中表現(xiàn)出的堅(jiān)韌和即興發(fā)揮說(shuō)明把他定格為某種類型是愚蠢的。對(duì)愛(ài)康的指責(zé)一直是：他是深諳投機(jī)賺錢(qián)之道的大師，利用臨時(shí)的策略使股價(jià)迅猛攀升，但持續(xù)時(shí)間通常非常短暫。事實(shí)上，愛(ài)康是個(gè)性格復(fù)雜的多面手，他精通多種賺錢(qián)的辦法。無(wú)論你相信與否，這位曾經(jīng)的“公司恐嚇者”（greenmailer，指收購(gòu)目標(biāo)公司大量股份，然后威脅惡意收購(gòu)該公司，除非該公司以高價(jià)回購(gòu)這些股份的人─譯注）在他交易生涯的第四個(gè) 年里為股東賺的錢(qián)，超過(guò)了世界上任何一位股東激進(jìn)分子。至于他開(kāi)的藥方是否完全適合他的目標(biāo)公司，卻是個(gè)見(jiàn)仁見(jiàn)智的問(wèn)題。顯而易見(jiàn)的是，包括埃迪?蘭伯特（Eddie Lampert）和納爾森?佩爾茨（Nelson Peltz）在內(nèi)的所有股東激進(jìn)分子中，涉足行業(yè)門(mén)類最廣泛、追逐的著名公司數(shù)量最多的人，非愛(ài)康莫屬。從石油和天然氣到酒店業(yè)、制藥業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)，再到汽車(chē)零配件行業(yè)，幾乎都有他的身影。此外，愛(ài)康捕捉的獵物也是最大的，最著名的有時(shí)代－華納（Time Warner，《財(cái)富》雜志出版商的母公司）和摩托羅拉，這也幾乎輕而易舉地證明了龐大的市值已不再是牢不可摧的防線。 ????盡管“新愛(ài)康”正逐步把股東激進(jìn)主義推向新的頂峰，但極度張揚(yáng)的“老愛(ài)康”仍然站在舞臺(tái)的中央。愛(ài)康仍然是這場(chǎng)游戲中最令人膽寒、最愛(ài)自我膨脹的投資家，這位 1 米 9 的瘦高個(gè)兒自稱是 字軍戰(zhàn)士，他會(huì)對(duì)管理層的不稱職（用愛(ài)康古怪的表達(dá)方式來(lái)說(shuō)）“心生不悅”，并且回應(yīng)以毀滅一切的狂熱態(tài)度，而商業(yè)圓桌會(huì)議機(jī)構(gòu)（Business Roundtable）的成員對(duì)這一態(tài)度并不認(rèn)同。他的弱點(diǎn)與他的實(shí)力一樣明顯，特別是他有對(duì)包括贊德在內(nèi)的 CEO 進(jìn)行猛烈的人身抨擊的嗜好?！八绕渖朴诳謬樔耍⑶彝峡鍖?duì)方的防線?！奔仁菒?ài)康的老友又時(shí)常與之交手的著名投資家威爾伯?羅斯（Wilbur Ross）說(shuō)?！八俏宜J(rèn)識(shí)的競(jìng)爭(zhēng)力最頑強(qiáng)的人，這也能說(shuō)明一些問(wèn)題?！?/p> ????愛(ài)康已不再是一匹孤狼，他組建了一支由 24 位助手組成的團(tuán)隊(duì)，幫助他尋找目標(biāo)并且發(fā)動(dòng)?xùn)|征，這讓他比以前更為駭人。在同意《財(cái)富》雜志對(duì)其王國(guó)做獨(dú)家報(bào)道后，愛(ài)康和他的高級(jí)交易員接受了數(shù)小時(shí)采訪，其間他們介紹了公司的內(nèi)部運(yùn)營(yíng)機(jī)制。憑借這一機(jī)制，目標(biāo)公司的總市值僅用了兩年時(shí)間就增長(zhǎng)了 500 多億美元（參見(jiàn)圖表），從而為世界各地的股東送去了滾滾財(cái)源。 ????這是從擁有黑色傳奇色彩的公司掠奪者─老卡爾?愛(ài)康那里分割出來(lái)的一個(gè)世界。上世紀(jì) 80 年代，愛(ài)康在攻擊 B.F. Goodrich 等公司的行動(dòng)中獲得了一個(gè)恰如其分同時(shí)又令人可憎的名聲─公司恐嚇行動(dòng)先鋒。