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????股票何時(shí)能買？專家觀點(diǎn)不一

????關(guān)於股市及投資策略

????問：對(duì)明年中國證券市場(chǎng)有何看法？最壞的時(shí)間已經(jīng)過去了嗎？

????謝國忠：目前是有金融恐懼癥，可能會(huì)迎來反彈，但還不是完全轉(zhuǎn)好了，原因是世界經(jīng)濟(jì)還需要大幅下滑，盈利還沒有降到最低點(diǎn)。2009 年上半年才會(huì)是證券市場(chǎng)的最低谷。

????楊銳：病去如抽絲。當(dāng)你回頭看的時(shí)候，你才知道你現(xiàn)在是在最低點(diǎn)還是在半山腰。我們基金（楊博士管理的博時(shí)平衡配置混合型證券投資基金是今年表現(xiàn)最出色的公驀開放式基金之一─編者注）今年表現(xiàn)不錯(cuò)，重要原因就是大局觀。我很奇怪，很多人一遇市場(chǎng)下跌，就說更要從下到上選好個(gè)股。從我們上面的分析中，看得很清楚了：在結(jié)構(gòu)劇變的時(shí)候，宏觀的視角、長(zhǎng)期的觀點(diǎn)有多重要！對(duì)做投資而言，確定性下的投資是收益性最高的投資，很多人認(rèn)為不確定性下的投資是收益最高的，這不對(duì)。因?yàn)橹挥写_定了，你敢投資的量才會(huì)特別多。

????朱平：應(yīng)該是接近最壞的時(shí)候了，雖然從時(shí)間上看還沒有到，但從跌幅上看差不多了。這一次上證指數(shù)下跌到 3,500 點(diǎn)，跟中國經(jīng)濟(jì)和美國的金融危機(jī)都沒有關(guān)系，就是因?yàn)楣蓛r(jià)太高，大小非減持；跌到 3,000 點(diǎn)或者 2,500 點(diǎn)，這是因?yàn)橹袊?jīng)濟(jì)減速、宏觀調(diào)控、油價(jià)上升和次貸危機(jī)；跌到 2,500 點(diǎn)以下，就因?yàn)榻鹑谖C(jī)了。我們現(xiàn)在看，2,000 點(diǎn)左右的時(shí)候，中國股市總體市盈率大概在 14 倍左右，如果 GDP 明年保持 8% 的增長(zhǎng)，那么企業(yè)盈利的絕對(duì)水平不會(huì)下降，也就是說估值水平還可以維持。因此，我說跌幅已經(jīng)差不多了，但是時(shí)間上還沒有到，因?yàn)楹芏嘟?jīng)濟(jì)學(xué)家都預(yù)測(cè)美國從今年三季度到明年一季度會(huì)有連續(xù)三個(gè)季度的衰退，所以明年一季度、二季度可能是最困難的時(shí)候。

????林羿：各國市場(chǎng)的情況是不一樣的。我們認(rèn)為中國 A 股已經(jīng)達(dá)到了合理的適度，比如今年年初我們還認(rèn)為 A 股太貴了，當(dāng)然我們認(rèn)為當(dāng)時(shí)的 A 股有 210% 的溢價(jià)，到 9 月份溢價(jià)就只有 6% 了?？傊覀冋J(rèn)為 A 股市場(chǎng)已經(jīng)到了比較合理的時(shí)候，我們也欣賞中國政府最近一系列的措施，并且認(rèn)為中國能夠成功地實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)軟陸。中國 2008 年的 GDP 增長(zhǎng)還能夠保持在 9% 甚至以上，明年中國經(jīng)濟(jì)也還會(huì)有不錯(cuò)的表現(xiàn)。相對(duì)而言，中長(zhǎng)期看中國還是我們最看好的一個(gè)國家，而且我們認(rèn)為中國證券市場(chǎng)已經(jīng)將中國經(jīng)濟(jì)中的不利因素充分考慮進(jìn)去了。美國市場(chǎng)與中國稍有不同，因?yàn)榻酉聛斫?jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，所以證券市場(chǎng)可能還會(huì)繼續(xù)下跌或者保持目前劇烈振蕩的局勢(shì)。如果說明年下半年美國經(jīng)濟(jì)有所緩解，那么我們認(rèn)為美國股市下半年也會(huì)有所起色。

????問：對(duì)大宗商品（黃金、石油及其他基礎(chǔ)原料）市場(chǎng)有何看法？

????謝國忠：我對(duì)工業(yè)原料不大看好，看好的是貴金屬（黃金）和能源。能源受到金融危機(jī)的影響，價(jià)格下降比較多，但能源的供給還是有限的。我短錢和長(zhǎng)期都看好黃金和能源。

????投資者建議

????謝國忠：2009 年可以買股票。

????王志浩：2009 年是高風(fēng)險(xiǎn)的一年，這種情況下要重視安全。投資時(shí)不僅要考慮資產(chǎn)根本的價(jià)值，還要考慮市場(chǎng)的情緒?，F(xiàn)在有些人說 A 股的市盈率很有吸引力，但我認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)下行的時(shí)候，不完全是價(jià)值決定價(jià)格，投資者的情緒起了很大的作用。在接下來的三、四個(gè)月里，我們不會(huì)聽到什么好消息，只有中央會(huì)宣布一種積極的財(cái)政政策是個(gè)好消息。因此我覺得上半年應(yīng)當(dāng)重視安全，下半年如果看到宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的信號(hào)，那可以考慮承擔(dān)一些風(fēng)險(xiǎn)。我們的看法是，中國經(jīng)濟(jì)有兩年比較低的增長(zhǎng)率。

????朱平：對(duì)一般投資者而言，長(zhǎng)期投資肯定是消費(fèi)和服務(wù)，當(dāng)然最好適度分散。

????楊銳：（1）普通的投資者一般看短期的收益，最好讓專業(yè)的人干專業(yè)的事。（2）要有長(zhǎng)期的觀點(diǎn)，要讓時(shí)間給你賺錢。（3）投資是一個(gè)組合，現(xiàn)金、存款、股票和國債都有一些。去年、前年風(fēng)氣很不好，有的人用銀行信用卡透支的錢買股票，這不能稱為投資。

????林羿：（1）千萬不要把投資作為賭博，總是尋找快進(jìn)快出的暴利機(jī)會(huì)。要把投資的時(shí)間拉長(zhǎng)，做一位長(zhǎng)線投資者，做好自己的研究工作，不要人云亦云。實(shí)踐證明，長(zhǎng)線投資者是最成功的，短線操作可能一兩次能成功，但不會(huì)永遠(yuǎn)成功。（2）不要在目前的情況下，動(dòng)搖之前已經(jīng)確定的投資計(jì)劃。如果你是一個(gè)長(zhǎng)期投資者，你制定的投資計(jì)劃一定是理性的，在市場(chǎng)上升和下降的時(shí)候，你都應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持同一個(gè)投資策略。（3）要了解定期定投所帶來的價(jià)值，這與第 2 條是密切相關(guān)的。根據(jù)市場(chǎng)的漲跌調(diào)整投資策略，事后證明往往是錯(cuò)誤的。