成人小说亚洲一区二区三区,亚洲国产精品一区二区三区,国产精品成人精品久久久,久久综合一区二区三区,精品无码av一区二区,国产一级a毛一级a看免费视频,欧洲uv免费在线区一二区,亚洲国产欧美中日韩成人综合视频,国产熟女一区二区三区五月婷小说,亚洲一区波多野结衣在线

????在這樣的市況下，專業(yè)的交易才能可以決定一個(gè)企業(yè)的生死存亡。然而，自 2006 年主基金在銅和石油交易中遭受重大損失以來，歐斯普瑞旗下的交易員數(shù)量就一直不足。那些損失發(fā)生之后，許多投資者都贖回了投資，歐斯普瑞交易員的獎(jiǎng)金數(shù)額隨之大幅削減。盡管 2007 年歐斯普瑞業(yè)績很好，但還是流失了不少人才，如最優(yōu)秀的油氣交易員斯蒂夫·佩里（Steve Perry）及其頂級(jí)的股票策略師賈森·卡佩羅（Jason Capello）。一位市場(chǎng)觀察人士評(píng)論說：“（如今）他們沒有一位有影響力的交易員了?！比绻麣W斯普瑞有更好的交易員，說不定 2008 年夏天年它能夠更快地?cái)[脫困境。從 8 月份第一周到主基金關(guān)閉這段期間內(nèi)，其價(jià)值又縮水了 18% 左右，跌至 38.6% 的全年低點(diǎn)。

????雪上加霜的是，安德森的總體投資理念也開始出現(xiàn)問題。公司遭受的損失大部分來自與大宗商品有關(guān)的股票─7 月份時(shí)占全部損失的 80%，8 月份時(shí)占 65%。多年來，歐斯普瑞一直持有并希望繼續(xù)持有許多這類股票。但是，其他深陷困境的對(duì)沖基金都在拋售持股，這在一定程度上導(dǎo)致了能源和采礦部門股價(jià)急挫，帶來無法承受的痛苦。歐斯普瑞持有的一些公司的股票，如天然氣電力公司 Calpine 和煤炭開采企業(yè) Arch Coal 的股票均告暴跌。任何盡職調(diào)查都不可能讓歐斯普瑞做好應(yīng)對(duì)這種情況的準(zhǔn)備，因?yàn)樗顿Y的這些公司畢竟本身并未發(fā)生突變。它們的經(jīng)理人和營業(yè)收入額都依然如故。在資源型的企業(yè)，這些通常都早已在合同中作出了約定。但是，恐慌情緒成了決定性的因素。

????歐斯普瑞拒絕披露 2008 年夏天股票在其主基金資產(chǎn)中所占的比例，即使是對(duì)其投資者也是如此。不過，據(jù)接受《財(cái)富》雜志采訪的幾位投資者估計(jì)，股票占比在 60% 左右。其中很大一部分是流動(dòng)性很強(qiáng)的在美國上市的公司的股票，如美國鋁業(yè)公司（Alcoa）和美國國際紙業(yè)公司（International Paper）。但是，大宗商品投資的一個(gè)小秘密是，對(duì)于不同尋常的金屬，如鈦和鎂，是無法根據(jù)上市交易的期貨來預(yù)測(cè)其價(jià)格的，因?yàn)槠谪浭怯脕斫灰赘叨葮?biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品的工具，如黃金、白銀和銅。從非普通金屬價(jià)格上漲中獲利的一般途徑，是投資直接開采這些金屬的小規(guī)模公司。

????因而，歐斯普瑞大規(guī)模買入了一些在海外交易所特別是澳大利亞交易所上市的小規(guī)模公司的股票，這些股票流動(dòng)性較差。歐斯普瑞投資的公司包括一家開采金紅石（提煉鈦的重要原料）的企業(yè)愛綠卡資源有限公司（Iluka Resources），以及一家生產(chǎn)用于汽車和計(jì)算機(jī)的鎂合金的企業(yè) Quay 鎂業(yè)公司（Quay Magnesium）。這些投資給歐斯普瑞帶來了麻煩。當(dāng)其他投資者看到它出售這些股份時(shí)，這些澳大利亞公司的股票交易變得難以為繼。一位歐斯普瑞大宗商品分析師說，歐斯普瑞打算撤出時(shí)，發(fā)現(xiàn)自己很難按市價(jià)全價(jià)賣出持股。換句話說，長期投資變成了短期痛苦。魯斯·牛頓（Rus Newton）解釋說，“如果你每天都要跟蹤市價(jià)，而且你的投資者都進(jìn)行短線操作，那么你就將面臨一種風(fēng)險(xiǎn)：借用經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰·梅納德·凱恩斯（John Maynard Keynes）的名言來說，‘基本面保持非理性的時(shí)間可能會(huì)超過你能夠保持清償能力的時(shí)間’。”牛頓管理英國對(duì)沖基金 Global Advisors，它是歐斯普瑞的一個(gè)投資者。

????在公開披露的一個(gè)例子中，歐斯普瑞把其持有的 13% 的 Mineral Deposits 公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了 Red Back 礦業(yè)公司（Red Back Mining）。前者是一家從礦砂中提煉金屬的公司，后者是一家在非洲擁有礦場(chǎng)的加拿大公司。但是，據(jù) Red Back 的一次新聞發(fā)布會(huì)披露，歐斯普瑞在這筆交易中得到的價(jià)格只有這些股票 2008 年 7 月份時(shí)最高報(bào)價(jià)的一半左右。“大家都看得出來，歐斯普瑞正在大量買入礦砂公司的股票?！睂Ｗ⒂诓傻V部門的英國投資公司 Actis 的交易員彼特·魯克斯頓（Peter Ruxton）說?！半S市場(chǎng)認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)，歐斯普瑞試圖減倉時(shí)，開始面臨巨大的風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

????安德森及歐斯普瑞董事會(huì)決定關(guān)閉其主基金的根本原因，是 1999 年歐斯普瑞首次募集資金時(shí)做出的一項(xiàng)承諾。當(dāng)時(shí)安德森許諾說，如果基金一年內(nèi)縮水超過 30%，投資者有權(quán)撤出資金。于是，歐斯普瑞沒有選擇被動(dòng)地等待投資者圍攻公司這一時(shí)刻的到來，而是主動(dòng)決定關(guān)閉基金，并許諾立即退還投資者 40% 的投資款，年底前退還另外 40%，其余部分在可能時(shí)償還。此舉旨在保護(hù)基金免受恐慌情緒的破壞，避免被迫在已經(jīng)下滑并且仍在下滑的市況中拋售重要資產(chǎn)。