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（插圖：EDEL RODRIGUEZ）?

看跌

梅耶爾·希爾茲（Meyer Shields）
美國(guó)Stifel Nicolaus公司分析師

我們看跌伯克希爾的理由是，預(yù)計(jì)2010年美國(guó)經(jīng)濟(jì)將持續(xù)非常疲弱。目前，仍未見(jiàn)到明顯的復(fù)蘇跡象。這將影響到伯克希爾的幾乎所有非保險(xiǎn)類(lèi)業(yè)務(wù)。通過(guò)分類(lèi)加總估值法（sum-of-the-parts valuation），我們估計(jì)A級(jí)股票的目標(biāo)價(jià)為104,000美元（目前為119,000美元）。第二季度股市走低將使伯克希爾的賬面值減少28億美元。伯克希爾還針對(duì)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)、日經(jīng)指數(shù)（Nikkei）和Euro Stoxx 50指數(shù)出售了大量看跌期權(quán)。由于這些期權(quán)直到2018年才到期，我們認(rèn)為伯克希爾不大可能實(shí)際支付交割款。但在市場(chǎng)下跌之際，按市價(jià)計(jì)值（mark-to-market）將導(dǎo)致賬面值下降——第二季度預(yù)計(jì)值為8億美元。

看漲

托馬斯·魯索（Thomas Russo）
Gardner Russo & Gardner公司合伙人，管理著逾30億美元資金（其中部分投向伯克希爾）

沃倫·巴菲特（Warren Buffett）不是盈利報(bào)告的奴隸，這是伯克希爾的最大優(yōu)勢(shì)。幾年前他收取了49億美元的期權(quán)費(fèi)，為370億美元（的股指看跌期權(quán)）作保。按市價(jià)計(jì)值，可能對(duì)盈利報(bào)告造成沉重打擊，任何其他人都不可能會(huì)冒如此巨大的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

到交割時(shí)，伯克希爾可能把這筆錢(qián)變成了150億美元。宏觀環(huán)境疲弱已經(jīng)影響了伯克希爾的損益表，隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的好轉(zhuǎn)，伯克希爾旗下的實(shí)業(yè)類(lèi)投資將獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。今年以來(lái)，其股價(jià)上漲了20%，而2009年為0%，同期內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上漲26%；2010年是伯克希爾相對(duì)全球各指數(shù)補(bǔ)漲之年。