這是一種讓人生厭的行為，公司為了把愛(ài)康等發(fā)動(dòng)襲擊的叛亂者從公司中清掃出門(mén)，只得以犧牲其他股東的利益為代價(jià)，高價(jià)回購(gòu)掠奪者的投資。愛(ài)康現(xiàn)在變得更加崇高，并不是因?yàn)樗麑?duì)“沉迷于高爾夫球的被寵壞了的 CEO”以及“可恥的鄉(xiāng)村俱樂(lè)部董事會(huì)”（他承認(rèn)，有許多值得注意的例外）的態(tài)度。而是由于時(shí)代和人們的態(tài)度已經(jīng)發(fā)生了顯著變化。由于公司章程以及州法律、聯(lián)邦法律的改變，公司恐嚇行為絕跡了。值得稱贊的是，愛(ài)康已不再試圖管理公司。最重要的是，大環(huán)境從未像現(xiàn)在這樣有利于愛(ài)康式的股東激進(jìn)主義運(yùn)動(dòng)?！叭缃?，就連月亮和星星都站到了股東激進(jìn)主義人士一邊?！睂?duì)沖基金 Jana Partners 公司─愛(ài)康向時(shí)代－華納等公司發(fā)起攻擊時(shí)，該公司加入了愛(ài)康的陣營(yíng)─負(fù)責(zé)人巴里?羅森斯坦（Barry Rosenstein）說(shuō)。 ????“其中一個(gè)原因是，董事會(huì)越來(lái)越精明了。當(dāng)卡爾設(shè)法創(chuàng)造股東價(jià)值時(shí)，他們?cè)絹?lái)越不愿意站在中間礙事?！边€有一個(gè)原因是，共同基金已經(jīng)厭倦了看私人股權(quán)公司收購(gòu)陷入困境的上市公司，然后通過(guò)一些最根本的改革從中大肆獲利，因?yàn)楸皇召?gòu)公司原有的管理層完全可以自己完成這些改革?！拔覀冏龅木褪菑氖赂軛U收購(gòu)的人所做的工作，但我們代表的是全體股東?！睈?ài)康吹噓道。 最重要的是，對(duì)沖基金的崛起給了愛(ài)康新的地位。對(duì)沖基金之于今天的股東激進(jìn)主義運(yùn)動(dòng)，所產(chǎn)生的意義就好像上世紀(jì) 80 年代的垃圾債券，只是影響更深。“與許多共同基金不同，對(duì)沖基金是完全以業(yè)績(jī)?yōu)閷?dǎo)向的?！睈?ài)康說(shuō)。 ????“他們更愿意對(duì)管理層投反對(duì)票。”當(dāng)愛(ài)康襲擊某家公司的時(shí)候，對(duì)沖基金往往蜂擁而至追隨他，Highfields Capital、Tudor Investment 以及其他對(duì)沖基金如何在他的帶領(lǐng)下攻擊摩托羅拉股票，就是一個(gè)例證。據(jù)愛(ài)康說(shuō)，對(duì)沖基金更愿讓資深人士勇敢地工作?！霸诠緳C(jī)器全都針對(duì)你的情況下，向它發(fā)動(dòng)代理人戰(zhàn)斗仍然并非易事?！睈?ài)康說(shuō)。他宣稱，實(shí)際上是他自己所謂的“品牌”給予了他充當(dāng)股東激進(jìn)主義斗士的力量，這個(gè)品牌讓人認(rèn)識(shí)到，他不會(huì)被迫就范，也不會(huì)輕言放棄。 ????盡管愛(ài)康的名字如今已經(jīng)成為大規(guī)模公司戰(zhàn)斗的代名詞，但出生在紐約市昆斯區(qū)的愛(ài)康當(dāng)初似乎只是想干個(gè)老師或醫(yī)生這樣的平靜職業(yè)。他在普林斯頓大學(xué)（Princeton）獲得哲學(xué)學(xué)位，隨后進(jìn)入醫(yī)學(xué)院深造，后來(lái)中途輟學(xué)，到華爾街從事套利交易。上世紀(jì) 80 年代，他向 American Can、Uniroyal 等一系列公司發(fā)動(dòng)攻擊，盡管與部分著名公司的交手以失敗告終，但他還是從中積累了巨額財(cái)富（在對(duì) Texaco 以及隨后的 RJR Nabisco 的行動(dòng)中，愛(ài)康也為股東謀取了利益）。