插圖來源：NICK LITTLE

就在幾年之前，視頻游戲零售商游戲驛站（GameStop）似乎即將重蹈玩具反斗城（Toys “R” Us）、RadioShack和西爾斯百貨（Sears）的覆轍。由于債務(wù)纏身且銷售萎縮，游戲驛站當(dāng)時有可能成為下一家關(guān)張的、從人們?nèi)ベu場購物，而不是躺在沙發(fā)上在線選購時代遺留下來的游戲賣場老古董。

但是，一群由大學(xué)生、音樂家和牙醫(yī)等各色人群組成的散戶投資者，卻有不同的想法。在活躍于互聯(lián)網(wǎng)留言社區(qū)Reddit的投資板塊的許多散戶的眼中，游戲驛站不是一家陷入困境的游戲零售商，而是一家只需要一位合適的領(lǐng)導(dǎo)者就能夠繼往開來的企業(yè)。

接下來的故事已經(jīng)成為了華爾街的歷史：散戶們聯(lián)手將游戲驛站的股價從幾美元一路拉升到483美元。股民們制造了一場網(wǎng)絡(luò)股狂潮，散戶投資者將大量的資金投入到僵尸企業(yè)，并且在短時間內(nèi)推高了這些企業(yè)的股價。

如此一來，股民們竟然莫名其妙地給予了游戲驛站新的生命。如今，這家公司的領(lǐng)導(dǎo)們正在努力確保公司的業(yè)務(wù)可以長期繁榮發(fā)展，而不是目前像正在康復(fù)的病人那樣舉步維艱。

據(jù)最新的統(tǒng)計顯示，游戲驛站在全球各地的商城中分布著超過4,800家門店，一如過去幾十年間，仍然穩(wěn)居電子游戲?qū)嶓w店霸主地位。不僅各種電子游戲軟件鋪滿了墻壁，而且商店中間的貨架上擺滿了各式各樣的尤達(dá)寶寶（Baby Yoda）玩偶和《使命召喚》（Call of Duty）連帽衫。

但毫無疑問的是，游戲驛站目前的處境比網(wǎng)絡(luò)股票狂潮之前要好得多。相較于2020年的前三個季度，該公司的銷售額因為新冠肺炎疫情而遭受重創(chuàng)，游戲驛站在2021財年的前9個月中的銷售額同比增長27%，達(dá)到38億美元。更重要的是，游戲驛站已經(jīng)償清了其股價飆升前的2億多美元債務(wù)（除了一筆與法國政府應(yīng)對新冠肺炎疫情相關(guān)的4,620萬美元貸款），后來還通過出售股票籌集了11.3億美元，用于資金周轉(zhuǎn)以及增加現(xiàn)金儲備。

這一點點起色幫助鞏固了網(wǎng)紅股票投資者最早取得的部分股票上漲陣地。根據(jù)標(biāo)普全球市場財智（S&P Global Market Intelligence）的數(shù)據(jù)，游戲驛站的股價在整個2021年期間飆升了688%，在全美主要交易所中市值5億美元以上的公司中排名第四位。（2022年新年伊始，該公司的股票已經(jīng)回吐了部分上漲。）

即便如此，游戲驛站的東山再起仍然面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。多年來，視頻游戲一直在向數(shù)字化轉(zhuǎn)變。玩家們不再需要走進(jìn)像游戲驛站這樣的實體零售商店，或者到亞馬遜（Amazon）去在線購買最新發(fā)行的實體游戲。玩家們能夠?qū)⒂螒蛑苯酉螺d到他們的游戲設(shè)備上，這讓游戲驛站曾經(jīng)所向披靡的全新游戲和二手游戲業(yè)務(wù)都有可能面臨淘汰。

游戲設(shè)備仍然是熱銷產(chǎn)品。但隨著游戲變得可以免費(fèi)下載，吸引玩家進(jìn)入實體商店的難度越來越大。無論如何，游戲設(shè)備對制造商來說都不是賺錢的好東西，更不用說游戲驛站這樣的中間商了。根據(jù)微軟（Microsoft）的一名高管在2021年的一起與此無關(guān)的法庭案件中的證詞，目前零售價高達(dá)500美元的Xbox全部是虧本銷售。

