成人小说亚洲一区二区三区,亚洲国产精品一区二区三区,国产精品成人精品久久久,久久综合一区二区三区,精品无码av一区二区,国产一级a毛一级a看免费视频,欧洲uv免费在线区一二区,亚洲国产欧美中日韩成人综合视频,国产熟女一区二区三区五月婷小说,亚洲一区波多野结衣在线

????特約作者：方添明

????8 月 20 日港股直通車(chē)的出臺(tái)，開(kāi)創(chuàng)了中國(guó)內(nèi)地個(gè)人投資海外市場(chǎng)的新篇章。事實(shí)上，無(wú)論是投資理念成熟的股票市場(chǎng)和“四兩撥千斤”的衍生工具市場(chǎng)，還是驚險(xiǎn)刺激的指數(shù)期貨市場(chǎng)和投資“食物鏈”非常完善且充滿(mǎn)誘惑的港股，一直吸引內(nèi)地的資金南下尋寶。特別是同氣連枝的中資股，往往最獲內(nèi)地資金的寵愛(ài)。但是，在缺乏配套政策和操作性規(guī)則的前提下，中小投資者極有可能成為海外資金的“解放軍”。面對(duì)即將啟動(dòng)的“港股直通車(chē)”，搭乘的投資者必須先系好“安全帶”，熟知香港市場(chǎng)的各種游戲規(guī)則和風(fēng)險(xiǎn)。

????截至 10 月 2 日，在聯(lián)交所上市公司總數(shù)為 1,210 家，其中 1,018 家于主板上市，192 家選擇創(chuàng)業(yè)板，包括 143 家 H 股和 90 家紅籌股；上市證券總數(shù)則高達(dá) 4,851 家，總市值超過(guò) 20 萬(wàn)億港元，居世界第六位。

????從交易品種劃分，香港證券市場(chǎng)可分為股票市場(chǎng)、衍生工具市場(chǎng)、基金市場(chǎng)和債券市場(chǎng)。股票市場(chǎng)下設(shè)主板市場(chǎng)和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，主要交易對(duì)象為所有上市的海內(nèi)外公司。其中衍生工具市場(chǎng)乃全球最活躍市場(chǎng)之一，衍生產(chǎn)品種類(lèi)繁多，包括股票指數(shù)產(chǎn)品、外匯衍生工具產(chǎn)品、利率衍生工具產(chǎn)品、股票掛鉤票據(jù)產(chǎn)品、認(rèn)股權(quán)證和牛熊證等?；鹗袌?chǎng)同樣是受歡迎的投資工具，約 3,000 只基金活躍在各市場(chǎng)，且?guī)缀醵际情_(kāi)放式基金主導(dǎo)，包括交易所基金和共同基金等。至于投資風(fēng)險(xiǎn)較低的債券市場(chǎng)，近年并未遭火爆的股市太大的沖擊，仍受部分穩(wěn)健投資者的青睞。根據(jù)香港金管局的細(xì)則，該市場(chǎng)分為港元債券市場(chǎng)和在香港發(fā)行及買(mǎi)賣(mài)的外幣債券市場(chǎng)兩大類(lèi)。

????兩地市場(chǎng)游戲規(guī)則的差異異

????交易規(guī)則的差異 了解兩地交易規(guī)則的差異，是搭乘港股直通車(chē)必不可少的功課。

????首先，港股采用 T+0 的交易方式，可以即日買(mǎi)賣(mài)，且不限次數(shù)，而內(nèi)地為遏制炒風(fēng)，滬深股市均是 T+1 交易。但交收制度和資金交割，港股慢一拍，以 T+2 交割，而內(nèi)地是 T+1。

