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2023年投資之道:穩(wěn)健為王

2023年投資之道:穩(wěn)健為王

Larry Light 2023-03-14

在經(jīng)濟(jì)下行時(shí)期,以下六只銀行、軍工和醫(yī)療保健股或許能夠成為你的資產(chǎn)避風(fēng)港。

最近一段時(shí)間,人人都在說經(jīng)濟(jì)危機(jī)就要來了。假如經(jīng)濟(jì)真的出現(xiàn)嚴(yán)重衰退,股市當(dāng)然也無法獨(dú)善其身。不過正如世界上沒有兩片完全相同的雪花,股票也是各有各的特點(diǎn)。有些股票即便在經(jīng)濟(jì)困難時(shí)期,哪怕其他股票都在下跌,它們的表現(xiàn)也非常亮眼。

從表面上來看,我們基本可以認(rèn)為,2022年的股市贏家將繼續(xù)領(lǐng)跑2023年的股市。2022年,由于美聯(lián)儲(Federal Reserve)的持續(xù)加息、頑固的新冠疫情,以及緊張的國際局勢,導(dǎo)致標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)(S&P 500)的所有類別都遭到了重創(chuàng),只有兩個(gè)類別除外——能源(上漲64%)和電力(2%)是僅有的兩個(gè)正增長的板塊。

但是今年,能源板塊是否依然火爆則要打一個(gè)大大的問號了。去年能源板塊上漲的主要推力是俄烏沖突導(dǎo)致的石油和天然氣短缺,但是現(xiàn)在能源短缺的情況已經(jīng)有所緩解。隨著美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退,加上今年冬季大概率并非冷冬,這些能源商品的需求也將有所下降。另外,一些投資者還會出于氣候變化問題而主動忽略能源公司。而電力板塊從來都跟暴漲無緣,通常只能勉強(qiáng)維持個(gè)位數(shù)的漲幅。而且在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期,用電量也往往會下降。

那么如果投資者想要追求正向回報(bào)呢?不妨考慮一下銀行、軍工、醫(yī)療保健三大板塊。這三個(gè)板塊聽起來并沒有那么誘人,但是從2022年的經(jīng)驗(yàn)看,這些板塊或許才是投資者應(yīng)該考慮的。

插圖來源:PETE RYAN

銀行

在考慮投資銀行股時(shí),首先應(yīng)該考慮的是規(guī)模因素,所以可以優(yōu)先考慮美國資產(chǎn)規(guī)模最大的摩根大通(JPMorgan Chase,股票代碼:JPM)和第二大的美國銀行(Bank of America,股票代碼:BAC)。規(guī)模較小的銀行也能夠考慮,只是其表現(xiàn)可能不如大銀行。

加息意味著各大銀行可以獲得更多的“凈利息收入”(NII),也就是向貸款人收取的貸款利息與支付給儲戶的儲蓄利息之差。越是大銀行,它們的凈利息收入就越可觀。例如2022年第四季度,摩根大通和美國銀行都創(chuàng)下了歷史最高的季度凈利息收入。兩家公司的交易收入也都有所增長。美國銀行在前幾年收購了華爾街巨頭美林銀行(Merrill Lynch),去年它也獲得了相當(dāng)可觀的投行收入——它們主要來自發(fā)行證券和協(xié)助并購。而摩根大通在這方面則稍微落后于美國銀行。

盡管經(jīng)濟(jì)衰退會抑制借貸,但這些銀行的業(yè)務(wù)前景仍然要好于大多數(shù)其他行業(yè)。比如Simplify Asset Management公司的首席策略師邁克爾·格林(Michael Green)指出,摩根大通和美國銀行都擁有龐大的財(cái)富管理部門,即便是經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期,它們的業(yè)務(wù)也不會萎縮。而且它們有利潤豐厚的信用卡業(yè)務(wù),由于很多美國人依然熱衷于儲蓄,所以這筆業(yè)務(wù)也是很有得賺的。

作為美國的前兩大銀行,摩根大通和美國銀行與其他規(guī)模較小的競爭對手相比具有明顯優(yōu)勢。格林認(rèn)為美國銀行存在“兩級分化”現(xiàn)象,這主要是因?yàn)閺V大的中小銀行不具備足夠的體量來與貨幣市場的共同基金競爭,因?yàn)楹笳吣軌蛳蛲顿Y者支付豐厚回報(bào)。