但是，直到最近幾年，愛(ài)康才開(kāi)始利用 3 個(gè)主要的投資工具來(lái)構(gòu)建他目前的基礎(chǔ)設(shè)施。 ????其中一個(gè)是他于 2004 年末創(chuàng)建的對(duì)沖基金─Icahn Partners?，F(xiàn)在，Icahn Partners 管理近 70 億美元資金，其中有 15 億美元是愛(ài)康的個(gè)人資金。（此外，愛(ài)康在 Icahn Partners 基金之外又投入了一筆資金，數(shù)額相當(dāng)于他個(gè)人資金的 20%，用以購(gòu)買(mǎi) Icahn Partners 追逐的每一支股票。現(xiàn)在，這筆個(gè)人“影子基金”總額為 17 億美元。）這支管理基金專為重量級(jí)選手設(shè)立，如高校捐款、養(yǎng)老基金和投資額不低于 2,500 萬(wàn)美元的富人。投資 Icahn Partners 的成本相當(dāng)高：年均費(fèi)率為 2.5%，而標(biāo)準(zhǔn)費(fèi)率為 2%。不僅如此，愛(ài)康還要扣留 25% 的收益，而通常的標(biāo)準(zhǔn)是 20%。該基金的投資方式正是愛(ài)康的成名絕技：它購(gòu)買(mǎi)上市公司一小部分股份，并且通常要推動(dòng)公司實(shí)施改革，一般是威脅發(fā)動(dòng)代理人戰(zhàn)爭(zhēng)。其策略就是速戰(zhàn)速?zèng)Q─大規(guī)模地回購(gòu)股票，資產(chǎn)拆分，驅(qū)逐 CEO─以推動(dòng)公司股價(jià)至少有小幅上漲，而且通常是持續(xù)性的上揚(yáng)。 愛(ài)康的第二個(gè)工具是一家名為 American Real Estate Partners（AREP）的控股公司，它實(shí)際上就是一家上市交易的私人股權(quán)公司。不管名字怎樣，它其實(shí)是一家小型聯(lián)合企業(yè)，專門(mén)收購(gòu)整個(gè)公司并且長(zhǎng)期持有，通常為六七年。策略是收購(gòu)別人都不想要的低價(jià)資產(chǎn)，往往是一些破產(chǎn)的公司，然后予以整頓，當(dāng)這些公司重新得寵時(shí)再轉(zhuǎn)手賣(mài)出。這是愛(ài)康在房地產(chǎn)、賭場(chǎng)和能源行業(yè)的興衰循環(huán)中遵循的戰(zhàn)略。 還不止這些。在構(gòu)成第三個(gè)工具的公司中，愛(ài)康有 50 多億美元的個(gè)人資產(chǎn)投給了有軌車(chē)生產(chǎn)商 ARI 公司、破產(chǎn)的汽車(chē)零配件生產(chǎn)商 Federal-Mogul，以及金屬再循環(huán)公司 Philip Services。他還在因丑聞而聲名掃地的抗癌藥物生產(chǎn)商 ImClone、電信服務(wù)提供商 XO Communications 中擁有控股權(quán)。 ????那么，愛(ài)康的投資業(yè)績(jī)?nèi)绾文兀客顿Y者告訴《財(cái)富》雜志，成立不到三年的 Icahn Partners 已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了 40% 的年均回報(bào)。扣除各項(xiàng)費(fèi)用后，投資者可以獲得 28% 的收益。這個(gè)數(shù)字遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 指數(shù) 13% 的回報(bào)率，也高于研究公司 HedgeFund.net 為所有對(duì)沖基金計(jì)算出的 12% 的回報(bào)率。讓 Icahn Partners 感到自豪的是，它在短時(shí)間內(nèi)取得了一連串重大勝利。