????其次，港股交易訂單可分為限價(jià)盤(pán)、增強(qiáng)限價(jià)盤(pán)、特別限價(jià)盤(pán)、競(jìng)價(jià)限價(jià)盤(pán)和競(jìng)價(jià)盤(pán)等類(lèi)型，較內(nèi)地股市通常的市價(jià)或指定價(jià)格的掛單方式更為豐富。不過(guò)港股的交易手?jǐn)?shù)較為復(fù)雜，每家公司都可以根據(jù)股價(jià)的高低決定股份每手交易的數(shù)量，每手有可能僅 50 股，也有可能是 500 股、1,000 股甚至 10,000 股，不如內(nèi)地股市統(tǒng)一為每手 100 股那樣簡(jiǎn)單和直接。同樣，有別于 A 股 0.01 元的限定交易價(jià)位（即股價(jià)變動(dòng)的最小幅度），港股每一區(qū)間股票均有不同的上落價(jià)位，0.25 港元以下股票的買(mǎi)賣(mài)價(jià)位為 0.001 元，0.25~0.50 區(qū)間為 0.005 港元，0.50~10.00 區(qū)間為 0.01 港元，10.00~20.00 區(qū)間為 0.02 港元，20.00~100.00 區(qū)間為 0.05 港元，100.00~200.00 區(qū)間為 0.10 港元，200 以上為 0.20 港元，較為繁瑣，但對(duì)散戶(hù)的當(dāng)日買(mǎi)賣(mài)交易及活躍交易氣氛有一定刺激作用。

????再次，通常內(nèi)地投資者對(duì)捕捉到漲停板的股票已歡欣鼓舞，但對(duì)港股而言，這只是小巫見(jiàn)大巫。由于沒(méi)有漲跌幅限制，個(gè)股動(dòng)輒愈數(shù)十個(gè)百分點(diǎn)甚至上倍的升幅的情況每天都有。同樣，一旦遭遇重大利空因素，洗倉(cāng)式拋售也隨時(shí)令投資者血本無(wú)歸。這是港股交易與內(nèi)地股市交易最大的差異之一。當(dāng)然，應(yīng)對(duì)股價(jià)的不尋常波動(dòng)，聯(lián)交所也有相當(dāng)完善的臨時(shí)停牌制度，這也是內(nèi)地有關(guān)監(jiān)管部門(mén)需要改進(jìn)的地方。

????最后，內(nèi)地指數(shù)期貨、融資融券業(yè)務(wù)尚在孕育中，香港市場(chǎng)的賣(mài)空做空機(jī)制則非常普遍。即使遭遇大跌市，投資者也可以通過(guò)沽空指數(shù)或相關(guān)股份持有空頭倉(cāng)位，規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)及獲利。投資者同時(shí)還可以通過(guò)證券行的服務(wù)，投入小額的保證金即可動(dòng)用高達(dá) 10 倍的資金，參與新股認(rèn)購(gòu)及其他投資。

????此外，兩地交易時(shí)間、節(jié)假日和突發(fā)性事件（如臺(tái)風(fēng)暴雨）的交易安排也各有不同，投資者也應(yīng)事先了解。

????投資理念的差異 作為高度國(guó)際化的證券市場(chǎng)，港股的交易基本上由海內(nèi)外的機(jī)構(gòu)投資者主導(dǎo)，價(jià)值投資理論充斥市場(chǎng)，成就了個(gè)股強(qiáng)者強(qiáng)、弱者愈弱、兩極分化非常嚴(yán)重的局面。表現(xiàn)最明顯的是市場(chǎng)上既有上百元的股票，也有低于幾分錢(qián)甚至 1 分錢(qián)左右的“仙股”，但投資者千萬(wàn)不要認(rèn)以為這類(lèi)股票就具有投資價(jià)值。相反，反復(fù)的拆股或送股，加上邊緣化，仙股有可能愈沽愈弱，難以翻身。而正由于價(jià)值投資理論有人奉行，不少缺乏投資價(jià)值的股票每天的交易低迷，單日零成交也不足為奇，尤其以創(chuàng)業(yè)板上市的股票最為普遍。其次，香港市場(chǎng)公開(kāi)程度高，信息透明，為投資者分析公司價(jià)值帶來(lái)便利，也直接導(dǎo)致兩地投資者價(jià)值判斷、估值評(píng)估體系甚至操作手法的不同。此外，香港是外向型經(jīng)濟(jì)體系，外圍因素的影響和沖擊非常大，美股上夜或日股早市的表現(xiàn)，對(duì)港股均具有較大的參考作用。而目前內(nèi)地股市仍是比較封閉的投資市場(chǎng)，與國(guó)際市場(chǎng)關(guān)聯(lián)不大。