摩根大通和美國銀行在全球金融危機(jī)期間都曾經(jīng)遭遇重創(chuàng),但它們現(xiàn)在的處境要好得多。監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求它們建立了更強(qiáng)大的資本儲備,而且它們必須通過定期的壓力測試,以確??梢越?jīng)受住另一場金融風(fēng)暴的考驗(yàn)。

銀行板塊的一大弱點(diǎn)就是總的來說人氣偏低,這是因?yàn)樗鼈冎屏顺捶康娘L(fēng)氣,而且要為上一次全球金融危機(jī)負(fù)責(zé)。因?yàn)檫@兩家大銀行很難說是市場的寵兒。2022年1月至12月,受經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期影響,摩根大通的股價(jià)下跌了18%,美國銀行下跌30%。但是如果你對銀行板塊有信心的話,它們依然是很好的投資選擇。目前這兩只股票的市盈率很低,摩根大通的市盈率是11.6倍,美國銀行是10.9倍。Kayne Anderson Rudnick公司的高級研究分析師理查德·謝里(Richard Sherry)認(rèn)為,這兩只股票的吸引力在今年晚些時(shí)候就會顯現(xiàn)出來,而“這應(yīng)該是2023年下半年的事情了?!?/p>

雖然這兩只股票的股價(jià)較2021年的最高點(diǎn)有所下跌,但它們?nèi)匀槐?008年金融危機(jī)時(shí)的最低點(diǎn)上漲了6倍,超過了標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的平均值(5倍)。另外,這兩家銀行的股息收益都很誘人,摩根大通的股息收益率為2.9%,美國銀行為2.5%,而標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的平均股息收益率為1.8%。

軍工

戰(zhàn)爭對誰有好處?答案是,戰(zhàn)爭對任何人都沒有好處,除了軍工廠商。

在美國前總統(tǒng)唐納德·特朗普(Donald Trump)執(zhí)政時(shí)期,隨著五角大樓大幅提高軍費(fèi),美股的軍工板塊也強(qiáng)勢拉升了一波,這也是共和黨執(zhí)政時(shí)的常規(guī)操作。喬·拜登(Joe Biden)入主白宮后,外界一開始還懷疑美國政府是否會繼續(xù)加大軍費(fèi)投入,但是隨著俄烏沖突的爆發(fā),答案不言自明。2022年,在標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)下跌19.4%的大背景下,iShares美國航空航天與國防交易所交易基金(iShares U.S. Aerospace & Defense ETF)強(qiáng)勢上漲9.4%。NFJ投資集團(tuán)(NFJ Investment Group)的高級投資組合經(jīng)理伯恩斯·麥金尼(Burns McKinney)表示,軍工股是對沖通貨膨脹的一個(gè)好工具,而且“正處在一個(gè)長期的向好趨勢中”。

俄烏沖突爆發(fā)后,烏克蘭從美國及其盟友那里獲得了大量軍事裝備。美國國會正在推動大幅提高國防預(yù)算,一方面是為了繼續(xù)向?yàn)蹩颂m提供武器,另一方面是為了取代清出去的庫存(截至2021年,美國的國防開支占到了全球的40%)。

那么,哪些軍工股是最有潛力的呢?證券策略師們推薦了通用動力(General Dynamics,股票代碼:GD)和諾斯洛普格拉曼公司(Northrop Grumman,股票代碼:NOC),前者在過去12個(gè)月中上漲了30%,后者上漲了17%。在這樣的漲幅下,這兩只股票顯然不算便宜,盡管它們的市盈率并不像大型科技股那么夸張。目前通用動力的市盈率是15倍,諾斯洛普格拉曼是20倍,略高于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的平均水平。

諾斯洛普格拉曼是B-2和B-21轟炸機(jī)的制造商,而通用動力公司則是艾布拉姆斯主戰(zhàn)坦克和斯特瑞克裝甲車的制造商。除此之外,通用動力還有一些非軍事業(yè)務(wù),例如它旗下的灣流宇航公司(Gulfstream Aerospace)主要生產(chǎn)公務(wù)機(jī)。

