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????特約作者：林揚(yáng)

????說到外匯交易，最常見并與我們生活息息相關(guān)的莫過于您出國公干或旅行前，去銀行用手里的人民幣兌換一定數(shù)量的目的地國家貨幣，而您回來后，可能還需要將多余的外匯再換回人民幣。這就是您與銀行之間的外匯交易，前者稱為“購匯”，站在銀行角度來說又叫“售匯”；后者稱為“結(jié)匯”；若是兩種外幣之間的兌換，則稱為“換匯”。

????如果把外匯看作一種商品，那么匯率就是在外匯市場上用一種貨幣購買另一種貨幣的價(jià)格。例如，l 美元＝105 日元，表示 1 美元可兌換 105 日元。

????外匯買賣：三步口訣，簡單易學(xué)

????銀行的外匯牌價(jià)往往有現(xiàn)鈔買入價(jià)、現(xiàn)鈔賣出價(jià)、現(xiàn)匯買入價(jià)、現(xiàn)匯賣出價(jià)以及中間價(jià)之分，之所以要區(qū)分買入價(jià)和賣出價(jià)，是因?yàn)殂y行在報(bào)價(jià)時(shí)并不知道客戶要買賣哪種貨幣，只好雙向報(bào)價(jià)。

????到底什么時(shí)候該用哪個(gè)牌價(jià)呢？不妨記住以下口訣：一定貨幣組合，二定匯率，三定用乘法還是除法。在確定匯率時(shí)，要切記兩點(diǎn)：一是報(bào)價(jià)是站在銀行立場的銀行買賣價(jià)，二是針對(duì)基礎(chǔ)貨幣，即寫在斜杠左邊的貨幣而言的。在確定用乘法還是除法時(shí)，如果你持有的是斜杠左邊的貨幣，想兌換的是斜杠后面的貨幣，就用乘法；如果您持有的是斜杠后面的貨幣，想兌換的是斜杠前面的貨幣，就用除法。您也可以記住“乘小除大”，由于買入價(jià)永遠(yuǎn)比賣出價(jià)小，所以買入價(jià)用乘，賣出價(jià)就用除。

????假如您現(xiàn)在想把手里的 1,000 歐元現(xiàn)鈔兌換成美元，第一步貨幣組合應(yīng)是歐元/美元，第二步匯率應(yīng)選用現(xiàn)鈔買入價(jià)，因?yàn)闅W元是基礎(chǔ)貨幣，而從銀行立場看銀行是買入歐元。假如銀行目前的現(xiàn)鈔買入價(jià)和現(xiàn)鈔賣出價(jià)分別報(bào)在 1.45 和 1.46，則應(yīng)選用 1.45。第三步根據(jù)“乘小除大”的原理，把 1,000 歐元乘以 1.45 即得到可兌換的美元金額 1,450。

????許多銀行除了公布買入價(jià)和賣出價(jià)，還會(huì)公布中間價(jià)，即買入價(jià)和賣出價(jià)的平均值，通過參考中間價(jià)和買入價(jià)或賣出價(jià)之間的價(jià)差，就能夠發(fā)現(xiàn)銀行賺取了多少利潤。很多人誤認(rèn)為銀行的外匯買賣交易不收手續(xù)費(fèi)。其實(shí)，銀行的手續(xù)費(fèi)隱含在“價(jià)差”里，價(jià)差越小對(duì)客戶越有利，也說明銀行越具競爭力。同為買入價(jià)，現(xiàn)鈔買入價(jià)通常比現(xiàn)匯買入價(jià)的價(jià)差大，這是因?yàn)楝F(xiàn)鈔買入價(jià)中還打入了銀行的外幣現(xiàn)鈔運(yùn)輸和管理等成本，而現(xiàn)鈔賣出價(jià)則同現(xiàn)匯賣出價(jià)一致。

????貨幣：個(gè)性鮮明，各有不同

????每一種貨幣都有自己的個(gè)性。比如美元，就像一位位高權(quán)重的老大哥，多年來只要美元一波動(dòng)，其他貨幣必定隨之波動(dòng)。現(xiàn)實(shí)中，人們喜歡稱美元為“綠背（ green back）”，這是因?yàn)?1863 年美國財(cái)政部被授權(quán)開始發(fā)行鈔票時(shí)，鈔票背面印成綠色，因此“綠背”稱呼一直沿用至今。

