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????羅伊一次又一次地回歸他的基本價(jià)值觀——其中，既有他希望保護(hù)的 Exelon 公司的價(jià)值，也有他從 NRG 中發(fā)現(xiàn)的價(jià)值。他堅(jiān)持認(rèn)為，這家公司的價(jià)值與其現(xiàn)有的能力息息相關(guān)，而與其追求增長(zhǎng)的宏偉計(jì)劃無(wú)關(guān)。他拒絕為 NRG 下一步希望建造的 STP 3 和 STP 4 核電廠賦予任何價(jià)值，即便它們屬于數(shù)十億美元政府擔(dān)保貸款的首批放貸對(duì)象，也不能改變羅伊的想法。他說(shuō)，那里的價(jià)值是那么遙遠(yuǎn)——與政治、經(jīng)濟(jì)和環(huán)境變量密切相關(guān)——以至于毫無(wú)意義。

????三個(gè)月后，在芝加哥俱樂(lè)部（Chicago Club）的晚宴上——桌上擺牡蠣、牛排（又是牛排 ），以及兩杯 25 年的麥卡倫（Macallan）純麥威士忌——羅伊將講述一個(gè)故事，這個(gè)故事暗示了羅伊在定義電力行業(yè)價(jià)值時(shí)的態(tài)度有多堅(jiān)定?！霸谖覀冞@個(gè)行業(yè)，”他將說(shuō)，“我看到一位又一位的 CEO 因?yàn)樵陔姀S上犯下錯(cuò)誤而備受煎熬。因?yàn)槿绻悴幌矚g發(fā)電廠和輸電線，你就不要進(jìn)入我們的行業(yè)。如果你感興趣的是化妝品，你就不會(huì)成為公用事業(yè)公司高管?！睘榱藦?qiáng)調(diào)重點(diǎn)，他會(huì)停頓一下，然后繼續(xù)說(shuō)：“目前我們大部分利潤(rùn)來(lái)自 6 家發(fā)電廠，它們都是由一位名叫湯姆·艾爾斯 [Tom Ayers，長(zhǎng)期擔(dān)任聯(lián)邦愛(ài)迪生公司（Commonwealth Edison）首席執(zhí)行官] 的人修建的。我去祭奠過(guò)艾爾斯。當(dāng)時(shí)我坐在那里想：‘你建的這些發(fā)電廠已經(jīng)讓我賺了很多錢，因此我應(yīng)該真心感謝你的勇氣——但是，你在它們賺錢之前患上了阿耳茨海默氏病！’我非常尊重這一切。但是，對(duì)于直到你退休之后 20 年才產(chǎn)生回報(bào)的決策，你承擔(dān)不起責(zé)任。”

????“所以，他們得到了 51%?！贝骶S·克雷恩以此作為開(kāi)場(chǎng)白。NRG 在普林斯頓的會(huì)議桌旁圍坐 7 個(gè)表情嚴(yán)肅的人。這是 2 月 26 日上午 8 點(diǎn)。他們剛剛得知，NRG 公司 51% 的股東同意接受 Exelon 公司的報(bào)價(jià)，而在 1 月的第一個(gè)最后期限到來(lái)時(shí)，只有 46% 的股東同意接受報(bào)價(jià)。事情還沒(méi)有結(jié)束。這個(gè)報(bào)價(jià)有嚴(yán)格的條件限制，而這些條件還未得到滿足。不過(guò)，那天公司總部始終籠罩在陰云中?！拔蚁氪蠹叶加行├哿恕！笨死锥魉较吕锍姓J(rèn)?！拔也磺宄麄兪遣皇怯X(jué)得，從現(xiàn)實(shí)的角度看，50% 是個(gè)非常重要的數(shù)字，但如果從心理學(xué)的角度看，它并不重要……”他的聲音越來(lái)越低?！奥?tīng)，我們很愿意贏得這個(gè)回合。你不想輸?shù)粢粋€(gè)回合吧？”

