逆向預(yù)言者

拉里·薩默斯在位于美國馬薩諸塞州布魯克萊恩的家中。這位哈佛大學(xué)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家從來不相信通脹是“暫時的”。圖片來源：ALEX GAGNE

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今年8月，美國參議院的民主黨人正在為一場關(guān)鍵投票而努力，這場投票事關(guān)美國總統(tǒng)喬·拜登（Joe Biden）的一項(xiàng)重要國內(nèi)施政方針——《通脹削減法案》（Inflation Reduction Act），如果得到通過，它就將為綠色能源和其他國內(nèi)支出提供巨量投資。由于參議院的政治立場基本上勢均力敵，所以民主黨人還得說服一位重要人士，他就是西弗吉尼亞州民主黨籍參議員喬·曼欽（Joe Manchin），他希望得到提案方的保證，即任何新支出法案都不會引發(fā)通脹。

民主黨動用了一門重量級武器——他們沒有求助于內(nèi)閣成員，也沒有去找任何知名的政界人士，而是找到了哈佛大學(xué)（Harvard University）的經(jīng)濟(jì)學(xué)教授、美國財政部的前部長拉里·薩默斯（Larry Summers）。他自2010年以來就沒有在政府中擔(dān)任過任何正式職務(wù)了。弗吉尼亞州民主黨籍參議員馬克·沃納（Mark Warner）回憶道：“當(dāng)時我一邊從地下通道里趕回哈特大廈（Hart Building），一邊對還在巴西開會的薩默斯說：‘你必須給喬·曼欽打電話，你必須現(xiàn)在就打，而且你必須說服他這個法案是沒有問題的?！?/p>

幾個星期后，薩默斯在位于布魯克萊恩（Brookline）的家中接受《財富》雜志采訪時證實(shí)，他確實(shí)打了那個電話——當(dāng)然，有了曼欽的投票，這項(xiàng)法案也順利得以通過。薩默斯不愿意透露過多細(xì)節(jié)，不過他表示：“我確實(shí)在后期參與了不少政治活動，我敢說這項(xiàng)法案不會引發(fā)通脹，幾位參議員也鼓勵我利用自己的信譽(yù)給這個法案背書，而我也確實(shí)這樣做了?！?/p>

正因?yàn)樗茄芯客浀拇髱?，我們才會在今年夏末的一天親自登門拜訪他。薩默斯曾經(jīng)擔(dān)任美國前總統(tǒng)比爾·克林頓（Bill Clinton）政府的財政部部長和前總統(tǒng)貝拉克·奧巴馬（Barack Obama）的首席經(jīng)濟(jì)顧問。正因?yàn)橐姸嘧R廣，所以他從不害怕做大膽的預(yù)測，特別是最近他還發(fā)表了一項(xiàng)驚人的預(yù)言——他指出，美國政府在已經(jīng)拿出巨額的抗疫支出和寬松貨幣政策后，又?jǐn)M拿出1.9萬億美元的“美國拯救計(jì)劃”（American Rescue Plan），這很可能會帶來“一代人都未曾見過的通脹壓力”。他愿意跟我們談?wù)劽绹?jīng)濟(jì)為何會陷入這種岌岌可危的狀態(tài)，以及我們?nèi)绾尾趴梢詳[脫這種狀態(tài)。換句話說，他對當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢很不樂觀。他警告道：“如果我們想要降低通脹，就需要比當(dāng)前市場或者美聯(lián)儲（Federal Reserve）所預(yù)期的更嚴(yán)格的政策。目前美聯(lián)儲還是太樂觀了?！?/p>

現(xiàn)在，這位著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家每天都往返于哈佛大學(xué)和布魯克萊恩之間。我們見面那天，他剛從科德角（Cape Cod）的避暑別墅回來。雖然坐擁哈佛大學(xué)的最高教職，但第二天他還要親自上兩堂政治經(jīng)濟(jì)學(xué)講座，出席一場高級研討會，總共要給400多個學(xué)生上課。他的黃色三層別墅坐落在一個山坡上的小區(qū)里，被掩映在一片有半個世紀(jì)樹齡的美國梧桐中。這座房子的歷史能夠追溯到1901年，他在2006年卸任哈佛大學(xué)的校長一職后便一直居住在這里。房子的橡木地板上鋪著東方風(fēng)格的地毯，書架上陳列著他在政府任職期間的許多紀(jì)念品，其中包括一份手寫的1999年參議院投票記錄，當(dāng)時參議院以97票贊成、2票反對的結(jié)果任命他為財政部部長。