該基金收購(gòu)能源生產(chǎn)商 Kerr-McGee，獲得了 3 億美元利潤(rùn)，也就是說(shuō)僅在 9 個(gè)月內(nèi)它就實(shí)現(xiàn)了 100% 的回報(bào)。在不到 3 個(gè)月的時(shí)間里，Icahn Partners 迫使費(fèi)爾蒙酒店集團(tuán)（Fairmont Hotels & Resorts）和制藥商 MedImmune 被轉(zhuǎn)賣(mài)，并分別從中賺到了 1 億美元和 2.3 億美元。 AREP 的表現(xiàn)則更為耀眼。公司股價(jià)已經(jīng)從 2004 年 11 月的每股 22 美元飆升至 87 美元，為股東創(chuàng)造了 40 億美元價(jià)值。今年，AREP 利用賭場(chǎng)（Stratosphere Las Vegas 及其他 3 家賭場(chǎng)）和能源行業(yè)（國(guó)家能源集團(tuán)，National Energy Group）價(jià)值飆升的機(jī)會(huì)獲取了豐厚利潤(rùn)；它以 6 倍于上世紀(jì) 90 年代末的投資額的價(jià)格賣(mài)出了這兩個(gè)行業(yè)的公司，凈賺了 20 多億美元。AREP 因此掌握 40 多億美元可供投資新項(xiàng)目的現(xiàn)金。愛(ài)康將如何處置這筆資金呢？?jī)?nèi)外交困的汽車(chē)零配件行業(yè)是理想之選。愛(ài)康正以 28 億美元的出價(jià)競(jìng)標(biāo)該行業(yè)的大型企業(yè)利爾（Lear）。在所有前途黯淡的領(lǐng)域里，他還在這支對(duì)沖基金中通過(guò)收購(gòu)高檔項(xiàng)目開(kāi)發(fā)商 WCI 公司 20% 的股份，向佛羅里達(dá)州的共同管轄權(quán)不動(dòng)產(chǎn)行業(yè)發(fā)動(dòng)襲擊。WCI 公司為了避免愛(ài)康的控制，已經(jīng)做好了拍賣(mài)公司的準(zhǔn)備。AREP 最近收購(gòu)了 Anadarko Petroleum 公司 1.33 億美元的股份，Anadarko 買(mǎi)下了 Kerr-McGee 公司。盡管愛(ài)康不愿就此發(fā)表評(píng)論，但他很可能認(rèn)為 Anadarko 公司疲軟的股價(jià)并沒(méi)有反映出公司資源儲(chǔ)備的價(jià)值。 當(dāng)然，愛(ài)康也會(huì)遭遇失敗。百事達(dá)公司（Blockbuster）是截至目前他遇到過(guò)的最嚴(yán)重挫折。自他購(gòu)買(mǎi)了這支股票后，股價(jià)已經(jīng)連續(xù)低迷了兩年半。但是，這些失敗也顯露出愛(ài)康的另一面：為改善運(yùn)營(yíng)狀況而不懈努力的董事（如在百事達(dá)公司），以及承諾充當(dāng)股東權(quán)益監(jiān)督者的外部鼓動(dòng)家（如在摩托羅拉公司）。“直到愛(ài)康在百事達(dá)公司董事會(huì)度過(guò)了兩年艱難歲月，并且在那個(gè)位置上為股東節(jié)約了數(shù)千萬(wàn)美元之后，我們才在代理人戰(zhàn)斗中支持他。”ISS 公司的克里斯?揚(yáng)說(shuō)。 ????愛(ài)康最強(qiáng)大的實(shí)力并不是在代理人戰(zhàn)斗中表現(xiàn)出的敏捷性，而是對(duì)事務(wù)輕重緩急的判斷：也就是他挑選目標(biāo)的訣竅。他預(yù)測(cè)前景的技巧已經(jīng)頗為完善，因此在大多數(shù)情況下，從他購(gòu)買(mǎi)股票的那一天起他就注定會(huì)賺錢(qián)。接下來(lái)是挖掘管理層的潛力，以擴(kuò)大必不可少的盈利。簡(jiǎn)而言之，愛(ài)康物色的公司都是讓人大吃一驚的買(mǎi)賣(mài)，也就是說(shuō)它們的資產(chǎn)價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出其股票總值（即市值）。