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????作者：Carol J. Loomis

????美國(guó)租車業(yè)長(zhǎng)期以來(lái)一直有兩家領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)。Hertz 公司 2006 年的收入為 81 億美元，從 1932 年這家企業(yè)開(kāi)始為芝加哥中途機(jī)場(chǎng)（Chicago's Midway）服務(wù)以來(lái)，就在機(jī)場(chǎng)業(yè)務(wù)中占據(jù)著主導(dǎo)地位。另一家領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)是 Enterprise 租車公司，它的年收入超過(guò)了 90 億美元，幾乎鎖定了機(jī)場(chǎng)外的業(yè)務(wù)，占有了 55% 的市場(chǎng)份額。

????但是現(xiàn)在，Enterprise 公司準(zhǔn)備采取一項(xiàng)巨大舉措，在 Hertz 公司的地盤上分一杯羹。經(jīng)過(guò)政策審批后，Enterprise 公司預(yù)計(jì)將在下個(gè)月收購(gòu)兩家同樣運(yùn)營(yíng)機(jī)場(chǎng)業(yè)務(wù)的公司─National 和 Alamo。出人意料的是，這兩家公司是自動(dòng)找上門來(lái)要求收購(gòu)的。這次并購(gòu)將顯著改變市場(chǎng)分額，Enterprise 公司在機(jī)場(chǎng)業(yè)務(wù)中占據(jù)的份額將從 8% 一躍超過(guò) 27%，直逼 Hertz 公司的 28.5%。 在機(jī)場(chǎng)業(yè)務(wù)中還有一部分是 Avis 公司和 Budget 公司聯(lián)合擁有的，二者所占市場(chǎng)份額的總和為 30.1%。

????同時(shí)，Enterprise 公司的這次收購(gòu)還會(huì)鞏固它在汽車擁有量上的領(lǐng)先地位，它將擁有幾乎占全美租賃車輛總量一半（相當(dāng)驚人）的車輛。Enterprise 要如何同時(shí)擁有這三個(gè)品牌，還在進(jìn)一步研究之中，但它的首席執(zhí)行官安迪?泰勒（Andy Taylor）說(shuō)，至少在未來(lái) 18 個(gè)月內(nèi)，這三個(gè)名稱還會(huì)一起使用。泰勒清楚，這個(gè)冒險(xiǎn)的決定會(huì)使公司面臨挑戰(zhàn)。例如，他的公司擁有一種靠激勵(lì)驅(qū)動(dòng)的企業(yè)文化，而 National 和 Alamo 在一定程度上是工會(huì)化的。但是，泰勒很喜歡他將面對(duì)的公司前景，他說(shuō)：“我從未對(duì)這次收購(gòu)后悔過(guò)?！?/p>

????他的好心情可能是因?yàn)檫@筆買賣的價(jià)格便宜。的確，他與現(xiàn)在的品牌所有者澤普世資本管理公司（Cerberus Capital Management）─沒(méi)錯(cuò)，就是收購(gòu)了克萊斯勒公司（Chrysler）的那家公司─談妥的價(jià)格還沒(méi)有公布，但《財(cái)富》雜志估計(jì)是 12 億美元。這個(gè)價(jià)格既能使?jié)善帐蕾Y本管理公司獲利不少，也不會(huì)對(duì) Enterprise 造成任何壓力，特別是這項(xiàng)交易還能給它帶來(lái)高額的虧損抵免，并能夠減少它當(dāng)年的稅收。

????Enterprise 為此付出的代價(jià)是更高的債務(wù)。標(biāo)準(zhǔn)普爾（Standard & Poor's）和穆迪（Moody's）對(duì)這次收購(gòu)的反應(yīng)都是降低了 Enterprise 的信用等級(jí)，這將使公司的貸款利率驟然提高。

????即便如此，他們的利率還是比 Hertz 低。這是因?yàn)?，兩家公司的結(jié)構(gòu)不同。

????Enterprise 的總部位于圣路易斯，是家私人企業(yè)，從 1957 年白手起家開(kāi)始，到收購(gòu)了 National 和 Alamo 后，收入將達(dá)到 120 億美元。泰勒從未想過(guò)讓 Enterprise 上市，也沒(méi)有這樣做的融資需要。他實(shí)際上打算進(jìn)行一次沒(méi)有偶然因素、全部用現(xiàn)金進(jìn)行的交易。

????另一方面，Hertz 是家杠桿率很高的企業(yè)，被幾家私人股權(quán)基金控制著。到現(xiàn)在為止，幾家大股東─Clayton Dubilier & Rice 公司、凱雷投資集團(tuán)（Carlyle Group）和美林全球私人股權(quán)投資基金（Merrill Lynch Global Private Equity）─都沒(méi)有什么抱怨。2005 年末，這三家企業(yè)用 23 億美元的股權(quán)從福特汽車公司（Ford Motor）手中買下 Hertz，并迅速擴(kuò)展了 Hertz 公司的債務(wù)以便給自己分紅，從而把他們的收購(gòu)成本降到只有 10 億多美元。然后，他們安排 Hertz 公司上市，眼看著它的股價(jià)從每股 15 美元漲到每股 20 美元以上。6 月，這些大股東賣出了一部分股權(quán)，在市場(chǎng)上賣掉了其持股總數(shù)五分之一多一點(diǎn)兒的股權(quán)，獲得了 11 億美元。變！他們就這樣拿回了付出的所有錢，而且仍然持有者公司半數(shù)以上的股權(quán)。

????他們可能希望專門劃撥一部分錢作為法律費(fèi)用。除了在道路上的競(jìng)爭(zhēng)，Hertz 公司和 Enterprise 公司之間還在爭(zhēng)奪汽車預(yù)定計(jì)算機(jī)系統(tǒng)的專利。Hertz 公司在 6月的招股說(shuō)明書(shū)中列出了公司面臨的幾大風(fēng)險(xiǎn)。它指出，Enterprise 公司即將獲得一項(xiàng)重要的技術(shù)專利，這將使 Hertz 因侵權(quán)而獲罪。但是，Hertz 公司也進(jìn)行了反擊。它針對(duì)這項(xiàng)專利起訴 Enterprise，聲稱 Enterprise 就這項(xiàng)專利對(duì) Hertz 公司的損害向重要的客戶做出了虛假和違反競(jìng)爭(zhēng)準(zhǔn)則的宣傳?！凹儗贌o(wú)稽之談?！盓nterprise 公司說(shuō)。它還要求對(duì)方撤訴。這就像這兩家企業(yè)相互斗氣兒，最終勝負(fù)還沒(méi)有決定。

????譯者：廉曉紅