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下一個信貸危機
 作者: GEOFF COLVIN    時間: 2008年10月31日    來源: 財富中文網(wǎng)
 位置: 雜志>>第一百三十七期         
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輕松領(lǐng)到信用卡的日子眼看就要遠去了,我們也將隨之失去假裝日子過得不錯的能力。
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????輕松領(lǐng)到信用卡的日子眼看就要遠去了,我們也將隨之失去假裝日子過得不錯的能力

????作者:GEOFF COLVIN

????過去,我們有過互聯(lián)網(wǎng)泡沫;現(xiàn)在,我們正在經(jīng)歷房地產(chǎn)泡沫。接下來,我們可能要看到最令人擔心的泡沫─生活水平泡沫─的破滅。

????這個結(jié)論來自有關(guān)信用卡債務的最新數(shù)據(jù)。信用卡債務正在快速增長,但是問題比這還要嚴重。為了理解這意味什么,我們需要往回倒幾步。過去幾年,美國工人的平均通脹調(diào)整后工資一直沒有增長。這就意味,這些年我們并沒有在為我們生活水平的提高提供基礎(chǔ)。你可能忍不住要說,按照定義,我們的生活水平根本就不可能有所提高,但是這么說不太對。即便實際收入停滯不前,我們還是可以通過借貸假裝我們的生活在不斷出現(xiàn)改善,就像過去幾十年那樣。

????所以說,大牛市時代讓我們感到富足,也讓我們覺得少存錢、多借錢、多花錢合情合理。股市崩盤后,房價又起來了,讓我們再次感到富足。因而我們繼續(xù)少存多花,制造出我們的生活水平仍在不斷提高的幻想。2005 年,我們的個人儲蓄率成了負值,但即便如此也沒有讓我們放緩借貸的腳步,因為我們的房子還在增值,房屋升值意味家庭凈資產(chǎn)沒有減少。

????當然,我們?nèi)缃裨僖猜牪坏竭@樣的論斷了。股市回到了八年前,房價回到了五年前。而個人負債比以往任何時候都高,平均工資卻仍然沒有實際的增長?,F(xiàn)在,我們?nèi)绾芜€能假裝生活水平還在不斷提高呢?

????信用卡報告提到了這個問題。去年隨次貸危機的發(fā)生,信用卡債務急劇增長。房產(chǎn)提款機關(guān)閉了,人們開始轉(zhuǎn)向最后一個可以輕松獲取但代價高昂的財源─信用卡借債。信用卡債務增長速度(去年三、四季度超過 8%,今年 5 月超過 7%)高于經(jīng)濟增長速度,顯然, 人們把它當成了收入的替代品。因此,在過去一年左右的時間里,我們依然保持生活水平得到維持的假象。

????但一場大危機就要降臨。像按揭債券一樣,信用卡債務也被銀行打包、證券化了。美國最大的信用卡放債機構(gòu)之一花旗集團(Citigroup)最新發(fā)布的報告顯示,此類債務的證券化使花旗二季度蒙受了 1.76 億美元的損失。之所以如此,是因為此類證券的買家發(fā)現(xiàn)違約率和利率在提高,于是認定這些證券的價值沒有花旗所想的那么高。更為普遍的情況是,由于風險的增加,全美信用卡債務的證券化金額在過去五個月已經(jīng)減少了一半多。這意味信用卡發(fā)行機構(gòu)要向顧客收取更高的利息,而由于無力像從前那樣擺脫債務,它們能借給持卡人的錢也將更少。擠壓已經(jīng)開始,為此,國會正在審議“信用卡持卡人權(quán)利法案”,其中一條就是,禁止發(fā)行機構(gòu)在不事先警告的情況下改變利率和條款。但最終,信用卡借債窗口將會開始逐漸關(guān)閉,而且這一天很快就會到來。

????那現(xiàn)在怎么辦?很難看出消費者下一步會求助于什么。房價很快再漲的可能性很小。股市呢?永遠不會有人知道。但大牛市看上去一輩子也就只會有這么一次。到目前為止,房子和股票是家庭最大的兩類資產(chǎn)。除此之外,就沒有什么其他東西可以拿來用作借貸的抵押了。

????生活水平的泡沫可能終究是要破滅的。生活水平的可持續(xù)性提高是掙出來的,而不是借來的。也就是說,我們要從事不能外包的高價值工作。我們沒有應對好這個挑戰(zhàn);這樣做要讓數(shù)以百萬計的美國人接受更多更好的教育,既費時又費錢。

????最終的結(jié)果可能給人以財富被剝奪的感覺,但我不這樣看。誰知道呢?我們或許會發(fā)現(xiàn)量入為出、多存點錢其實沒有那么糟。

????譯者:天逸




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