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????過(guò)去十年來(lái)，高速增長(zhǎng)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出如下特征：高增長(zhǎng)、強(qiáng)勁的出口、巨額貿(mào)易順差、快速增長(zhǎng)的外匯儲(chǔ)備、過(guò)剩的流動(dòng)性以及隨之而來(lái)的資產(chǎn)價(jià)格通脹。高增長(zhǎng)伴隨高通脹正成為 2008 年中國(guó)經(jīng)濟(jì)最大的挑戰(zhàn)：一季度累計(jì) CPI 漲幅預(yù)計(jì)將達(dá)到 8.1%，而美國(guó)次債危機(jī)爆發(fā)所引發(fā)的美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩將直接影響中國(guó)出口。因此，政府去年年底確定的“防止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱”和“明顯通貨膨脹”的政策目標(biāo)如何執(zhí)行，將是影響今明兩年中國(guó)私人投資的“風(fēng)向標(biāo)”，正如南方基金管理有限公司投資部執(zhí)行總監(jiān)許榮的觀點(diǎn)，“今年市場(chǎng)的最大不確定性在于國(guó)內(nèi)通脹的發(fā)展和通脹發(fā)展情況下的政策選擇走向?！?/p>

????這就是為什么預(yù)測(cè) 2008 年的投資趨勢(shì)如此艱難的原因。歷史經(jīng)驗(yàn)表明：油價(jià)上漲，房地產(chǎn)價(jià)格下降以及行政性的宏觀調(diào)控，都是經(jīng)濟(jì)增速放緩的信號(hào)。在連續(xù) 4 個(gè)月 A 股從 6,100 點(diǎn)直瀉到 3,300 點(diǎn)上下時(shí)，投資者的信心跌到谷底。摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師王慶認(rèn)為，“目前很類(lèi)似于 2001 和 2002 年時(shí)，受全球經(jīng)濟(jì)放緩的影響，整個(gè)中國(guó)工業(yè)企業(yè)的利潤(rùn)處在明顯下滑的通道中。

????盡管如此，中國(guó) GDP 仍然預(yù)計(jì)在一季度增長(zhǎng) 10%，雖然受到雪災(zāi)影響，一季度工業(yè)增加值增速預(yù)計(jì)將恢復(fù)到 16% 左右。這意味：在美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩等外部條件惡劣的情況下，今年剩下的日子至明年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然不會(huì)出現(xiàn)明顯回落。摩根士丹利的分析報(bào)告顯示：GDP 增長(zhǎng)將從 2007 年的 11.5% 降到 10%，CPI 漲幅將從 4.5% 降到 4%。由于強(qiáng)勁的國(guó)內(nèi)需求抵消外部出口放緩，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)輸入型軟陸。

????中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)而強(qiáng)勁的增長(zhǎng)對(duì)股市仍然是有利的消息，但在短期內(nèi)，低價(jià)值和低毛利率的出口行業(yè)（尤其是紡織行業(yè)）將受到重創(chuàng)，而內(nèi)需型的公司日子會(huì)好過(guò)些。本刊編輯王亦丁拜訪了四位投資界明星，與讀者分享他們對(duì)于未來(lái)投資趨勢(shì)的預(yù)測(cè)。此外，全球著名的基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)級(jí)公司晨星（ MorningStar ）為讀者撰寫(xiě)了 2008 年基金的投資策略。同時(shí)，中原集團(tuán)副主席黎明楷先生就處在拐點(diǎn)爭(zhēng)論之中的房地產(chǎn)投資提供建議。過(guò)去 30 年間，香港中原集團(tuán)已經(jīng)成為中國(guó)內(nèi)地最大的房地產(chǎn)代理公司。諾亞財(cái)富管理中心也推出私募基金排行榜，供個(gè)人投資者參考。

????─本刊編輯部