????隨后，在去比薩餅餐館 Conte's 的路上，克雷恩說(shuō)，他對(duì)目前這里發(fā)生的一切都非常清楚。當(dāng) Exelon 公司提出收購(gòu)報(bào)價(jià)時(shí)，世界陷入了一片恐慌。如今，到了 2 月份，它的恐慌情緒更加嚴(yán)重了，幾周之后美聯(lián)儲(chǔ)主席本·伯南克（Ben Bernanke）說(shuō)出了“復(fù)蘇萌芽”這個(gè)詞。在第二個(gè)報(bào)價(jià)最后期限到期前的籌備期里，克雷恩在全國(guó)各地飛來(lái)飛去，拜會(huì)機(jī)構(gòu)投資人，為他目前的狀況辯護(hù)，但收效甚微?！拔以诓ㄊ款D的那天遇到的基金經(jīng)理，他們進(jìn)入會(huì)場(chǎng)，一個(gè)個(gè)目光迷離。他們整個(gè)星期都在盯電腦屏幕，眼前只有一片紅色的海洋。要知道，和他們談?wù)撝虚L(zhǎng)期的價(jià)值創(chuàng)造，真的很困難。”克雷恩說(shuō)。

????艱難時(shí)期有利于 Exelon 公司，這就是現(xiàn)實(shí)。克雷恩仍然有戰(zhàn)術(shù)選擇，但此時(shí)此刻，他最有效的戰(zhàn)術(shù)也許就是最簡(jiǎn)單的戰(zhàn)術(shù)：停止行動(dòng)。他要盡可能地拖延下去，并且期待經(jīng)濟(jì)變好的跡象出現(xiàn)——包括任何有可能說(shuō)服足夠多的股東把“增”字頭的詞（“增長(zhǎng)”等）與“風(fēng)”字頭的詞（“風(fēng)險(xiǎn)”）拆開(kāi)來(lái)看的跡象，并且重新樹(shù)立股東對(duì) NRG 公司未來(lái)的信心。

????克雷恩已經(jīng)在觀望下一個(gè)戰(zhàn)場(chǎng)了，那就是 NRG 的年會(huì)，屆時(shí)公司將有 1/3 的董事面臨改選。Exelon 公司已經(jīng)宣布它將有自己的候選人名單，以取代 4 位任期屆滿的董事。此外，羅伊的顧問(wèn)已經(jīng)制定了一個(gè)復(fù)雜的計(jì)劃，以擴(kuò)大董事會(huì)的規(guī)?！绻荒塬@得實(shí)際控制權(quán)的話，它也將足以確保影響力（“足以造成癱瘓，”克雷恩說(shuō)）。有鑒于此，NRG 把原定于 5 月的年會(huì)推遲至仲夏。克雷恩知道，即便 Exelon 成功，它仍需“解決棘手的難題來(lái)完成這樁交易”?？墒?，在他的年會(huì)上發(fā)動(dòng)一起政變？這個(gè)辦法成功的可能性微乎其微?！拔也逻@是他們所說(shuō)的那種典型的‘強(qiáng)迫收購(gòu)’局面。”克雷恩說(shuō)?！爸鸩秸归_(kāi)、不斷推進(jìn)的反對(duì)過(guò)程，以消磨斗志。強(qiáng)迫收購(gòu)的總體思路就是，讓它成為注定發(fā)生、自我實(shí)現(xiàn)的預(yù)言。啊！它正沿這條道路順利推進(jìn)。”

????“在 NRG 的問(wèn)題上，我們繼續(xù)按照自己的方式工作。”3 月 19 日，羅伊在芝加哥俱樂(lè)部對(duì)《財(cái)富》雜志說(shuō)。在他看來(lái)，拒不讓步的人分為兩派：一派是為數(shù)不多的反對(duì)這項(xiàng)交易的人，這沒(méi)什么可說(shuō)的；還有一派——他認(rèn)為是戴維·克雷恩這樣的人——只是想要更多的錢。但是，羅伊的態(tài)度很強(qiáng)硬：他不會(huì)提高報(bào)價(jià)，一分錢也不會(huì)加?！拔覀冎袥](méi)有誰(shuí)不想讓我們重新?lián)碛?9 個(gè)月前我們認(rèn)為我們將擁有的那些財(cái)富的?！彼f(shuō)?！鞍ㄎ业拿貢?shū)和她的 401（k）退休金賬戶，也包括我和我的 Exelon 股票和期權(quán)?？墒?，就戴維而言，這種影響要強(qiáng)烈得多。我確實(shí)認(rèn)為，戴維被一種金融價(jià)值何時(shí)將回歸的不切實(shí)際的想法所驅(qū)動(dòng)。金融價(jià)值回歸的速度之緩慢、過(guò)程之痛苦，是我們?nèi)魏稳硕疾辉缚吹降??！?/p>