????又如日元，這幾年來美元兌日元一直圍繞 100~125 的區(qū)間震蕩，即使在眾多貨幣大步流星一路走高的 2007 年，日元也并沒有隨波逐流，依然“小步”挪移，像一個(gè)靦腆的姑娘。由于日本利率非常低，導(dǎo)致日元成為全球套利交易（carry trade）的主要幣種，其走勢(shì)與世界各地股市、債市密不可分。拿最近的 2007 年次貸危機(jī)來看，在第一階段（2007 年初至 7 月），危機(jī)只局限在住宅按揭貸款市場本身，輿論認(rèn)為僅僅是美國的次貸市場遇到了問題，全球各主要金融市場并未遭受不利影響，投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好較強(qiáng)，日元套利交易活躍，他們紛紛借日元兌換成高息貨幣，大舉流向高風(fēng)險(xiǎn)市場，導(dǎo)致日元下跌，同時(shí)全球股市聯(lián)動(dòng)走高；第二階段（2007 年 8 月至 11 月），次貸危機(jī)向全球金融市場蔓延，輿論認(rèn)為發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的金融市場出現(xiàn)了危機(jī)，市場避險(xiǎn)情緒增加，一部分資金逐漸從發(fā)達(dá)國家股市撤離，流向增長前景尚未確定的新興市場，日元套利交易也開始出現(xiàn)平倉跡象；第三階段（2007 年 12 月至今），對(duì)爆發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的擔(dān)憂日盛，輿論驚恐“世界經(jīng)濟(jì)遇到了問題”，資金從全球股市全面撤離，新興市場也未能幸免，大量資金回流日本，清償套利交易頭寸，股市下跌，同時(shí)日元得到推升。

????瑞士法郎也很有意思。它是全世界公認(rèn)的避險(xiǎn)貨幣，每次當(dāng)出現(xiàn)重大災(zāi)難或戰(zhàn)爭、人們對(duì)金融市場信心動(dòng)搖時(shí)，美元、歐元等主要貨幣紛紛下跌，避險(xiǎn)貨幣瑞郎則逆勢(shì)上揚(yáng)。這是由于瑞士奉行中立和不結(jié)盟政策，被認(rèn)為是世界最安全的地方，瑞郎也被稱為避險(xiǎn)貨幣。

????澳元和加元?jiǎng)t是傳統(tǒng)的商品貨幣。澳元（Aussie）的匯率與金、銅、鎳、煤炭和羊毛等商品的價(jià)格存在緊密聯(lián)系，這些商品占澳大利亞總出口額近 2/3。因此，澳元走勢(shì)的高低通常受這些商品價(jià)格趨勢(shì)的較大影響。澳元經(jīng)常在通漲的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下獲得支持，而此時(shí)正是商品價(jià)格高漲的時(shí)候。例如，2002 年黃金價(jià)格上漲時(shí)，澳元匯率也隨之上漲；2004 年上半年金屬價(jià)格回調(diào)時(shí)，澳元也隨之回調(diào)；2004 年下半年，二者再次出現(xiàn)明顯的同步上漲。加元（Loonie）是另一個(gè)公認(rèn)的商品貨幣，加拿大的出口超過 50% 來自商品的出口，這些商品多數(shù)是非能源商品，所以加元匯率更多的受到非能源商品價(jià)格變動(dòng)的影響。如石油價(jià)格的上漲會(huì)使加元承受壓力，因?yàn)檫@會(huì)削弱加元的購買力。

????匯市：無形市場，風(fēng)云變幻

????由于全球時(shí)差把世界各地外匯市場的營業(yè)時(shí)間相互連接，所以外匯交易一天 24 小時(shí)都可以進(jìn)行。在這個(gè)無形的市場里，主要參與者有商業(yè)銀行、經(jīng)紀(jì)公司、各國央行、跨國公司和基金機(jī)構(gòu)等。這些參與者出于各種目的在外匯市場中進(jìn)行交易，如貿(mào)易和投資的需要、對(duì)沖和投機(jī)，其中投機(jī)占絕大部分，因此也為外匯市場帶來了巨大風(fēng)險(xiǎn)。

????素有“魔鬼交易員”之稱的索羅斯就是一個(gè)投機(jī)商。1979 年，歐洲各國建立了貨幣匯率機(jī)制。這種機(jī)制既不固定在黃金，也不穩(wěn)定在美元上，而是相互之間的穩(wěn)定。每一種貨幣在一個(gè)固定范圍內(nèi)浮動(dòng)，如果超出這一范圍，各成員國中央銀行有義務(wù)干預(yù)。在這個(gè)固定范圍內(nèi)，成員國的貨幣可以相對(duì)于其他國家貨幣進(jìn)行浮動(dòng)，而核心的匯率則以德國馬克為基準(zhǔn)。

????1989 年柏林墻倒塌，德國統(tǒng)一，索羅斯立即預(yù)感到機(jī)會(huì)來了。因?yàn)榈聡慕y(tǒng)一花費(fèi)巨大，而德國馬克是歐洲貨幣匯率機(jī)制的標(biāo)桿貨幣。德國吃力，整個(gè)歐洲的貨幣匯率機(jī)制就會(huì)出問題。果然，到了 1992 年，歐洲各國在匯率上的協(xié)調(diào)一致越來越困難，其中英鎊已經(jīng)岌岌可危。英國需要德國降低利率，但德國的核心作用和統(tǒng)一不久的政治需求，都不允許其降低利率。在這種情況下，英國政府作出了選擇：堅(jiān)持到底。

