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????在巴黎，安托萬·德里昂（Antoine Dréan）每天都到五星級的海岸酒店，坐在他自己的午餐專桌前吃烤三文魚。他是靠經(jīng)營Triago公司賺的錢包下這個座位的，這是私人股權(quán)交易中最熱門的領(lǐng)域里最火的公司。它的業(yè)務(wù)是幫助養(yǎng)老基金和捐贈基金在二級市場上賣掉它們不想要的頭寸。

????2010年，二級市場的銷售額有望高達(dá)250億美元，是2009年的3倍，比2008年上一次見頂時還要高出將近70%?，F(xiàn)年46歲的德里昂在1992年創(chuàng)辦的Triago公司經(jīng)手的交易額將占總量的20%左右，成為第二大全球經(jīng)紀(jì)行，僅次于得克薩斯的Cogent Partners公司。

????對于通過成立新的私人股權(quán)資金來籌集資金的“一級”方法，大多數(shù)人都很熟悉。Triago公司也做這種業(yè)務(wù)，每年為諸如瑞典的W. L. Ross和Cevian Capital等投資基金籌集20億美元左右的資金。但是，它眼下最興旺的是二級市場業(yè)務(wù)，部分原因是需求滯后。各基金通常是出于改變戰(zhàn)略才買賣頭寸，以降低——比如說——在歐洲的投資比重，同時加大在巴西的投資。“但在2008年后期和2009年，”德里昂說，“一美元的股權(quán)，買家只出20美分，賣家則不愿以這個價格出手?！?/p>

????如今，私人股權(quán)的價格下跌的水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于大多數(shù)投資產(chǎn)品，因為它們的現(xiàn)金在流動，因而其估值也比許多投資對象更加穩(wěn)定。這意味著，機(jī)構(gòu)持有的私人股權(quán)資本也許相對來說太多了。這正是Triago公司——它一向代表賣方——開展的業(yè)務(wù)。

????Triago公司的創(chuàng)新之處在于，它不僅把這類股權(quán)賣給專業(yè)機(jī)構(gòu)——比如英國的科勒資本（Coller Capital）、美國的HarbourVest和法國保險商安盛集團(tuán)[AXA，該公司正在向美國銀行（Bank of America）收購價值19億美元資產(chǎn)組合）]等專撿便宜貨的買家——也賣給那些養(yǎng)老基金和保險公司，而正是后者委托它為之籌集資金來收購這些股權(quán)，這類客戶即所謂的“游客”。在或是宣布自己進(jìn)軍該市場、或是最近大量買入私人股權(quán)的機(jī)構(gòu)當(dāng)中，就包括耶魯大學(xué)基金和加州公共雇員退休基金（Calpers）等。它們過去無法得到這類供不應(yīng)求的頭寸，如今則看到了機(jī)會。

????德里昂估計，這些“游客”手頭總共大約有500億美元的投資資本。如果他估計得沒錯，這些私人股權(quán)的超級明星都會聚集到他在海岸酒店的飯桌前。

????譯者：王恩冕