????情況也許并非如此。10 天前，也就是 3 月 9 日，道瓊斯指數(shù)收盤(pán)于 6,547 點(diǎn)，這是 1997 年 4 月以來(lái)的最低點(diǎn)。從那以后，它上漲了 850 點(diǎn)。這是趨勢(shì)嗎？現(xiàn)在下結(jié)論還為時(shí)尚早。但是，在隨后的 3 個(gè)月里，它不斷攀升?；鸾?jīng)理的膽子越來(lái)越大，投資人又開(kāi)始賺錢了，盡管沃倫·巴菲特（Warren Buffett）認(rèn)為經(jīng)濟(jì)仍在“蹣跚前行”，但無(wú)論你是在華爾街，還是在小城鎮(zhèn)的大街上，籠罩上空的陰云似乎都已有所減退。對(duì) NRG 來(lái)說(shuō)，這是一針強(qiáng)心劑。這恰恰是克雷恩在采取停止戰(zhàn)略時(shí)所期望的效果，看來(lái)它奏效了。

????事實(shí)上，最近似乎有許多情況都在朝有利于 NRG 的方向發(fā)展。信貸市場(chǎng)開(kāi)始復(fù)蘇，NRG 因此可以利用優(yōu)惠的條件獲得 7 億美元貸款。眾議院通過(guò)的《瓦克斯曼－馬凱氣候變化議案》（Waxman-Markey）包含了限制碳排放的折中解決方案，該方案對(duì) NRG 的處罰遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于大多數(shù)分析人士此前的擔(dān)憂。NRG 以 2.9 億美元現(xiàn)金收購(gòu)了 Reliant 公司的零售業(yè)務(wù)，此舉獲得了華爾街的高度評(píng)價(jià)。此外，在 6 月中旬，能源部（Energy Department）選中了 NRG（而不是 Exelon）及另外 3 家公司，向它們提供總計(jì) 185 億美元、用于新核電廠建設(shè)的聯(lián)邦政府擔(dān)保貸款。所有這一切，似乎肯定了克雷恩自始至終都在講述的增長(zhǎng)故事，并且促使投資者一窩蜂地購(gòu)買 NRG 的股票。自從 3 月初跌至谷底以來(lái)，NRG 的股價(jià)已經(jīng)上漲了近 50%，而 Exelon 僅增長(zhǎng)了 15%。這抹去了 Exelon 報(bào)價(jià)中所包含的溢價(jià)，結(jié)果導(dǎo)致大批 NRG 的股東放棄了提議中的交易。6 月 16 日，Exelon 公司宣布，目前投標(biāo)購(gòu)買的股票總數(shù)只有 12%，與去年冬天的超半數(shù)相比，相去甚遠(yuǎn)。

????這使得羅伊只有兩個(gè)選擇，而這兩個(gè)選擇他都不愿意做：退出或者加價(jià)。6 月 30 日，他與公司董事會(huì)會(huì)面，經(jīng)過(guò) 4 個(gè)小時(shí)的討論，董事會(huì)以不記名投票的方式?jīng)Q定把置換比率提高 12.4%，達(dá)到 0.545。

????這個(gè)結(jié)果于兩天后正式宣布，此時(shí)正好是 7 月 4 日國(guó)慶節(jié)周末之前。“我們?cè)诖俗龀黾觾r(jià)的決定，旨在完成這樁交易?！盓xelon 的首席法律顧問(wèn)比爾·馮·赫內(nèi)（Bill Von Hoene）告訴《財(cái)富》雜志。“眼下，這完全不是一個(gè)重復(fù)的過(guò)程?！笨死锥魇菑淖C券交易委員會(huì)（SEC）的文件中獲知這一消息的（這一次，Exelon 已經(jīng)懶得再給他打電話或?qū)懶帕耍?，他?duì)此不表態(tài)?！岸聲?huì)必須做出決定?！彼诮邮懿稍L時(shí)說(shuō)?！按耸鲁隽宋业男匠攴秶Ｋ麄兒芸炀蜁?huì)決定的?！睙o(wú)論董事會(huì)做出什么樣的決定，這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)還將繼續(xù)下去。至少要持續(xù)到 7 月的年會(huì)，甚至更遠(yuǎn)的時(shí)候。這意味還會(huì)有更多的比薩餅、牛排和更多的好戲。

????譯者：錢志清