通常，他尋找比較容易估價(jià)而且易于倒手的“硬資產(chǎn)”，如房地產(chǎn)、石油儲(chǔ)備及林地，盡量避開(kāi)嚴(yán)重依賴新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的技術(shù)公司。但也有例外。愛(ài)康已經(jīng)積累了在制藥行業(yè)的專業(yè)經(jīng)驗(yàn)，他認(rèn)為制藥業(yè)的成本過(guò)高，而且研發(fā)中的藥物價(jià)值往往被嚴(yán)重低估。 ????身為反向投資者的愛(ài)康是所有反向投資者的克星?！霸S多人會(huì)逆勢(shì)下注，但愛(ài)康的做法遠(yuǎn)不止這些?！比疸y投資銀行（UBS）業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人肯?默利斯（Ken Moelis）說(shuō)?！八麜?huì)在情況最糟糕的時(shí)候出手，當(dāng)時(shí)根本沒(méi)理由能看到光明的一面，而且沒(méi)人贊同他的觀點(diǎn)?！睈?ài)康解釋說(shuō)：“指望大家達(dá)成共識(shí)的想法一般是錯(cuò)的。如果你隨波逐流，發(fā)展的動(dòng)力就會(huì)棄你而去。因此，我收購(gòu)那些沒(méi)有吸引力而且通常已經(jīng)失寵的公司。如果是整個(gè)行業(yè)都失寵，那就更好了?！?/p> ????為了選定目標(biāo)，愛(ài)康在他的曼哈頓總部召集了一支出類拔萃的團(tuán)隊(duì)。他們也擔(dān)負(fù)其他職責(zé)，比如爭(zhēng)取便宜的大宗商品合同，從計(jì)算機(jī)到保險(xiǎn)幾乎無(wú)所不包，并且將其提供給愛(ài)康控制的公司?！拔易屛业氖窒露⒆〔少?gòu)，就像威廉一世（King William）命令基德船長(zhǎng)（Captain Kidd）注視海盜的動(dòng)向一樣。”愛(ài)康說(shuō)。但最重要的工作還是發(fā)現(xiàn)候選的收購(gòu)目標(biāo)。愛(ài)康最得力的兩位交易員兼勘查員是基思?梅斯特爾（Keith Meister）和文斯?因特列里（Vince Intrieri）。34 歲的梅斯特爾剃了與偵探科杰克（Kojak）一樣的光頭，他交游廣泛，是私人股權(quán)公司 Northstar Capital Partners 的元老，現(xiàn)任 AREP 公司 CEO。50 歲的因特列里是位熱情豪爽、言辭犀利的注冊(cè)會(huì)計(jì)師，擅長(zhǎng)處理破產(chǎn)業(yè)務(wù)。他們二人對(duì)老板在便宜貨上的喜好了如指掌。這支由 26 位專業(yè)人員組成的隊(duì)伍中還包括一個(gè)由 9 名律師組成的內(nèi)部律師事務(wù)所。因特列里和梅斯特爾定期瀏覽彭博資訊（Bloomberg）數(shù)據(jù)庫(kù)，尋找因特列里所說(shuō)的“資產(chǎn)充裕但卻受到低估的公司”，尤其是那些有大量現(xiàn)金并占到市值一定比例的公司。當(dāng)初，正是巨大的現(xiàn)金頭寸再加上不斷下跌的股價(jià)，讓他們關(guān)注摩托羅拉公司。 最善于尋找候選對(duì)象的，當(dāng)然非愛(ài)康本人莫屬。“50% 至 60% 的主意是卡爾想出來(lái)的?！币蛱亓欣镎f(shuō)。愛(ài)康一天中有近 10 個(gè)小時(shí)是在打電話，盤(pán)問(wèn)投資銀行家、對(duì)沖基金經(jīng)理、分析師，以及所有可能掌握線索的人。愛(ài)康一旦選定候選對(duì)象，就會(huì)與下屬反復(fù)討論該項(xiàng)投資的方方面面。他不喜歡備忘錄，也不愛(ài)用電子郵件。