想要扭虧為盈，游戲驛站任重而道遠(yuǎn)。即使銷售額回升，截至2021年10月30日的前九個月的虧損總額已經(jīng)高達(dá)2.338億美元，而2020年同期的虧損額則為2.958億美元。

帶領(lǐng)游戲驛站扭轉(zhuǎn)局面的是瑞安·科恩（Ryan Cohen），他在成功策劃了一場激進(jìn)投資者運(yùn)動后，于2021年年中成為了游戲驛站的董事長。科恩是在線寵物商店Chewy的聯(lián)合創(chuàng)始人，在Reddit上被廣大網(wǎng)友戲稱為“科恩爸爸”（Papa Cohen），從很多方面來說，他就是散戶投資者正在尋找的“牧羊人”。

用Wook Capital的董事總經(jīng)理羅德·阿爾茲曼（Rod Alzmann）的話說，科恩將通過在電腦游戲和自有品牌產(chǎn)品等垂直領(lǐng)域的擴(kuò)張，將公司轉(zhuǎn)型成為一家“所有游戲產(chǎn)品的供應(yīng)商”；提升在線購物者的消費(fèi)體驗；并在數(shù)字游戲和收藏品領(lǐng)域投入資金。阿爾茲曼將其個人投資組合中的近1%投資于游戲驛站。

不過，在掀起這場網(wǎng)絡(luò)股熱潮的一年后，游戲驛站的高管們大多對這次的轉(zhuǎn)型計劃保持緘默。

馬特·弗朗（Matt Furlong）在2021年的領(lǐng)導(dǎo)層調(diào)整中被任命為游戲驛站的首席執(zhí)行官，他在公司的財報電話會議上只發(fā)表了幾分鐘有關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)的發(fā)言。但除了含糊其辭地談及探索電子商務(wù)和非同質(zhì)化代幣（NFT）等熱門領(lǐng)域外，這位亞馬遜的元老人物對具體計劃也不甚了了。非同質(zhì)化代幣是一種數(shù)字收藏品，由支持加密貨幣的相同技術(shù)生成。

同時，游戲驛站的高管們在這些電話會議中也對華爾街的分析師們避而遠(yuǎn)之。管理層拒絕回答所有提問，這種情況與其他大多數(shù)上市公司形成了鮮明的對比。

“公司的戰(zhàn)略是什么？我不知道?！表f德布什證券公司（Wedbush Securities）的一名分析師邁克爾·帕赫特（Michael Pachter）說，他對游戲驛站的股票評級為“跑輸大盤”，并且抱怨說，忽視投資者并不是經(jīng)營公司的路子。

游戲驛站的發(fā)言人自然拒絕就本文置評，也拒絕讓任何高管接受采訪。

不過，未來走勢的蛛絲馬跡已經(jīng)開始顯現(xiàn)。例如，2021年夏天，游戲驛站在美國的內(nèi)華達(dá)州和賓夕法尼亞州新建了倉庫，這表明電子商務(wù)可能是該公司未來的一條出路。然后，在今年1月，據(jù)傳這家公司正在打造非同質(zhì)化代幣市場，電子游戲玩家可能會在這個市場里購買和出售數(shù)字商品，比如游戲角色或武器。

最近，隨著育碧（Ubisoft）、Zynga和藝電（Electronic Arts）等公司都在以某種方式探索這一領(lǐng)域，非同質(zhì)化代幣已經(jīng)成為電子游戲開發(fā)商目光集聚的一個新興領(lǐng)域。非同質(zhì)化代幣為玩家們提供了一種全新的方式去獲得能夠轉(zhuǎn)售給他人的獨特裝備。但到目前為止，大多數(shù)玩家都反對這一舉措，認(rèn)為這更像是在搶錢。

不過，對游戲驛站來說，非同質(zhì)化代幣市場的吸引力還是可以理解的。OpenSea是領(lǐng)先的非同質(zhì)化代幣交易市場，主要涉足數(shù)字藝術(shù)的購買和銷售，并且在每次交易中收取2.5%的費(fèi)用。該公司最新的估值為133億美元。