《通脹削減法案》的通過讓拜登獲得了一場巨大的勝利，但它對薩默斯來說也是一場勝利。經(jīng)過幾十年的風(fēng)風(fēng)雨雨，薩默斯已經(jīng)從一位杰出的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，變成了美國政治經(jīng)濟(jì)界一位舉足輕重的運(yùn)籌帷幄者。該法案避免了抗疫期間的那種“大撒幣”式的紓困支出——薩默斯對此是很反對的，而是支持對綠色能源進(jìn)行長期投資，同時允許聯(lián)邦醫(yī)保（Medicare）開展處方藥成本談判，這兩項(xiàng)政策的目的都是為了抑制通脹。另外，薩默斯還同意開放公共土地和水域開采油氣，這也使他成為了今年少數(shù)幾位可以在對立政治陣營之間成功搭橋的人物。但另一方面，這種折衷的做法既沒有取悅想要增加支出的激進(jìn)派，也沒有讓想要減少支出的保守派滿意。

不過由于當(dāng)前的通脹仍然高得嚇人——今年8月的美國通脹率達(dá)到了8.3%，因此兩大陣營中認(rèn)同薩默斯的觀點(diǎn)，覺得形勢很不樂觀的人也越來越多。在薩默斯看來，目前最大的擔(dān)憂，就是美國本來能夠在接下來的幾個月來個“長痛不如短痛”，但是美聯(lián)儲迄今尚未下定一步加息到位的決心，這可能導(dǎo)致最終解決方案所需付出的成本也要高得多。

在布魯克萊恩的家中，薩默斯穿著灰色休閑褲、藍(lán)色上衣和一雙休閑鞋，打開了一罐原味可樂（Coke Original），開始侃侃而談。

通脹是怎樣一步步失控的

有一種論調(diào)稱，美國當(dāng)前的通脹是暫時性現(xiàn)象，是由于供應(yīng)鏈瓶頸和防疫封控措施導(dǎo)致的。但薩默斯壓根不認(rèn)同這種看法。

在薩默斯看來，當(dāng)今通脹嚴(yán)重的主要原因是需求被夸大了，是因?yàn)檫^多的貨幣追逐過少的商品導(dǎo)致的。因此，為了遏制不斷上漲的消費(fèi)者物價指數(shù)（CPI），美聯(lián)儲必須持續(xù)收緊貨幣政策，直至需求大幅下降。那么，薩默斯認(rèn)為美聯(lián)儲還得在加息的路上走多遠(yuǎn)呢？

在薩默斯看來，經(jīng)濟(jì)學(xué)的核心是數(shù)學(xué)，這些問題的答案簡直就是經(jīng)濟(jì)學(xué)的入門課程。據(jù)他估算，美國的“底層通脹”，也就是不包括食品和能源在內(nèi)的通脹，大概是在4%到4.5%之間，與美聯(lián)儲拿來作參考的PCEPI指數(shù)非常接近。[PCEPI又稱“個人消費(fèi)支出價格指數(shù)”（personal consumption expenditure price index），由美國經(jīng)濟(jì)分析局（Bureau of Economic Analysis）計(jì)算，是一個被聯(lián)邦政府廣泛使用的指數(shù)，包括用于調(diào)整社會保障（Social Security）支出。]根據(jù)薩默斯的劇本，要抑制通脹，就需要一個“實(shí)際”的聯(lián)邦基金利率，它要比基礎(chǔ)通脹率高1.0%到1.5%。

根據(jù)薩默斯計(jì)算，這個實(shí)際利率的正確數(shù)字應(yīng)該在5.0%到5.5%之間，這要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于當(dāng)前聯(lián)邦基金利率的中間值（3.1%）。當(dāng)然，市場和大多數(shù)觀察人士都預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲還會在接下來幾次會議上有大動作。但調(diào)查顯示，聯(lián)邦基金期貨市場和公開市場委員會（Open Market Committee）的成員普遍預(yù)計(jì)，這個數(shù)值明年最高也只能夠達(dá)到4.6%左右。因此，薩默斯呼吁美聯(lián)儲進(jìn)一步加大加息和緊縮力度，而且他呼吁的這個力度要比美聯(lián)儲和投資者的預(yù)期大得多。

