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????中國人民銀行今年7月19日與香港人民幣業(yè)務清算行中國銀行（香港）簽署新修訂的《關(guān)于人民幣業(yè)務的清算協(xié)議》，并在不足一個月后的8月17日宣布允許境外央行、港澳人民幣清算行及跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算境外參加行投資內(nèi)地銀行間債券市場。上述發(fā)展不單標志著人民幣國際化的又一個新里程，也進一步鞏固了香港作為人民幣離岸中心的地位。

人民幣國際化始自香港

????中國政府早在2004年便允許香港及澳門試辦人民幣業(yè)務，是人民幣國際化的第一步（見附表）。在此之前，人民幣并非一種可以自由兌換的貨幣，其流通只局限于中國內(nèi)地境內(nèi)，香港及澳門作為中國兩個特別行政區(qū)被視為“境外”，容許人民幣在“境外”流通，是一個重大的突破。人民幣國際化，是指人民幣獲得國際市場的廣泛認可和接受，并發(fā)揮計價單位、交換媒介和價值儲藏的功能，即成為國際結(jié)算貨幣、投資貨幣和儲備貨幣。

人民幣國際化的關(guān)鍵歷程

來源：恒生銀行

????隨著中國內(nèi)地經(jīng)濟快速擴張，在全球經(jīng)貿(mào)中的重要性與日俱增，人民幣由國別貨幣發(fā)展為區(qū)域性貨幣并最終成為國際貨幣，是合理和必然的趨勢。不過，中國改革開放以來推行任何重大政策，均采取“摸著石頭過河”的策略。中國政府讓人民幣國際化的試驗在兩個特別行政區(qū)開始，明顯就是這個策略的體現(xiàn)。不過，2008年爆發(fā)的全球金融危機很大程度上加快了人民幣的國際化。 2008年末開始，中國內(nèi)地先后與7個國家及香港特區(qū)簽訂貨幣互換協(xié)議，總額達8,035億元，是人民幣國際化因金融風暴而加速的最佳例證。

金融風暴加速人民幣國際化

????2008年的金融危機及隨后的全球經(jīng)濟衰退，讓中國政府意識到偏重單一貨幣作為國際貿(mào)易結(jié)算及儲備的風險。金融危機以來，美國持續(xù)放松銀根，在基準利率接近零的水平下，進一步采取非常規(guī)的“量化寬松”的貨幣政策。再加上其他不利因素，美元匯價持續(xù)反復。作為主要的國際貿(mào)易結(jié)算貨幣，美元匯價的大幅波動直接影響全球貿(mào)易，相關(guān)企業(yè)成本增加。對中國的外貿(mào)類企業(yè)而言，由于業(yè)務集中于加工貿(mào)易，利潤微薄，匯率波動帶來的沖擊更大。

????此外，目前全球83,000億美元的外匯儲備總額絕大部份由新興國家擁有。單是中國內(nèi)地就已超過24,000億美元，高居世界首位，當中美元所占比例估計接近總額的2/3。不難想象，美元匯價只要有些微變動，便足以嚴重影響中國持有的外匯資產(chǎn)價值。因此，自2009年以來，中國內(nèi)地明顯加快了人民幣國際化的步伐，以期減少美元在儲備貨幣中的比重，降低美元在國際貿(mào)易及結(jié)算中扮演的角色。

香港從人民幣國際化中得益

????2009年7月，中國政府以試點形式允許內(nèi)地和香港合資格的企業(yè)使用人民幣進行貿(mào)易支付，這是人民幣國際化及香港人民幣業(yè)務發(fā)展的一個重要突破。如前所述，人民幣國際化涉及三個層面，即人民幣成為國際結(jié)算貨幣、投資貨幣和儲備貨幣。讓內(nèi)地及香港合資格的企業(yè)以人民幣作跨境貿(mào)易結(jié)算，重要性在于它標志著人民幣開始進入國際貿(mào)易結(jié)算領(lǐng)域，成為繼美元及歐元之后的第三種國際主要結(jié)算貨幣，即人民幣國際化正式步入第一個層面。