在這兩家公司中,通用動力的股息率更高,為2%,諾斯洛普格拉曼的股息率為1.3%。Miramar Capital公司的聯(lián)合創(chuàng)始人馬克斯·沃瑟曼(Max Wasserman)說:“它們的股息很有增長潛力,而收益也是能夠預(yù)測的?!倍嗄暌詠?,這兩家公司一直保持著穩(wěn)定的盈利,除了一些小問題(諾斯洛普格拉曼公司的利潤在2022年年底有所下降,這主要是受供應(yīng)鏈和勞動力短缺的影響)。但這兩家公司的收入都在持續(xù)增長。

在目前的國際局勢下,肯定不會有人認(rèn)為軍工業(yè)務(wù)會逆勢下行。亨廷頓國家銀行(Huntington National Bank)的高級股票分析師大衛(wèi)·克林克(David Klink)稱,諾斯洛普格拉曼公司的營收“增長良好”,并表示“它們專注于

研發(fā)下一代的武器裝備?!?/p>

醫(yī)療保健

醫(yī)療是一個(gè)非常多樣化的領(lǐng)域,包括保險(xiǎn)公司、生物技術(shù)新創(chuàng)企業(yè)、制藥商、醫(yī)療設(shè)備制造商和連鎖醫(yī)院等等。股票策略師們經(jīng)常會爭論哪些醫(yī)療板塊的哪些細(xì)分領(lǐng)域最有前景,哪些會走下坡路。比如,弗蘭克基金(Frank Funds)的首席投資官布萊恩·弗蘭克(Brian Frank)就不喜歡醫(yī)療保險(xiǎn)公司。他指出,白領(lǐng)工人失業(yè)人數(shù)的增加對保險(xiǎn)公司不是一個(gè)好兆頭。而生物科技公司有時(shí)確實(shí)可以創(chuàng)造奇跡,但多數(shù)時(shí)候盈利能力存疑,從歷史上看,它們多半是“無利可圖的”。

雅培公司(Abbott Laboratories,股票代碼:ABT)在股市的強(qiáng)勢表現(xiàn)已經(jīng)持續(xù)了很長一段時(shí)間了,它的股價(jià)在過去五年間翻了一番,但隨后在過去12個(gè)月內(nèi)下跌了17%,一個(gè)重要原因是雅培在2022年召回了它的嬰兒配方奶粉。在新冠疫情剛爆發(fā)的時(shí)候,雅培靠賣新冠病毒檢測試劑賺了不少錢,但是后來銷量逐步走低。目前它的市盈率是25倍,屬于中上水平。股息率也是還算不錯(cuò)的1.8%。

不過最近,不少樂觀的分析師看上它強(qiáng)大的產(chǎn)品陣容和研發(fā)能力。雅培的產(chǎn)品實(shí)力十分雄厚,包括診斷技術(shù)、營養(yǎng)保健品、仿制藥和醫(yī)療設(shè)備等等。巴克萊(Barclays)的分析師馬特·米克西奇(Matt Miksic)已經(jīng)將雅培今年的目標(biāo)股價(jià)從114美元上調(diào)到了120美元。

醫(yī)療設(shè)備制造商美敦力(Medtronic,股票代碼:MDT)能夠生產(chǎn)從胰島素泵到心臟起搏器等各種產(chǎn)品。2022年,它宣布將向其他醫(yī)療器械公司公開呼吸機(jī)技術(shù),以緩解新冠疫情期間呼吸機(jī)的短缺,此舉為它贏得了不少口碑。Miramar Capital公司的聯(lián)合創(chuàng)始人馬克斯·沃瑟曼說:“這是一家很好的公司,運(yùn)營也非常不錯(cuò)?!?/p>

該公司3.4%的股息收益率也是一個(gè)積極因素,而且它已經(jīng)連續(xù)45年提高派息了。它的市盈率與雅培大致相當(dāng),即不貴也不算便宜。另外它還擁有較為領(lǐng)先的技術(shù),例如“雨果”(Hugo)機(jī)器人輔助手術(shù)系統(tǒng)等等,該公司認(rèn)為這套系統(tǒng)有大賣的潛力。在宣布剝離呼吸機(jī)部門并且推遲了一些產(chǎn)品的發(fā)布后,該公司的股價(jià)下跌了25%。

盡管如此,美敦力依然和本文中提到的其他股票一樣有著相當(dāng)堅(jiān)實(shí)的基本面,無論美國經(jīng)濟(jì)是否衰退,都不應(yīng)該影響到它繼續(xù)上漲。

譯者:Min

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