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????編者按：針對讀者提出的涉及管理方面的問題，本刊編輯部邀請專家予以解答。讀者也可以在本刊網(wǎng)站（www.zgfxmdz.com）上獲取本欄目的內(nèi)容。如有建議或有意參與，請通過 liquanwei@cci.com.hk 與欄目編輯聯(lián)系。本期回答問題的專家是丘琪錚（Chee Hew）。丘女士是IBM商業(yè)價值研究院咨詢經(jīng)理，擁有10年以上公司戰(zhàn)略與業(yè)務(wù)戰(zhàn)略咨詢經(jīng)驗，側(cè)重于醫(yī)療衛(wèi)生和生命科學(xué)領(lǐng)域。她曾參與為多個全球及中國本土企業(yè)制定和執(zhí)行并購戰(zhàn)略及整合規(guī)劃，發(fā)表過多篇重要研究報告。

????問：我們是一家地方性的國有大型企業(yè)，長期以來需要通過進(jìn)口原材料完成生產(chǎn)。近幾年由于業(yè)務(wù)的擴(kuò)張，使企業(yè)對進(jìn)口原材料的依存度迅速提高，造成原材料緊張時生產(chǎn)受到供應(yīng)的限制。為此，企業(yè)一直在尋找有效的方式擺脫被動局面。自去年金融危機(jī)爆發(fā)以來，我們一直關(guān)注國際原材料供應(yīng)廠家的狀況，希望能夠通過并購的方式擺脫目前的受制局面。請問專家，如果要進(jìn)行并購運作，企業(yè)應(yīng)該重點考慮哪些方面？

????答：兼并與收購（以下簡稱“并購”）是中國企業(yè)賴以實現(xiàn)增長的新方法。在宏觀經(jīng)濟(jì)、政治和商業(yè)驅(qū)動力等的共同作用下，并購在中國呈現(xiàn)出持續(xù)發(fā)展的態(tài)勢，尤其是經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)之后，中國企業(yè)的優(yōu)勢凸顯，紛紛組團(tuán)奔赴海外考察，伺機(jī)重拳出擊。然而，大量的全球調(diào)查顯示，許多并購都未能得到預(yù)期效果。由于缺乏利用并購來驅(qū)動價值的經(jīng)驗和能力，中國公司成功并購的阻力重重。同國外的許多企業(yè)一樣，中國企業(yè)需要具備復(fù)雜的能力并掌握相當(dāng)?shù)募记?，才能組織和管理并購，從而實現(xiàn)可持續(xù)增長。

????中國公司需要根據(jù)公司目標(biāo)嚴(yán)格制訂明確的并購戰(zhàn)略。它們應(yīng)主動發(fā)現(xiàn)與并購目標(biāo)相吻合的潛在目標(biāo)，縮小評估范圍，并開發(fā)在傳統(tǒng)焦點領(lǐng)域范圍外實現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)的商業(yè)案例。對潛在目標(biāo)開展全面的評估時，公司不僅應(yīng)該根據(jù)傳統(tǒng)的“盡職調(diào)查”來考慮潛在目標(biāo)的財務(wù)和法律問題，還應(yīng)考慮其業(yè)務(wù)模式及運行的可持續(xù)性。在當(dāng)前全球金融危機(jī)的大背景下，公司的財務(wù)、資信等狀況可能發(fā)生了的改變，因此，詳實的“盡職調(diào)查”對于時下的海外并購尤為重要，例如財務(wù)狀況、其他信用情況等。

????并購?fù)瓿珊蟮挠行д现陵P(guān)重要，因為如果不對整合實施適當(dāng)管理，并購的大多數(shù)優(yōu)勢都將在這個階段喪失殆盡。中國公司需要制訂明確的整合方案，識別最關(guān)鍵的整合領(lǐng)域，決定整合工作的先后順序、程度及方法。它們需要確保順利過渡，以便最大限度地降低業(yè)務(wù)中斷對主要股東的影響。這要求它們成立項目管理辦公室，主動地改變并定義全新的組織角色和職責(zé)。然后，它們需要嚴(yán)格實施并監(jiān)控，以便實現(xiàn)預(yù)期的協(xié)同效應(yīng)。

????培養(yǎng)并購的核心能力時，經(jīng)驗豐富的團(tuán)隊、適當(dāng)?shù)墓ぞ吆湍軌蛴行Ю煤献骰锇?，都是關(guān)鍵的成功因素。中國企業(yè)應(yīng)從戰(zhàn)略的高度使用外部資源，同時培養(yǎng)內(nèi)部并購人才庫。

????關(guān)于并購成功率的全球調(diào)查均顯示，大多數(shù)的并購都以失敗告終，50% 的交易沒有滿足管理層的期望值或者破壞了股東價值。根據(jù)經(jīng)驗，我們認(rèn)為應(yīng)該強(qiáng)調(diào)制訂明確策略的重要性，并使用透明流程。最重要的是，要成立由資深領(lǐng)導(dǎo)人組成的團(tuán)隊來管理并購，以確保穩(wěn)健的執(zhí)行。中國公司現(xiàn)階段面臨的最大挑戰(zhàn)，是缺乏組織和管理并購的經(jīng)驗。

????目前，中國公司剛剛開始學(xué)習(xí)如何利用并購，并開始培養(yǎng)所需的管理能力。許多中國公司現(xiàn)在都面臨五個方面的挑戰(zhàn)，即：對并購戰(zhàn)略和法則缺乏清晰定義；缺乏有經(jīng)驗的并購人才；對管理整合的關(guān)注不夠；缺乏管理并購的合理步驟；“盡職工作”不充分。雖然挑戰(zhàn)令人害怕，但中國公司可以通過從“并購專家”身上學(xué)習(xí)最佳業(yè)務(wù)實踐來克服，學(xué)習(xí)他們的管理能力和系統(tǒng)流程，以管理并優(yōu)化并購的成效，從而順利完成并購。

????問：我們是一家上市民營企業(yè)，出于戰(zhàn)略發(fā)展的需要，希望通過并購的方式整合外部資源，優(yōu)化企業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。我們非常清楚并購是企業(yè)得以高效增長的一種方式，但如果沒有一個完善的并購方案，并購價值往往不能得到充分的體現(xiàn)，情形嚴(yán)重者還會導(dǎo)致并購失敗。因此，請問專家，我們在手并購業(yè)務(wù)時，如何才能夠使并購價值最大化？

????答：并購對于中國企業(yè)來說可以是極為高效的增長戰(zhàn)略，前提是必須得到妥善管理，以優(yōu)化并購價值。

????優(yōu)化并購價值的關(guān)鍵，首先是選對交易，然后是適當(dāng)開展交易。中國公司需要在三個主要階段中培養(yǎng)能力并積累經(jīng)驗，即制訂成功的并購戰(zhàn)略、衡量并評估目標(biāo)和管理并監(jiān)控合并后的整合工作，以便在并購全程的三個階段實現(xiàn)最大價值。在所有這三個階段，核心驅(qū)動力都是：定義并實現(xiàn)預(yù)期收益（常稱作協(xié)同效應(yīng)）。

????1. 開發(fā)成功的并購戰(zhàn)略

????“并購專家”的基本成功要素之一，是制訂堅定而明確的核心業(yè)務(wù)戰(zhàn)略，并且能夠根據(jù)公司的總體戰(zhàn)略來調(diào)節(jié)其并購戰(zhàn)略。開發(fā)成功的并購戰(zhàn)略的前四步工作包括：