整個(gè)過(guò)程都是口頭討論?！斑@是與卡爾反復(fù)交流的過(guò)程?！泵匪固貭栒f(shuō)。當(dāng)愛(ài)康做交易時(shí)，會(huì)用自己的訓(xùn)練理論來(lái)探查他的助手?！澳銜?huì)說(shuō)藍(lán)色就是藍(lán)色，但為了與你對(duì)干，他會(huì)說(shuō)那是黃色?！泵匪固貭栒f(shuō)?！半S后他會(huì)讓你想辦法說(shuō)服他，讓他相信那是藍(lán)色?！彼膯T工說(shuō)，他讓他們想起了電視劇里看上去迷迷糊糊的偵探哥倫布（Columbo）。 ????愛(ài)康是個(gè)夜貓子。他的工作從上午 10 點(diǎn)開(kāi)始。他先是在位于西 53 號(hào)大街博物館大廈的復(fù)式公寓的陽(yáng)臺(tái)上打電話。當(dāng)下午 2 點(diǎn)左右抵達(dá)辦公室時(shí)，他才真正開(kāi)始工作。從那之后，他會(huì)讓下屬回答一系列有關(guān)投資候選對(duì)象的問(wèn)題。晚上 8 點(diǎn)左右，愛(ài)康外出就餐，通常會(huì)有下屬相伴。他就餐的是一家時(shí)髦的意大利餐廳─Il Tinello，菜單上有道特色菜 Pasta alla Icahn，就是配以番茄醬、洋蔥和熏肉的意大利通心粉。晚餐后，愛(ài)康返回住所。他一般還會(huì)與他的律師及其他助手召開(kāi)電話會(huì)議，從晚上 11 點(diǎn)一直開(kāi)到凌晨 1 點(diǎn)半。是什么原因促使這位億萬(wàn)富翁抱電話談到半夜呢？因特列里曾經(jīng)在一次馬拉松式電話中問(wèn)過(guò)這個(gè)問(wèn)題。在沉默良久之后，愛(ài)康反問(wèn)道：“你為什么打高爾夫球呢？” 愛(ài)康的性格中綜合了持之以恒和詭異多變的特點(diǎn)。這位億萬(wàn)富翁總是定時(shí)出現(xiàn)在辦公室，身穿斜紋布褲子，腳蹬帆船鞋，腰系編織皮帶，脖子上掛兩副眼鏡。愛(ài)康喜歡在黃色記事本上寫(xiě)寫(xiě)畫(huà)畫(huà)，亂蓬蓬的頭發(fā)讓人聯(lián)想到有些發(fā)癲的教授。交談中，愛(ài)康的思維跳躍性非常大。他會(huì)從派拉蒙公司（Paramount）前首席執(zhí)行官馬丁?戴維斯（Martin Davis）如何警告他切不可投資電影談起，突然話鋒一轉(zhuǎn)，講到他如何為布朗克斯區(qū)南部他所資助的特許學(xué)校的校長(zhǎng)和教師頒發(fā)業(yè)績(jī)獎(jiǎng)金，最后他會(huì)以自己與韓國(guó)煙草公司 KT&G 總裁嚴(yán)肅而又不乏幽默的會(huì)面趣聞結(jié)束談話，該公司是愛(ài)康的對(duì)沖基金的主要投資對(duì)象之一。愛(ài)康回憶說(shuō)，當(dāng)時(shí)他不斷提出要求，翻譯吃力地一句一句翻譯，而 KT&G 公司總裁則用一連串簡(jiǎn)潔的“不行！”來(lái)拒絕他的要求。最終，愛(ài)康把這位總裁拽入一間會(huì)議室，在沒(méi)有翻譯的情況下，用英語(yǔ)與他攀談。真怪，他們逐漸開(kāi)始喜歡對(duì)方了，并最終在一系列議題上達(dá)成了共識(shí)。“我們一起走出會(huì)議室，他還和我擊掌慶賀！”愛(ài)康熱情洋溢地說(shuō)。 ????“不過(guò)他可比我矮多了！” 星期四晚上，愛(ài)康與妻子蓋爾（Gail）駕駛雷克薩斯（Lexus）SUV 去東漢普頓的海濱寓所。蓋爾以前是愛(ài)康的助手，愛(ài)康離婚后于 1999 年與蓋爾完婚。蓋爾駕駛汽車(chē)，但她不允許愛(ài)康用手機(jī)打電話，于是他們一起聽(tīng)朗誦的磁帶書(shū)。[他們最近選擇的是《追風(fēng)箏的人》（The Kite Runner），這是本關(guān)于一個(gè)阿富汗男孩的暢銷小說(shuō)。]