????防范港股的風(fēng)險(xiǎn)

????除了因兩地交易規(guī)則和投資理念的差異帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)外，投資者還需要了解更多的系統(tǒng)和非系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)。首先，香港是高度開(kāi)放的國(guó)際化市場(chǎng)，海外大鱷自由出入帶來(lái)波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，特別是對(duì)沖基金，經(jīng)常以各種籍口舞高弄低期指，在現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)兩頭興風(fēng)作浪，再加上無(wú)漲跌幅限制，往往造成非常劇烈的市場(chǎng)波動(dòng)。同時(shí)，由于做空機(jī)制完善，市場(chǎng)累積一定升幅后，就會(huì)受到做空力量的制約，追高隨時(shí)有摔得“粉身碎骨”的風(fēng)險(xiǎn)。其次，由于外圍股市影響很大，指不論早盤(pán)還是午盤(pán)，開(kāi)盤(pán)通常都是跳空高開(kāi)或低開(kāi)，炒指數(shù)期貨者持倉(cāng)過(guò)夜，有較大的風(fēng)險(xiǎn)。再次，投資港股，其實(shí)已是“出師未捷身先死”，人民幣匯率持續(xù)有序的升值步伐，資金出海未作投資前，匯率兌換潛在的損失已開(kāi)始侵蝕資金利潤(rùn)，增加投資成本。假如人民幣每年升值 5%，意味港股的投資收益至少超過(guò) 5% 才不至于虧損。與此同時(shí)，港股沒(méi)有免費(fèi)的午餐，收看港股實(shí)時(shí)行情，均需購(gòu)買(mǎi)聯(lián)交所指定行情供應(yīng)商的行情軟件。

????最后是估值的風(fēng)險(xiǎn)，港股自 2003 年 SARS 之后展開(kāi)的大牛市，已經(jīng)運(yùn)行了四年半，累積升幅 2.46 倍，雖然不及于內(nèi)地股市兩年來(lái) 5 倍的升幅，但確實(shí)大大高于其他新興市場(chǎng)。同時(shí)，由藍(lán)籌股主宰的指市盈率，也由過(guò)往合理的平均水平 15 倍，上升至現(xiàn)時(shí) 23.74 倍的高警戒線(xiàn)。據(jù)指服務(wù)公司統(tǒng)計(jì)，1987 年 10 月、1993 年 12 月及 2000 年 3 月，指歷次結(jié)束大牛市暴跌前，均處于 22~26 倍市盈率的水平，反映港股現(xiàn)時(shí)的估值并不便宜。內(nèi)地投資者一定得警惕 2001 年開(kāi)放 B 股的歷史重演，成為海外機(jī)構(gòu)投資者套現(xiàn)的工具。

????港股估值之爭(zhēng)

????港股現(xiàn)時(shí)估值不低，或許有投資者持不同觀點(diǎn)。的確，以 A 股現(xiàn)時(shí)平均約 60 倍的市盈率為參考，港股還有很大的空間。事實(shí)上，港股是非常成熟的市場(chǎng)，估值一般與美股和歐洲三大股市等市場(chǎng)的估值看齊，目前港股較上述市場(chǎng)已有至少 10% 的溢價(jià)。巴菲特近來(lái)多次減持中石油股份、美國(guó)鋁業(yè)清倉(cāng)中國(guó)鋁業(yè)，都反映出部分國(guó)際大玩家對(duì)目前港股特別是中資股的估值態(tài)度。當(dāng)然，港股較其他成熟市場(chǎng)享受一定的溢價(jià)，也有其強(qiáng)勁的后盾支持，除背靠?jī)?nèi)地的因素外，指服務(wù)公司去年 9 月份英明地將國(guó)企股納入指大家庭，從而令指既具成熟市場(chǎng)的特征，也享有新興市場(chǎng)強(qiáng)勁的增長(zhǎng)動(dòng)力?，F(xiàn)時(shí)晉身指成份股的 6 只國(guó)企股中，平安保險(xiǎn)和中國(guó)人壽上半年盈利分別獲得 1.4 倍及 1.6 部的可喜增幅，即使最弱的交通銀行，半年亦多賺得超過(guò) 40%，這不是其他成熟市場(chǎng)所能望其項(xiàng)背的，因而即使指今年以來(lái)大踏步前進(jìn)，包括指數(shù)和不少中資股股價(jià)已脫離地球引力，但仍可以依靠業(yè)績(jī)的高速增長(zhǎng)來(lái)構(gòu)造市場(chǎng)新形勢(shì)下的估值體系，為享受一定的溢價(jià)提供合理的借口。

