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????作者：Geoff Colvin

????這不僅是在拯救華爾街。外國人正在加速占有美國資產(chǎn)，這是一個(gè)值得擔(dān)心的趨勢

????2008 年的一個(gè)趨勢是：外部資金大手筆買入花旗（Citigroup）、美林（Merrill Lynch）和摩根士丹利（Morgan Stanley）的股份。外國買家，比如來自科威特、新加坡的主權(quán)財(cái)富基金，將會在今年繼續(xù)攫取美國的重要資產(chǎn)，制造頭條新聞。這一趨勢比投資需要資本注入的華爾街機(jī)構(gòu)要引人注目得多。對我們來說，重要的是，要理解它為什么會發(fā)生（原因出乎大多數(shù)人的意料），又為什么比表面看上去更加令人擔(dān)心。

????在銀行需要救助前，這類交易就已經(jīng)很流行了。去年，外國買家創(chuàng)下了紀(jì)錄，購買了 4,140 億美元的美國資產(chǎn)，比令人驚奇的 2000 年還要高。通常的解釋是，美元便宜了，這當(dāng)然是重要的因素。但肯定不只是這個(gè)原因。許多重大交易中的亞洲和中東買家已經(jīng)持有大量的美元資產(chǎn)。由于美元貶值，他們并沒有買到折扣價(jià)。此外，美國股票在去年大多數(shù)時(shí)間里處于歷史高位，所以，很難說美國公司一定便宜。那么，這些外國買家為什么如此積極呢？

????被忽略的一個(gè)答案，可以追溯到 10 年前美國在別國購買的資產(chǎn)多于別國在美國購買的資產(chǎn)的時(shí)候。從上世紀(jì) 70 年代以來，我們一直存在貿(mào)易逆差，但到了 90 年代末，逆差放大，從那以后一發(fā)不可收拾。我們送給世界的所有美元都回到我們這里來，一些用來購買商品和服務(wù)，余下的部分相當(dāng)于貿(mào)易逆差，被用于投資。多年來，這些錢大部分都投在了美國債券上。這是總的情況。但是，一段時(shí)間后，擁有別國大量債券的外國人緊張不安起來。他們意識到，該國政府可能會忍不住制造通貨膨脹，使外國人持有的資產(chǎn)貶值，減輕它的債務(wù)負(fù)擔(dān)。所以，外國債權(quán)人開始直接購買負(fù)債國的資產(chǎn)，對沖他們的風(fēng)險(xiǎn)。（比如，在阿根廷的歷史中就充斥這種情況。）

????如今美國正在發(fā)生這種情況，有兩個(gè)理由基本可以讓我們產(chǎn)生這樣的預(yù)期。首先，美聯(lián)儲降息─自去年 9 月以來已經(jīng) 5 次降息─將促進(jìn)通貨膨脹，使外國債權(quán)人更加驚慌，促使他們買入更多的股份。其次，我們保持了巨大的貿(mào)易逆差，去年可能超過 7,000 億美元。這些錢肯定會作為投資流回美國。

????外國人買下大量美國公司，不一定是壞事。困境中的華爾街銀行肯定需要資本。宏觀上說，外國機(jī)構(gòu)每天都有的低調(diào)投資表明了他們對美國經(jīng)濟(jì)的信心，他們?yōu)槊绹藙?chuàng)造了成千上萬個(gè)工作。

????但這個(gè)趨勢令人擔(dān)憂的地方也在這里。根據(jù)經(jīng)濟(jì)分析局（Bureau of Economic Analysis）統(tǒng)計(jì)，外國目前所擁有的美國資產(chǎn)（股票、債券、房地產(chǎn)等）超過了美國所擁有的外國資產(chǎn)，兩者差距為 2.6 萬億美元（截止 2006 年，2007 年的數(shù)字已經(jīng)統(tǒng)計(jì)到 7 月份，將進(jìn)一步增大）。外國全資企業(yè)在迅速增加，在過去 10 年里增長了 4 倍。隨公司業(yè)績的增長，我們將送給外國老板更多的分紅和權(quán)益，讓他們更有錢，能夠買下更多的美國資產(chǎn)，賺取更多的紅利。

????在外國全資企業(yè)比例小的時(shí)候，這個(gè)復(fù)合效應(yīng)還不明顯。但以今天的水平，這個(gè)效應(yīng)已十分顯著，甚至更難逆轉(zhuǎn)。它導(dǎo)致的前景很不妙：美國最終不再是資本家，而是淪為打工者。正如沃倫?巴菲特（Warren Buffett）四年前在《財(cái)富》雜志一篇預(yù)言文章中說道，一個(gè)國家在這條路上走得太遠(yuǎn)，“可能會因?yàn)槭召彾皇钦鞣恢趁窕！?/p>

????這并非不可避免。我們可以少花錢，多存錢，扭轉(zhuǎn)這個(gè)局面。市場的力量，比如日漸疲軟的美元，將助我們一臂之力。但我們一天不采取行動，我們給自己挖的坑就越深。

????譯者：天逸