房地產(chǎn)是一個對利率波動比較敏感的行業(yè)，最近的幾輪加息已經(jīng)給房市造成了很大沖擊。美國企業(yè)研究所的住房中心（American Enterprise Institute's Housing Center）的主任埃德·平托（Ed Pinto）指出，如果基準(zhǔn)利率達(dá)到5%或5.5%，“可能當(dāng)我們達(dá)到這個數(shù)字時，經(jīng)濟(jì)已經(jīng)陷入衰退了?！?月20日，美國的30年期抵押貸款利率已經(jīng)達(dá)到6.4%，與一年前相比有了大幅上升，這已經(jīng)使美國的住房銷量比2021年同期低了三分之一，回落到了2015年的水平。據(jù)平托預(yù)計(jì)，從現(xiàn)在開始起一年內(nèi)，美聯(lián)儲的大幅加息將讓美國的房價平均下降8%到10%。

薩默斯認(rèn)為，要使通脹率回落到美聯(lián)儲的2%的目標(biāo)，就要抑制過度膨脹的需求。但收入的快速上漲正在削弱美聯(lián)儲的抗通脹努力。目前美國的個人收入增長率超過了5%，失業(yè)率在3.5%左右，達(dá)到了20世紀(jì)60年代末以來的最低的失業(yè)率水平。而只有當(dāng)人們感到手頭拮據(jù)，大幅減少了支出時，通脹壓力才會緩解。薩默斯認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)決定了這種情況只會在失業(yè)率上升的時候發(fā)生，失業(yè)率一旦上升，每個空缺職位就會有更多的人競爭。只有就業(yè)市場的熱度冷下來，才會抑制工資的急劇上漲。

薩默斯指出：“現(xiàn)在每一個就業(yè)者背后，幾乎都有兩個空缺的招聘崗位?？梢钥闯?，目前的失業(yè)率處于十分罕見的水平。我不確定在失業(yè)率重回5%之前，你能否有效抑制通脹。而且你可能需要失業(yè)率一定時間內(nèi)保持在6%。當(dāng)然，我最希望的是這個計(jì)算出了錯?！彼_默斯最不希望看到老百姓的工作機(jī)會被毀掉。但他認(rèn)為，只有短期內(nèi)堅(jiān)決遏制愈演愈烈的災(zāi)難性通脹，才能夠確保未來的就業(yè)市場更加穩(wěn)健發(fā)展。

薩默斯認(rèn)為，目前美國陷入經(jīng)濟(jì)衰退的可能性為75%。他表示：“歷史告訴我們，軟著陸就代表著希望戰(zhàn)勝了經(jīng)驗(yàn)。而在通脹率高于4%且失業(yè)率低于4%的情況下，還沒有經(jīng)濟(jì)可以實(shí)現(xiàn)軟著陸的先例。因此如果經(jīng)濟(jì)不顯著放緩，我們就不太可能達(dá)到美聯(lián)儲的抑制通脹目標(biāo)。”

如果美聯(lián)儲按照薩默斯的劇本，采取堅(jiān)定立場，美國需要多久才可以使通脹率回落到2%的目標(biāo)？作為美國財政部前部長，薩默斯抨擊了華爾街普遍存在的一種觀點(diǎn)，即美聯(lián)儲能夠迅速遏制通脹，然后在不久的將來再次開始放松政策。薩默斯稱：“我認(rèn)為這會需要好幾年的時間，這一切都要取決于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的情況，如果失業(yè)率上升到6%或7%，那么通脹回落的速度要比失業(yè)率在5%到5.5%時快得多。但有觀點(diǎn)認(rèn)為，美聯(lián)儲會在明年年中放松政策，而且這與我們讓通脹率重回2%的路徑一致。實(shí)際上，這種觀點(diǎn)真的不太可能?！?/p>

億萬富翁、生物能源與下次疫情

當(dāng)然，通貨膨脹并不是目前薩默斯唯一關(guān)心的問題。我們在布魯克萊恩采訪時發(fā)現(xiàn)，他的想法簡直是層出不窮，甚至在我們給他拍照的時候都談興甚濃。臨走的時候，我忍不住還是問了這位大師對股價有什么看法。他說：“總的來看，股市似乎沒有出現(xiàn)可能與嚴(yán)重衰退相關(guān)的那種利潤下降，因此在我看來，股市還是很富裕的。而且我對股市的任何看法都是非常初步的?！彼€引用了哈佛捐贈基金負(fù)責(zé)人、傳奇投資者杰克·邁耶（Jack Meyer）的故事：“在被問到他的成功秘訣時，他說他從不聽信一個學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)的?！?/p>

