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警惕黃金泡沫
 作者: Scott Cendrowski    時間: 2009年12月11日    來源: 財(cái)富中文網(wǎng)
 位置: 雜志         
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黃金價格上漲到每盎司 1,000 美元以上,讓投資者很興奮。但基本面因素表明,金價即將下滑。
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????黃金價格上漲到每盎司 1,000 美元以上,讓投資者很興奮。但基本面因素表明,金價即將下滑

????作者:Scott Cendrowski

????黃金帶來的狂熱無處不在。電視廣告在瘋狂尖叫:“把那些不值錢的東西賣了吧,金價要一飛沖天了!”今年,投資者向 SPDR 黃金信托(SPDR Gold Trust,GLD,99 美元)狂投了 120 億美元以上,這是一只大型交易型開放式基金(exchange-traded fund, ETF)。Tocqueville 黃金基金(Tocqueville Gold Fund,TGLDX)的頂級基金經(jīng)理約翰·哈撒韋(John Hathaway)作出了令人震驚的預(yù)言:黃金這種貴重金屬的價格還將上漲到每盎司 5,000 美元以上。

????但是,由于投資者的購買狂潮,經(jīng)過近十年的持續(xù)上漲,金價已經(jīng)達(dá)到了十年前的四倍,如今購買黃金仍然是明智的投資選擇嗎?簡單的回答是:無論什么地方的金價長時間上漲,都會有幾位市場觀察家出來說,基本面因素表明,金價即將回落。而且,就算你擔(dān)心政府全力挽救金融系統(tǒng)和推動經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的舉措會導(dǎo)致通貨膨脹,也可以選擇一些其他的對沖工具,它們比這種黃色的金屬更適合投資。

????從 2007 年經(jīng)濟(jì)初露衰敗端倪開始,黃金價格發(fā)生了巨大波動。2008 年 3 月 14 日,就在貝爾斯登公司(Bear Stearns)被賣給摩根大通(J.P. Morgan)之前,金價首次超過 1,000 美元。隨后,在去年 9 月,回落到 700 美元左右,然后在今年 11 月再次漲到 1,000 美元以上??礉q的人認(rèn)為投資黃金仍有利可圖:隨國債迅速增加,結(jié)果必然是美元貶值和通貨膨脹上升——二者都是金價上漲的傳統(tǒng)標(biāo)志。投資者吉姆·羅杰斯(Jim Rogers)在本世紀(jì)初曾預(yù)測商品價格將猛漲,他現(xiàn)在預(yù)期,黃金價格將超過經(jīng)過通貨膨脹調(diào)整的 1980 年峰值——2,312 美元。他說,“隨牛市的出現(xiàn),金價將進(jìn)一步上漲,持續(xù)十年或更長時間?!边^去,羅杰斯曾批評美聯(lián)儲(Federal Reserve)放任通貨膨脹,他認(rèn)為在面臨金融壓力的時候,黃金市場是最后的一個避風(fēng)港。但是他認(rèn)為,其他價格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其歷史最高值的交易品——如棉花和鉛——也許能夠提供更好的投資收益率,還能夠抵御通貨膨脹。

????哈撒韋管理 Tocqueville 基金下屬的 10 億美元資金,他認(rèn)為,由于幾個原因,金價將大幅上漲。這些原因當(dāng)中,包括通貨膨脹率上升,以及一個非常奇妙的事實(shí)——以前曾經(jīng)有兩次,每盎司黃金的價格與道瓊斯工業(yè)指數(shù)值非常接近:一次是 1933 年,金價為每盎司 32 美元,而道瓊斯工業(yè)指數(shù)在當(dāng)年 2 月份探底,僅為 50 點(diǎn)。還有一次是 1980 年,金價在那一年 1 月 21 日攀升至最高點(diǎn),每盎司 850 美元,而當(dāng)天道瓊斯工業(yè)指數(shù)以 873 點(diǎn)收盤。Tocqueville 基金預(yù)測現(xiàn)在將發(fā)生類似的情況,金價將飆升至每盎司 5,000 到 10,000 美元(現(xiàn)在的道瓊斯工業(yè)指數(shù)已在萬點(diǎn)之上)。

