????其次，從上世紀末開始提速的全球貿(mào)易自由化，也為中國企業(yè)的迅猛發(fā)展創(chuàng)造了機會。除了固定資產(chǎn)投資外，出口也一直是中國經(jīng)濟成長的重要引擎。出口占GDP的比重近10年一直維持在30%以上；出口的年均增長在過去15年的大多數(shù)年份都保持在20%以上?？梢哉f，中國經(jīng)濟和中國企業(yè)是全球貿(mào)易自由化紅利的最大受益者之一。貿(mào)易自由化降低了出口關稅，使中國企業(yè)獲得了一個更大的國際市場和快速成長機會。貿(mào)易自由化，加入WTO，也使得中國各行業(yè)能夠大幅降低進口關稅，外資和外國商品的進入提高了競爭水平，促使中國企業(yè)以更多的投資、更多的技術革新和產(chǎn)品升級換代來迎接挑戰(zhàn)。這些變化，增強了企業(yè)的競爭力，也擴大了其規(guī)模。此外，2001年加入WTO后，對外貿(mào)易高速成長，貿(mào)易順差使外匯儲備激增，現(xiàn)已突破3.2萬億美元。大量的外匯儲備使中國從純粹的資本輸入方變成了資本輸出方。中國企業(yè)利用國際并購市場跨國界并購也實現(xiàn)了一系列規(guī)模上的超越。很難對過去10年中國企業(yè)面臨的出口關稅稅率變化做出精確的衡量，因為這涉及到從中國進口商品的眾多國家不同的關稅稅率。筆者和合作的同行在一項研究中發(fā)現(xiàn)，從1996年到2008年，中國平均進口關稅稅率從17%降到8%。中國企業(yè)的迅速崛起，背后很大的一個推動力是貿(mào)易自由化。

“偉大企業(yè)”的界定

????然而，規(guī)模上的“大”并不等于“強”，更不等同于“偉大”。中國企業(yè)習慣接受的生存上的“森林法則”很簡單：把自己做成龐然大物，從而提高在競爭日益激烈的“企業(yè)叢林”中的生存機會?？墒牵嬋淮笪锊⒉灰欢ㄓ懈玫纳婧桶l(fā)展機會，因為它們對食物鏈的需求很高，在傳統(tǒng)資源日益枯竭的當下，做巨無霸其實很辛苦。衡量企業(yè)是否偉大的指標，不是總銷售收入或是總資產(chǎn)規(guī)模，而是盈利能力、財富創(chuàng)造能力，以及企業(yè)是否具有一個可持續(xù)的具有競爭力的商業(yè)模式。“偉大”的一個重要內(nèi)涵是基業(yè)長青，而實現(xiàn)基業(yè)長青的微觀基礎是企業(yè)能在很長的一段時間里保持比競爭對手、比資金成本高出一截的投資資本收益率（Return on Invested Capital，簡稱ROIC）。我甚至認為，任何一種新的商業(yè)模式的出現(xiàn)或是舊有商業(yè)模式的創(chuàng)新，都與企業(yè)能找到新的方法提高ROIC有關。

????IBM是偉大的企業(yè)。它的偉大，在于能夠因應時勢，勇敢轉(zhuǎn)型，尋找可以大幅提高投資資本收益率的商業(yè)模式。上個世紀90年代初，在傳統(tǒng)的業(yè)務——計算機及相關設備的制造——因為競爭的加劇和替代性產(chǎn)品的出現(xiàn)而導致收入快速萎縮之際，IBM能夠重新定位，果斷賣掉或是剝離大量雖然帶來銷售收入但盈利甚微、占用投資資本甚巨的制造業(yè)部門，確立以服務業(yè)為核心的新的業(yè)務格局。這一轉(zhuǎn)型，大幅提高了IBM的ROIC，使一頭已顯臃腫、步履蹣跚的“大象”開始跳起輕盈的舞步。IBM對自己業(yè)務的“創(chuàng)造性破壞”，應和了經(jīng)濟學家熊彼特在上個世紀30年代提出的影響深遠的論斷——“創(chuàng)造性破壞”是使得一種制度或是一家企業(yè)能夠成功面對挑戰(zhàn)、歷久彌新的重要機制。通用電氣（GE）是偉大企業(yè)，它的偉大在于始終堅持以ROIC作為衡量是否投資、是否進入一個看上去很好的行業(yè)的準繩。作為一家多元化的企業(yè)，通用電氣的業(yè)務單位組合在過去100年進行過無數(shù)次的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，但新組合的形成有一個前提，那就是要保證能帶來足夠高的投資資本收益率。

????雖然中國已經(jīng)有了像華為和聯(lián)想這樣的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，但能被稱為偉大的中國企業(yè)還為數(shù)不多。畢竟，偉大企業(yè)需要時間去驗證，驗證它們在跌宕起伏中、在面對形形色色的挑戰(zhàn)時能否“創(chuàng)造性地破壞”，保持高過競爭對手的投資資本收益率，實現(xiàn)超越。以聯(lián)想集團為例，按市場份額計，它在2011年第三季度已經(jīng)超越戴爾，成為全球第二大PC制造商，但聯(lián)想的全年稅后利潤只是戴爾的1/5；用凈資產(chǎn)收益率（ROE）來衡量投資資本收益率，聯(lián)想的15%比戴爾低了近10個百分點。再以銷售收入雄居全球第六的中石油為例。中石油的凈資產(chǎn)收益率是6.8%，而與中石油銷售收入規(guī)模相當?shù)陌？松梨诘膬糍Y產(chǎn)收益率是17.4%。一項投資，只有在其投資資本收益率高于資金成本（WACC）時，才真正創(chuàng)造經(jīng)濟價值。這意味著中石油只有在其資金成本低于6.8%時，才能夠從創(chuàng)造價值的角度證明其存在的意義。沒有國家優(yōu)惠政策和國有金融機構(gòu)的全力支持，低于6.8%的資金成本是不可想象的。