在東漢普頓，他們吃罷晚飯后與好友一起唱電影老歌，放松身心?！拔覀儠?huì)一邊哼《通往曼德勒的路上》，一邊在走廊上跳華爾茲?！鄙w爾說(shuō)。由于愛(ài)康在許多交易中?；ㄕ校虼怂芩小岸嘤^眾廳電影院”（Cineplex）。他們最喜愛(ài)的娛樂(lè)項(xiàng)目是網(wǎng)球。蓋爾說(shuō)，愛(ài)康的球風(fēng)極為凌厲，與他打球就好像經(jīng)歷了“巴丹死亡行軍”一樣。愛(ài)康定期在對(duì)沖基金晚宴上表演個(gè)人脫口秀，為他的慈善機(jī)構(gòu)籌款。他最愛(ài)講的一個(gè)笑話是：“有個(gè)小偷偷了我妻子的信用卡，但是我并沒(méi)有報(bào)案。猜猜為什么？因?yàn)樾⊥祷ǖ腻X(qián)比我妻子少！” 在商業(yè)會(huì)面中，愛(ài)康會(huì)異常強(qiáng)硬，他因?yàn)榭诔鰫貉裕ㄈ纭澳阍僖矂e想在華爾街干了”，“這是我聽(tīng)到過(guò)的最愚蠢的事情”等）而家喻戶曉。“他有許多粗魯、侮辱性的語(yǔ)言?！绷_斯說(shuō)。此外，他還有一個(gè)特點(diǎn)，喜歡張冠李戴，以營(yíng)造輕松的效果，而他的對(duì)手則發(fā)誓說(shuō)，他是故意的?！爱?dāng)我不同意他的觀點(diǎn)時(shí)，他會(huì)叫我｀軟體動(dòng)物＇?！蹦够貞浾f(shuō)。“和卡爾在一起總有好戲看?！?/p> ????如果愛(ài)康如今期望擁有平易近人的開(kāi)明形象，那么補(bǔ)救工作就得從遙遠(yuǎn)的過(guò)去做起。除了讓普通股東感到齒冷的公司恐嚇行為外，他在 1985 至 1993 年擔(dān)任環(huán)球航空公司（TWA）老板兼總經(jīng)理期間，曾剝離了許多最賺錢(qián)的資產(chǎn)，并且讓公司陷入沒(méi)有新開(kāi)支購(gòu)置飛機(jī)和設(shè)備的境地，這一切無(wú)疑是以許多工人的工作為代價(jià)的。如今，人們批評(píng)愛(ài)康最強(qiáng)烈的是：有些時(shí)候他發(fā)起的猛攻傷害了目標(biāo)公司 CEO 的工作效力，而實(shí)際上這些 CEO 并沒(méi)有那么糟，而且有時(shí)他采用的權(quán)宜之計(jì)也不合時(shí)宜?！八尮芾韺訉?duì)他產(chǎn)生了對(duì)上帝般的敬畏，然后迫使他們做他想做的事。”一位著名投資人說(shuō)。“對(duì)股票而言，這也許是一劑急救針，但它可能并不符合公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益?！睍r(shí)代－華納公司就是個(gè)例子。去年年初，愛(ài)康積極推動(dòng)公司大規(guī)?；刭?gòu)股票，同時(shí)極力主張把這家媒體巨擘拆分為 4 家獨(dú)立公司。股票回購(gòu)的做法最終奏效了，但拆分公司的主張卻未能打動(dòng)華爾街，他們不相信拆分后的獨(dú)立公司能比時(shí)代－華納的子公司更有價(jià)值?！皺C(jī)構(gòu)投資者對(duì)我們的支持不冷不熱?！绷_森斯坦說(shuō)，他的基金支持愛(ài)康的計(jì)劃。然而，時(shí)代－華納的行動(dòng)恰恰是說(shuō)明愛(ài)康如何反敗為勝而且是大獲全勝的典型案例。他出奇制勝的訣竅就在于，他認(rèn)識(shí)到時(shí)代－華納被低估了。盡管他的進(jìn)攻以失敗告終，但這并不重要。公司股價(jià)漲了 4 美元，達(dá)到每股 21.5 美元。 ????在摩托羅拉的問(wèn)題上，愛(ài)康也是基于類似的洞察力。與時(shí)代－華納一樣，愛(ài)康認(rèn)為摩托羅拉太廉價(jià)了，而且他滿懷信心地認(rèn)為，其管理層要么必須打理好手機(jī)業(yè)務(wù)，要么就得離開(kāi)?！