????這些預(yù)測都非常誘人。但是,如果你看看供需狀況,就會覺得前景沒有那么樂觀了??偛课挥诿商乩麪柕狞S金經(jīng)紀(jì)商 Kitco 公司表示,從 2001 年的牛市出現(xiàn)開始,金礦開采者已經(jīng)投入了超過 400 億美元開發(fā)新礦。就像本世紀(jì)初能源價格上漲的時候石油巨頭紛紛開始投資勘探新礦一樣,新的金礦馬上就能挖出金子來了。

????經(jīng)過了幾年產(chǎn)量下降之后,隨中國、俄羅斯和印度尼西亞的黃金產(chǎn)量上升,2009 年前六個月全世界金礦的產(chǎn)量提高了 7%。Kitco 公司預(yù)測,在 2014 年之前,新礦的開采將使每年的黃金供應(yīng)量增加 450 噸,即 5%,這足以推動金價下降。

????除此之外,1,000 美元的高價也導(dǎo)致了一些人拋售黃金。僅在 2009 年上半年,高昂的金價就吸引投資者拋出了 900 噸黃金首飾、古幣和其他黃金制品。同時,根據(jù)貴金屬研究集團(tuán) GFMS 提供的數(shù)字,在過去一年里,工業(yè)需求和飾品業(yè)的需求下降了 20%。Kitco 公司的分析師喬恩·納德勒(Jon Nadler)說,創(chuàng)紀(jì)錄的金價被“我這么長時間以來在市場上見到的最糟糕的基本面情況”包圍。他懷疑最近的金價上漲是大型對沖基金和機(jī)構(gòu)投資者順勢推動的。說到擔(dān)心金融系統(tǒng)崩潰的問題,納德勒說:“實(shí)際上去年金融系統(tǒng)就已經(jīng)崩潰了——而且這正是推動金價上漲到 1,035 美元的因素之一——而這基本上已經(jīng)是最糟糕的情形了。”

????所以從短期來看,金價走勢不容樂觀。那么從長期看,黃金抵御通貨膨脹的能力如何呢?資金管理者羅布·阿諾特(Rob Arnott)是 Research Affiliates 公司的董事長,有 430 億美元的資產(chǎn)都是按照他的投資策略進(jìn)行管理的。他相信,在未來兩到三年,通貨膨脹率將提高到 5% 以上,投資者應(yīng)該用投資組合中四分之一到三分之一的資產(chǎn)來抵御通貨膨脹。但是,他不是黃金的追捧者。他說,從長期來看,金價基本上是跟通貨膨脹跑的,扣除稅金之后,你就會虧損。“持有黃金作為核心投資是不明智的?!彼f。

????和羅杰斯一樣,阿諾特也認(rèn)為投資一般商品是更明智的選擇。他推薦了iShares GSCI(GSG,30 美元),這是一只交易型開放式基金,追蹤標(biāo)準(zhǔn)普爾期貨指數(shù)。阿諾特還喜歡投資通貨膨脹保值債券(Treasury Inflation-Protected Securities)、房地產(chǎn)投資信托基金(REITs)和新興市場國家的債權(quán)。你可以通過新興國家主權(quán)債券交易型開放式基金(Power Shares Emerging Market Sovereign Debt ETF,PCY,26 美元)購買新興市場國家的債權(quán)。許多發(fā)展中國家都是商品生產(chǎn)國,所以如果美國的通貨膨脹率上升,這些國家的貨幣就會升值,它們的國債產(chǎn)品也會升值。

????譯者:廉曉紅

????前途未卜

????雖然經(jīng)濟(jì)已經(jīng)不再繼續(xù)衰落,但某些數(shù)字表明,復(fù)蘇的勢頭非常微弱

????4.17%

????7 月份,房利美公司(Fannie Mae)發(fā)放的傳統(tǒng)住房抵押貸款被嚴(yán)重拖欠的比例。2008 年這個比例為 1.45%。

????6:1

????7 月份美國找工作的人與空缺的職位之比,達(dá)到歷史最高比例,數(shù)據(jù)來自美國勞工部(Labor Department)。

????46.1

????9 月份的芝加哥商品指數(shù)(Chicago Business Barometer),在 8 月份這個指數(shù)還是 50。該指數(shù)下降到 50 以下,意味區(qū)域制造活動開展放緩。




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