????此外，港股直通車(chē)有利于 A+H 公司縮小差價(jià)，國(guó)企紅籌加速回歸提升估值，意味中資股將狂熱依舊。在高估值的基礎(chǔ)上，現(xiàn)正向泡沫的邊緣邁進(jìn)，攀上 28,000 點(diǎn)高峰的指，今年的終點(diǎn)站有望到達(dá) 30,000 點(diǎn)的新里程碑。當(dāng)然，除內(nèi)地推動(dòng)力外，港股亦有本地利好因素支持，經(jīng)濟(jì)的繁榮昌盛加快傳統(tǒng)本地藍(lán)籌股的盈利增長(zhǎng)；美聯(lián)儲(chǔ) 9 月份大刀闊斧拉開(kāi)減息周期，預(yù)料明年中才結(jié)束。利率亦步亦趨的香港必將跟隨，香港有機(jī)會(huì)出現(xiàn)通脹加劇、利率不升反降的倒置情況。一旦負(fù)利率時(shí)代重新來(lái)臨，必將觸發(fā)更多的資金投入“抗通脹”運(yùn)動(dòng)，流向股票、房地產(chǎn)、黃金等投資市場(chǎng)，以求保值增值，致使香港上世紀(jì) 90 年代租金飛漲、樓價(jià)狂升、股市狂熱的資產(chǎn)泡沫癥復(fù)發(fā)。瑞銀對(duì)港股后市持樂(lè)觀態(tài)度，其研究部主管陸東（近兩年預(yù)測(cè)港股最獨(dú)到的分析師之一）預(yù)計(jì)，指在明年“最極端的情況下”將升至 35,000 點(diǎn)，相當(dāng)于 24 倍的 2008 年預(yù)測(cè)市盈率?？梢?jiàn)，港股現(xiàn)時(shí)高處未算高，暫未算是泡沫時(shí)代，但未來(lái)潛在的外圍風(fēng)險(xiǎn)則有定時(shí)炸彈──美國(guó)次級(jí)貸款問(wèn)題會(huì)否再次引爆，還有美國(guó)經(jīng)濟(jì)甚至全球經(jīng)濟(jì)會(huì)否陷入衰退。

????投資須知

????港股直通車(chē)流程：憑本人有效身份證，于天津中行開(kāi)立個(gè)人證券投資外匯賬戶(hù)，及開(kāi)設(shè)中銀國(guó)際證券代理賬戶(hù)──將個(gè)人外匯資金轉(zhuǎn)入上述賬戶(hù)──通過(guò)電話(huà)委托或網(wǎng)上交易的方式進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)。

????藍(lán)籌股

????指被納入恒生指數(shù)成份股行列的股份，現(xiàn)時(shí)共 39 只。

????紅籌股

????又稱(chēng)中資企業(yè)控股公司，指具中資背景、至少有 30% 的股份由中國(guó)內(nèi)地實(shí)體直接或間接持有，又或中國(guó)內(nèi)地實(shí)體直接或間接持有的股份合計(jì)不足 30%，但達(dá)到 20% 或以上，而內(nèi)地實(shí)體在董事會(huì)有明顯支配權(quán)的在香港上市的公司。紅籌公司于香港或海外注冊(cè)。

????國(guó)企股

????又稱(chēng)“H 股”，指在中華人民共和國(guó)注冊(cè)成立并獲中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)來(lái)港上市的公司，大部分為國(guó)有企業(yè)?！癏 股”中的“H”表示香港（Hong Kong）。