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大宗商品

????斐思偉：我認(rèn)為，在 2010 年，大宗商品價(jià)格還會(huì)繼續(xù)波動(dòng)，但 2010 年年底大宗商品的價(jià)格會(huì)比現(xiàn)在高。這不是一個(gè)線性增長(zhǎng)，而是會(huì)上下波動(dòng)。另外，中國(guó)若對(duì)信貸增長(zhǎng)有所收緊的話，大宗商品的價(jià)格也會(huì)上漲，尤其是貴金屬，比如金、銀、鉑金的價(jià)格會(huì)比較高。中國(guó)收緊信貸增長(zhǎng)，雖然短期內(nèi)大宗商品價(jià)格會(huì)下降，但長(zhǎng)期來(lái)看，由于美元趨于疲軟，貴金屬價(jià)格反而還會(huì)上漲。明年，中國(guó) GDP 增長(zhǎng)率還是會(huì)處于高水平。當(dāng)然，農(nóng)產(chǎn)品和石油等產(chǎn)品的價(jià)格也會(huì)上漲，美元將持續(xù)走弱，而貴金屬是對(duì)美元疲軟的對(duì)沖措施，所以其價(jià)格會(huì)上漲得比較快。

????謝柳毅：通貨膨脹會(huì)推動(dòng)大宗商品的價(jià)格上升。在通貨膨脹的推動(dòng)下，黃金的受益是最直接的，這是它與普通商品的最大區(qū)別。但是，如果是以經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇作為推動(dòng)力的話，黃金（的價(jià)格）則可能會(huì)受害（價(jià)格下跌），因?yàn)檫@個(gè)時(shí)候資金都流動(dòng)到需求量大的大宗商品那里去了，黃金就必然受到負(fù)面的影響，投資比例會(huì)下降。我們確實(shí)配置了很多黃金股，但也在時(shí)刻關(guān)注經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐。一旦美元貶值腳步放緩、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇腳步加快的話，我們就會(huì)降低黃金股的配置，增加有色金屬和大宗商品的配置。這需要相機(jī)決策。

????楊銳：吉姆·羅杰斯在 2005 年出過(guò)一本書——《熱門商品投資》，其中有一句話：“如果你的判斷遭到大多數(shù)人的嘲笑，那么你離成功就很近了。”但現(xiàn)在關(guān)于大宗商品的看法是，有一部分人看好，有一部分人不看好，哪一方都沒(méi)有遭到大多數(shù)人的嘲笑?？梢?jiàn)，大宗商品這個(gè)東西比較復(fù)雜，其價(jià)格由三方面決定。第一，對(duì)大宗商品的真實(shí)需求，而這又是由經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所決定的。第二，大宗商品以美元標(biāo)價(jià)，因而又與美元匯率有很大關(guān)系。

????雖然今年石油價(jià)格由 30 美元漲到 80 美元，但 2008 年世界經(jīng)濟(jì)真的比 2009 年好那么多嗎？顯然不是。那么難道是美元貶值的問(wèn)題？美元只比它價(jià)值最高的時(shí)候貶了 10%，可是反映在石油價(jià)格上卻翻了一倍還多。所以，（我們）對(duì)大宗商品的看法真的比較復(fù)雜。實(shí)際上，決定大宗商品價(jià)格的因素里，有很大一部分是投機(jī)因素或者心理因素，這是第三點(diǎn)。

????長(zhǎng)期來(lái)看，我是看好大宗商品的，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)終究要慢慢恢復(fù)，但更重要的是大宗商品是硬資產(chǎn)，它們一定會(huì)比紙幣好很多。

資產(chǎn)配置

????謝柳毅：當(dāng)股市上漲、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)，房地產(chǎn)受到的影響最直接。其次是股市。然后，才是其他的商品。如果明年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的話，配置股票應(yīng)該是最直接、最快有收益的。房產(chǎn)的快速上漲已經(jīng)過(guò)了，中國(guó)房產(chǎn)價(jià)格在現(xiàn)有基礎(chǔ)上再翻一番的可能比較小，價(jià)格對(duì)一般老百姓來(lái)說(shuō)已經(jīng)接受不了了。房產(chǎn)價(jià)格是受資金流動(dòng)性影響的，但流動(dòng)性很難持續(xù)性地推動(dòng)房地產(chǎn)價(jià)格上漲，持續(xù)性的推動(dòng)終究還是來(lái)自真正的需求，所以不能指望房地產(chǎn)價(jià)格還像今年這樣一直漲上去。

????在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、通貨膨脹、紙幣貶值的情況下，其實(shí)拿住現(xiàn)金是比較笨的方法，盡管很多國(guó)內(nèi)外投資者今年都這么做，但他們其實(shí)忽略了流動(dòng)性推動(dòng)通貨膨脹這個(gè)因素。今年房產(chǎn)價(jià)格如此高漲，股票翻了一番，這時(shí)候拿現(xiàn)金顯然不明智，現(xiàn)金其實(shí)已經(jīng)貶值了。

????我們認(rèn)為，明年拿現(xiàn)金仍然不是最好的選擇，還是尋找一些受益的企業(yè)去投資更好。道理很簡(jiǎn)單，你沒(méi)有在泡沫經(jīng)濟(jì)最狂熱的時(shí)候賣掉股票，可能在經(jīng)濟(jì)已經(jīng)確認(rèn)低迷的情況下賣掉股票拿現(xiàn)金，而現(xiàn)在股票價(jià)格已經(jīng)在恢復(fù)，甚至漲到比你買的時(shí)候的價(jià)格還高，這個(gè)過(guò)程讓你無(wú)形中已經(jīng)損失了很多，如果你還是拿現(xiàn)金，表面看你的現(xiàn)金數(shù)沒(méi)變，實(shí)際上價(jià)值已經(jīng)變了很多。

????總之，對(duì)于投資者，我覺(jué)得還是尋找一些受益的企業(yè)去投資更好。激進(jìn)的投資者，試從過(guò)去一年來(lái)受益大的企業(yè)中獲得大的收益，但這種大受益的企業(yè)波動(dòng)比較大，投資者要具備一定的分析市場(chǎng)能力，也要有足夠的資本去承受這種波動(dòng)。對(duì)于穩(wěn)健的投資者來(lái)說(shuō)，還是選擇投資一些非周期性的、長(zhǎng)期角度看穩(wěn)定增長(zhǎng)的企業(yè)比較好，更安全。

人民幣匯率

????斐思偉：我認(rèn)為現(xiàn)在中國(guó)的出口商壓力很大，人民幣升值的可能性很小。到 2010 年底，人民幣相對(duì)歐元來(lái)說(shuō)會(huì)升值，但對(duì)美元還是比較平穩(wěn)的。