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????特約作者：林揚(yáng)

????2007 年是金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的一年，我們被太多的名詞包圍：美國(guó)次貸危機(jī)、油價(jià)高企、股市震蕩、通貨膨脹、央行加息，等等。而剛剛公布的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)為去年中國(guó)國(guó)內(nèi)的發(fā)展做出了客觀的評(píng)價(jià)，2007 年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比上年增長(zhǎng) 11.4%，連續(xù)五年增速達(dá)到 10%；但在國(guó)民經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)快速發(fā)展的同時(shí)，消費(fèi)價(jià)格上漲較快，全年居民消費(fèi)價(jià)格上漲 4.8%。

????雖然央行一年之內(nèi)六次加息，但目前的實(shí)際利率水平仍然為負(fù)。以一年期人民幣儲(chǔ)蓄利率為例，名義年利率 4.14%，以 CPI 指數(shù)代替通脹水平，12 月為 6.5%，那么實(shí)際利率為負(fù)。

????面對(duì)“通貨膨脹”，投資人到底應(yīng)該何去何從？

????首先，本著“三個(gè)了解”的原則，建立個(gè)人的投資組合

????所謂“三個(gè)了解”，就是要了解宏觀、了解工具、了解自身。了解宏觀經(jīng)濟(jì)基本面，就是投資人對(duì)外界經(jīng)濟(jì)環(huán)境和政策環(huán)境有個(gè)客觀、理性的判斷，進(jìn)而鎖定可以進(jìn)行投資布局的區(qū)域，比如美國(guó)市場(chǎng)因?yàn)榇钨J問(wèn)題尚未解決，所以投資布局時(shí)要回避或謹(jǐn)慎選擇；了解工具，就是盤(pán)點(diǎn)現(xiàn)有的金融產(chǎn)品和投資渠道，目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)可供選擇的投資方式有股票、基金、房產(chǎn)、理財(cái)產(chǎn)品、黃金、債券和收藏等，每個(gè)資產(chǎn)類(lèi)別的風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)差異較大，但總體而言對(duì)任何一個(gè)資產(chǎn)類(lèi)別，風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)都是成正比的；了解自己，就是確定投資目標(biāo)和合理的回報(bào)期望值，分析自己的投資偏好和風(fēng)險(xiǎn)承受能力。例如，把抵抗通貨膨脹作為投資目標(biāo)，那么預(yù)期回報(bào)值可以參考通脹水平和儲(chǔ)蓄利率水平。

????最后，在“三個(gè)了解”的基礎(chǔ)上，建立適合的投資組合?？梢园堰@個(gè)投資組合看作一個(gè)金字塔，毫無(wú)疑問(wèn)是底座越大越穩(wěn)固。每個(gè)人的情況差異很大，所建立的投資組合金字塔也各有不同，從這個(gè)意義上講，理財(cái)是一門(mén)藝術(shù)。

????第二，抵抗通脹投資策略─從源頭上投資引發(fā)通脹的大宗商品

????通過(guò)對(duì) CPI 組成成分的分析，導(dǎo)致本輪通貨膨脹的主要因素是農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的上漲。最簡(jiǎn)單的抵抗通貨膨脹方法就是，直接投資導(dǎo)致通脹的大宗商品期貨，以投資收益平抑通貨膨脹帶來(lái)的損失。

????本輪農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲由幾個(gè)因素決定：首先從供求的角度分析，對(duì)農(nóng)產(chǎn)品的需求不斷增加。比如中國(guó)、印度這樣的新興市場(chǎng)國(guó)家的高速發(fā)展，人口膨脹使得糧食需求上漲，人均收入水平上升使得生活水平提高，對(duì)肉類(lèi)需求增加，進(jìn)而增加了作為飼料的農(nóng)產(chǎn)品需求。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，8.3 磅谷物才能轉(zhuǎn)化為 1 磅牛肉。同時(shí)，隨環(huán)保主題的推廣和普及，各國(guó)政府紛紛立法鼓勵(lì)使用可再生能源替代傳統(tǒng)能源石油，而其中生物燃料乙醇是從糖和玉米這樣的農(nóng)產(chǎn)品中提煉出來(lái)的，因此可再生能源的應(yīng)用也增加了對(duì)農(nóng)產(chǎn)品的需求。然后，從供給的角度分析，因?yàn)橥恋毓?yīng)的有限性和氣候條件變化，使得供給增量不足甚至有所下降，在供不應(yīng)求的前提下，作為大宗商品的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格無(wú)疑出現(xiàn)了上漲的態(tài)勢(shì)。此外，和石油、黃金和金屬期貨相比，農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格的上漲略顯滯后，未來(lái)仍有上升空間，這也凸現(xiàn)了農(nóng)產(chǎn)品的投資潛力。

????不過(guò)，期貨投資的專(zhuān)業(yè)技術(shù)要求和資金要求都比較高，作為普通投資者很難介入。普通投資人可以選擇市場(chǎng)上相應(yīng)的理財(cái)產(chǎn)品來(lái)投資，如果投資產(chǎn)品中涵蓋多種農(nóng)產(chǎn)品，如玉米、大豆、瘦豬肉、活牛、大米等，可以減低單一產(chǎn)品期貨投資的波動(dòng)性，同時(shí)享受到整體農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲帶來(lái)的收益。

????最后，投資組合不能一蹴而就，需要長(zhǎng)期堅(jiān)持和動(dòng)態(tài)調(diào)整

????由于經(jīng)濟(jì)環(huán)境在變，市場(chǎng)在變，投資人自身也在變，所以投資組合的方案也要因時(shí)因勢(shì)進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。

????以市場(chǎng)變化為例，在牛市的時(shí)候，人們會(huì)增加風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)布局，如股票、基金等，所以以往兩年在中國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)出現(xiàn)了“全民皆股”的情況；而當(dāng)市場(chǎng)進(jìn)入熊市的時(shí)候，人們開(kāi)始減少風(fēng)險(xiǎn)敞口，增加安全性高的資產(chǎn)投資，如債券、貨幣投資等。

????就投資人而言，所處的人生階段不同，所擁有的資產(chǎn)狀況會(huì)發(fā)生變化，投資的目標(biāo)也會(huì)變化。最簡(jiǎn)單的例子就是，青年人的理財(cái)需求與老年人的理財(cái)需求截然不同，一般而言青年人可以承受較大的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)投資的回報(bào)要求也比較高；而老年人恰恰相反，風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低，資產(chǎn)的安全與穩(wěn)定是最重要的，投資回報(bào)要求則不高。

????與建立投資組合方案一樣，進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整的時(shí)候也要秉持幾個(gè)原則：第一， 要堅(jiān)持合理的資產(chǎn)分配，避免最高逐利；第二， 堅(jiān)持多種資產(chǎn)分散投資，避免過(guò)于集中風(fēng)險(xiǎn)；第三， 投資理財(cái)講究持久性，避免短時(shí)性；第四， 設(shè)定合理的收益目標(biāo)，避免受“預(yù)期收益”誤導(dǎo)。