薩默斯認(rèn)為，美國保持自由的創(chuàng)業(yè)文化是十分重要的，這種文化締造了很多億萬富翁，但這些億萬富翁也創(chuàng)造了大量的就業(yè)機(jī)會。但同時這些億萬富翁的價值也被低估了?！叭缥覀冇懈嘞窠芊颉へ愖羲梗↗eff Bezos）、比爾·蓋茨（Bill Gates）和史蒂夫·喬布斯（Steve Jobs）這樣既打造了龐大的企業(yè)，也賺到了巨額財富的人……那對美國就是有好處的?！蓖瑫r薩默斯也支持“進(jìn)行一系列稅收改革，讓他們交更多的稅，同時防止這些大企業(yè)從商業(yè)帝國發(fā)展成代代相傳的商業(yè)王朝。如果富人能夠輕易將財富傳給繼承人，這就將是對機(jī)會均等的美國夢的侮辱?！?/p>

他還支持用水力壓裂技術(shù)開采更多的油氣，以及增加油氣管道取代危險的卡車運(yùn)輸。“最重要的是加快對能源和電力的運(yùn)輸審批流程。環(huán)保界對所有碳?xì)淠茉幢灸艿匾坏肚械胤磳?，這不僅對經(jīng)濟(jì)沒有好處，也不符合他們自己的目標(biāo)。”

從這一點(diǎn)上也可以看出，薩默斯對政府是不是應(yīng)該干預(yù)、何時應(yīng)該干預(yù)經(jīng)濟(jì)的問題上也有著自己的看法。“我一直認(rèn)為，最好的將軍是那些最不愿意發(fā)動戰(zhàn)爭，最不愿意將軍事和暴力手段當(dāng)成工具的人，他們雖然不好戰(zhàn)，但是如果必要的時候也愿意戰(zhàn)斗。”

他繼續(xù)說道：“長期以來，我們一直在進(jìn)行一場無結(jié)果的辯論，一方是在意識形態(tài)上反對任何扭曲完全自由市場政策的人，另一方則堅(jiān)持政府必須要在商品和服務(wù)生產(chǎn)中發(fā)揮作用。而我們真正需要的，就是政府扮演一個‘避戰(zhàn)而能戰(zhàn)’的角色，以促進(jìn)特定行業(yè)和政策。”

薩默斯還建議，聯(lián)邦政府應(yīng)該制定一個類似“馬歇爾計(jì)劃”（Marshall Plan）的計(jì)劃，以應(yīng)對下一次疫情——他認(rèn)為最多10年到15年，我們就會迎來下一次疫情?！耙咔轱L(fēng)險與氣候風(fēng)險在同一個量級上，但它沒有得到應(yīng)有的重視。相比于新冠肺炎疫情造成的幾十萬億美元的損失，我們?nèi)绻谶@上面花上一些錢，就可以在下次疫情時更加從容地應(yīng)對?！彼_默斯希望聯(lián)邦政府設(shè)立一個疫情應(yīng)對項(xiàng)目，資助疫苗廠商建造工廠，盡管這些工廠可能閑置很多年。同時要建立“快速生產(chǎn)疫苗的科研能力”，并且大量囤積口罩、注射器和其他設(shè)備，并且研發(fā)相關(guān)篩查設(shè)施。

在個人愛好上，薩默斯表示，他經(jīng)常去布魯克萊恩的鄉(xiāng)村俱樂部（Country Club）打高爾夫球。盡管技術(shù)并不高明，但他打趣道：“我在高爾夫球場上唯一擅長的就是做概率分析，看是在小溪上方還是在小溪周圍擊球更好。可惜我不太擅長揮桿，而這項(xiàng)技能在球場上更重要?！绷硗馑€會打網(wǎng)球，小時候他經(jīng)常練習(xí)對墻打網(wǎng)球，所以練就了不錯的擊球技能?！霸诮?jīng)過年齡和體能調(diào)整后，我其實(shí)是一位很好的網(wǎng)球運(yùn)動員，如果從絕對的年齡調(diào)整來看，我真的是還不錯的?！?/p>

當(dāng)然，薩默斯還有一個任何經(jīng)濟(jì)學(xué)家都避免不了的愛好——為未來擔(dān)憂。他批評了美國政府?dāng)?shù)萬億美元的抗疫紓困支出。他認(rèn)為，這筆錢“可能會限制為抗擊長期經(jīng)濟(jì)停滯所能調(diào)配的公共資源。我們就好比一個寧可借錢度假，也不愿意修繕屋頂或者擴(kuò)建房子的家庭。我們借了這么多錢，但是我們只記得開派對。”所有這些魯莽行為的后果，就是薩默斯預(yù)見到的大通脹。現(xiàn)在他又給出了另一個警告，而我們都要明白，要修復(fù)這個問題，我們需要付出多少犧牲。

譯者：樸成奎