此外，據(jù)《華爾街日報》（Wall Street Journal）報道，游戲驛站還計劃與兩家加密貨幣公司合作，引入技術(shù)并聯(lián)手投資基于區(qū)塊鏈的游戲。然而，除了游戲驛站希望參與到蓬勃發(fā)展的加密貨幣經(jīng)濟(jì)中，此類交易背后的邏輯尚不清楚。

總而言之，正如所謂的Web3已經(jīng)初具雛形，游戲驛站的所有努力旨在描繪一幅公司正在向數(shù)字領(lǐng)域進(jìn)軍的畫面。在信徒們看來，Web3就是由大眾而非硅谷精英掌控的去中心化版本的互聯(lián)網(wǎng)。又或許，游戲驛站只是一家利用最新的科技趨勢來制造希望假象的公司。但無論采取何種策略，游戲驛站都需要成為一家與之前的自己不同的公司。

加里·庫辛（Gary Kusin）曾經(jīng)是游戲驛站這家公司前身的聯(lián)合創(chuàng)始人之一，于1995年離職。他說：“我不知道他們想做什么，但他們不會用電子游戲來做文章，這在時間上已經(jīng)太晚了?！?/p>

至少來說，華爾街的意見也不統(tǒng)一。

投資銀行杰富瑞集團(tuán)（Jefferies）的分析師斯蒂芬妮·維辛克（Stephanie Wissink）在最近的一份研究報告中寫道，她對游戲驛站正在進(jìn)行的變革“越來越感興趣”，并認(rèn)為“一系列新的價值流將因此出現(xiàn)”。但她也擔(dān)心該公司缺少具體計劃，并且顧忌投資者可能因此而失去耐心。

對韋德布什證券公司的帕赫特來說，現(xiàn)在有很多危險信號。僅就非同質(zhì)化代幣計劃而言，他不太確定游戲發(fā)行商是否會向游戲驛站下放權(quán)利，允許以其游戲為基礎(chǔ)來轉(zhuǎn)售非同質(zhì)化代幣，甚至不確定游戲發(fā)行商是否會借用游戲驛站的交易市場來打開局面。

游戲驛站的領(lǐng)導(dǎo)層需要多長時間來扭轉(zhuǎn)局面，這仍然是關(guān)鍵所在。但如果說過去一年有什么收獲的話，用帕赫特的話來說，那就是游戲驛站收獲了一大批狂熱的追隨者。

帕赫特還提到了一家炙手可熱的電動汽車制造商特斯拉（Tesla），他補(bǔ)充道：“順便說一下，特斯拉也是一家被人們狂熱崇拜的公司。所以平心而論，游戲驛站也許能夠從中學(xué)到一些

東西?！?/p>

譯者：鄭立飛

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股市判斷

在過去的18個月中，截至今年1月底，游戲驛站股價的飆升幅度已經(jīng)達(dá)到了驚人的2,550%。未來還會有更高的收益嗎？兩位華爾街分析師對此發(fā)表了看法。

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樂觀預(yù)測

杰富瑞集團(tuán)的分析師斯蒂芬妮·維辛克預(yù)計，如果沒有重大的業(yè)務(wù)調(diào)整，游戲驛站的股價就將在一年后跌至100美元—截至本文發(fā)稿時價格已經(jīng)逼近107美元。但她說，如果該公司可以實現(xiàn)以下幾大里程碑，其股價就也有可能會升至175美元：關(guān)閉一些門店、電子游戲的銷售額超過預(yù)期，以及擴(kuò)展業(yè)務(wù)至電子游戲配件和收藏品領(lǐng)域。

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悲觀預(yù)測

韋德布什證券公司的分析師邁克爾·帕赫特警告說，游戲驛站已經(jīng)日落西山。該公司的電子商務(wù)計劃主要是在網(wǎng)上銷售盒裝電子游戲—這種形式已經(jīng)過時了，因為游戲正在日益數(shù)字化。同時，打造非同質(zhì)化代幣市場可能會讓游戲驛站成為“多余的中間商”。他對該股12個月的目標(biāo)價預(yù)測是45美元。即便是這個價格，也主要得益于該公司的現(xiàn)金儲備。