????1992 年 8 月 28 日，英國財(cái)政大臣萊蒙站在財(cái)政部的門口，面對(duì)電視攝像機(jī)，又一次表達(dá)了決不后退的強(qiáng)硬立場。他說：“英鎊不可能貶值，英國不會(huì)退出匯率機(jī)制?！?這一次電視表演，被索羅斯看出了問題。因?yàn)榇蠖鄶?shù)人一分鐘眨眼 6 到 8 次，但萊蒙面對(duì)攝像機(jī)的時(shí)候，竟然一分鐘眨眼 64 次。 英國政府扛不住了，英鎊要出大問題了，索羅斯作出了判斷，國際金融投機(jī)商短短幾天賣空了價(jià)值 100 億美元的英鎊。英鎊轟然倒地，英國政府狼狽地退出歐洲貨幣匯率機(jī)制，索羅斯則從中賺取 20 億美元的利潤。

????重溫金融風(fēng)暴的故事可以發(fā)現(xiàn)，外匯市場受到眾多因素影響。比如利率，高利率的貨幣相對(duì)于其他貨幣而言，有升值的傾向，因?yàn)橥顿Y者會(huì)為了追逐高額回報(bào)而購買高利率的貨幣。因此，匯率對(duì)各國基準(zhǔn)利率的變化是非常敏感的。此外，匯率還受市場情緒和供給的影響。當(dāng)英鎊空頭占上風(fēng)，大量拋售時(shí)，將導(dǎo)致市場供大于求，且其他市場參與者開始跟風(fēng)拋售，英鎊下跌也就在所難免。影響匯率的因素還包括國際收支、通貨膨脹率，失業(yè)率、央行的經(jīng)濟(jì)政策等。因素的多樣性和不確定性，導(dǎo)致匯市注定不可能風(fēng)平浪靜。

????外匯投資：渠道多樣，心態(tài)要好

????外匯投資的渠道非常多樣，除了基于實(shí)際需要的換匯，您還可以通過外匯交易來獲取利潤。

????目前，很多銀行都有“外匯寶”業(yè)務(wù)，即個(gè)人外匯實(shí)盤買賣。它為您提供了一個(gè)直接參與外匯交易的平臺(tái)，您既可以“套利”─將低利率的外幣轉(zhuǎn)換成高利率的外幣，以增加利息收入，也可以“套匯”──利用各幣種間匯率的頻繁波動(dòng)獲取匯率差價(jià)收益。

????您也可以考慮嘗試外匯衍生產(chǎn)品，如外匯期權(quán)─一種選擇權(quán)。外匯期權(quán)的買方向賣方支付一定數(shù)額的權(quán)利金后，就獲得了這種權(quán)利，即擁有在一定時(shí)間內(nèi)以一定的價(jià)格（協(xié)定匯率）出售或購買一定數(shù)量的標(biāo)的物（掛鉤貨幣）的權(quán)利（但不是義務(wù)）。比較簡單的是一種外匯定期存款與外匯期權(quán)相結(jié)合的組合產(chǎn)品，客戶除了能得到普通定期存款的利息以外，還能得到向銀行賣出期權(quán)的期權(quán)費(fèi)。您只須將手中持有的基礎(chǔ)貨幣存入銀行，選擇存款期限、掛鉤貨幣和協(xié)定匯率。銀行在向您支付了期權(quán)費(fèi)后得到了一項(xiàng)權(quán)力，即在存款到期日，可以決定是以基礎(chǔ)貨幣還是按協(xié)定匯率折算的掛鉤貨幣來歸還您的存款和利息。

????要做成功的外匯投資者，首先必須有良好的心態(tài)，要穩(wěn)中求勝。經(jīng)驗(yàn)老到的匯市投資者都知道，做一次成功的交易并不難，難的是經(jīng)常賺錢或多賺少賠。不要指望一口氣吃成大胖子，也不要一碰到挫折就失去信心。保持積極樂觀的心態(tài)，是做好外匯投資的前提和基礎(chǔ)。當(dāng)然，由于外匯市場是非常專業(yè)的，入門者需要了解一些基本的背景知識(shí)，比如一國的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，包括貨幣、財(cái)政政策，它們對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向起主導(dǎo)作用。因此，我們首先要跟蹤各國的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，借此判斷各種貨幣經(jīng)濟(jì)基本面的狀況；其次，世界政治風(fēng)云變幻在短期內(nèi)也將造成匯率的急劇波動(dòng)，例如在地區(qū)局勢(shì)緊張時(shí)，瑞士法郎通常被看作避險(xiǎn)貨幣，人們通常將資金轉(zhuǎn)換成瑞士法郎，瑞郎的匯率在短期內(nèi)會(huì)因此上升；再次，各國中央銀行的動(dòng)向也值得我們研究，因?yàn)檠胄袉为?dú)或聯(lián)合干預(yù)是扭轉(zhuǎn)嚴(yán)重背離經(jīng)濟(jì)基本面因素的匯率走勢(shì)的最有效武器；最后，投資者還可以關(guān)心一下周邊市場的情況，股市、原油市場、貴金屬市場同各貨幣匯率的走勢(shì)都息息相關(guān)。投資者必須眼觀六路，密切關(guān)注各個(gè)市場中的變化，及時(shí)做出判斷。