按砣藨?zhàn)斗讓董事會(huì)和管理層把注意力集中到一個(gè)事實(shí)上，即他們正面臨一個(gè)必須解決的重大問(wèn)題?！彼麖?qiáng)調(diào)?！岸宜麄兘鉀Q問(wèn)題的時(shí)間并不充裕?！睈?ài)康甚至并未對(duì)在選舉中的落敗感到特別失落?！疤幱谏贁?shù)派的位置，不是件好事?！彼姓J(rèn)?！斑@就像站在網(wǎng)球比賽的中場(chǎng)區(qū)一樣。站在底線以外往往更有利，這樣你能購(gòu)買(mǎi)更多股票或者提出比較溫和的報(bào)價(jià)?！泵匪固貭栒J(rèn)為，擁有 420 億美元市值的摩托羅拉目前提供了一個(gè)令人無(wú)法抗拒的機(jī)遇，因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)其龐大的手機(jī)業(yè)務(wù)的估價(jià)僅為 100 億美元。如果公司能夠重振這項(xiàng)業(yè)務(wù)，梅斯特爾預(yù)計(jì)它的市值將達(dá)到 250 億美元，從而推動(dòng)摩托羅拉的股價(jià)增長(zhǎng)近 35%。愛(ài)康說(shuō)，他祝贊德一切順利?！叭绻芙鉀Q這個(gè)問(wèn)題，我會(huì)比任何人都高興。”愛(ài)康說(shuō)。“我是個(gè)好人。盡管我們之間有爭(zhēng)斗，但我和贊德他們始終是朋友?！辟澋聦?duì)《財(cái)富》雜志說(shuō)，他和愛(ài)康的談話一直都是“充滿吸引力，而且是建設(shè)性的”。 ????值得稱道的是，愛(ài)康正在有限的范圍內(nèi)對(duì) CEO 不斷膨脹的薪酬發(fā)起一場(chǎng)戰(zhàn)斗，其效果很明顯。最引人注目的戰(zhàn)場(chǎng)就是百事達(dá)公司。公司 CEO 約翰?安蒂奧科（John Antioco）的一攬子薪酬即 2,000 多萬(wàn)美元的所謂“黃金降落傘”條款（golden parachute，指公司高級(jí)雇員合約中的條款，注明在公司因被收購(gòu)而導(dǎo)致其職位不保時(shí)，必須向其支付豐厚福利。此類條款可用來(lái)打擊潛在收購(gòu)方發(fā)起敵意收購(gòu)的意欲─譯注）讓愛(ài)康目瞪口呆。更讓他惱火的是，在百事達(dá)公司 2006 年股價(jià)下跌的情況下，安蒂奧科還堅(jiān)持要求得到 650 萬(wàn)美元獎(jiǎng)金。愛(ài)康要求他的律師認(rèn)真研究這份合同，隨后發(fā)現(xiàn)董事會(huì)具有“否定裁量權(quán)”，也就是說(shuō)它可以取消或者降低任何獎(jiǎng)金的數(shù)額。因此，今年在愛(ài)康的要求下，董事會(huì)決定由他本人出面與安蒂奧科談判，降低一攬子薪酬，安蒂奧科承諾于 2007 年底離開(kāi)公司。一個(gè)周五的晚上，愛(ài)康在家里給安蒂奧科打去電話。“我已經(jīng)喝了兩杯瑪格麗塔，而卡爾聽(tīng)上去也喝了一杯馬蒂尼。”安蒂奧科回憶道?！八f(shuō)，｀你可能一分錢(qián)獎(jiǎng)金也拿不到?。艺f(shuō)我會(huì)要求仲裁?？栒f(shuō)，｀你會(huì)輸?shù)糁俨茫。А钡堑诙?，他們便友好地?shí)現(xiàn)了和解。根據(jù)和解協(xié)議，安蒂奧科的獎(jiǎng)金和離職費(fèi)從 3,000 多萬(wàn)美元降到了僅僅 800 萬(wàn)美元?！斑@讓人很痛心?！卑驳賷W科說(shuō)?！暗柡臀胰詫⑹桥笥?。他管我叫｀Jawn＇，而我也吃了愛(ài)康喜歡吃的面。”安蒂奧科說(shuō)，他甚至不排除將來(lái)去愛(ài)康的某家公司工作的可能性。他暗示，盡管這也許沒(méi)那么有趣，但肯定會(huì)很賺錢(qián)。 ????譯者：錢(qián)志清 相關(guān)稿件
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