真正的癥結(jié)在于資本分配和使用

????當(dāng)我們把目光從經(jīng)濟(jì)總量轉(zhuǎn)移至各行業(yè)層面，我們得到的深層解釋是：中國的資本問題在于并沒有最優(yōu)的分配和使用資本。

????一個(gè)事實(shí)可以說明中國資本配置不當(dāng)：中國不同行業(yè)的資產(chǎn)收益率 （ROA） 差別很大。具體而言，民營企業(yè)能夠創(chuàng)造比國有企業(yè)更高的資產(chǎn)收益率。同樣，規(guī)模較小的公司可以更好地利用資本，尤其是可以產(chǎn)生更高的回報(bào)率，在經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮更大的作用。按照這樣的邏輯，資金應(yīng)該更多地流向這些更能產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)價(jià)值的領(lǐng)域。但事實(shí)卻是，民營企業(yè)與中小企業(yè)仍然缺乏足夠的資金。潛在的資本分配限制了足夠的資金進(jìn)入生產(chǎn)率較高的部門和行業(yè)。

????中國的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面也存在類似的問題，即基礎(chǔ)設(shè)施投資分布不均且非最優(yōu)。以交通運(yùn)輸為例，雖然中國在高鐵的建設(shè)上取得了舉世矚目的成績，但是在偏遠(yuǎn)地區(qū)的普通鐵路和公路建設(shè)等方面還有許多需要投入的地方，這些領(lǐng)域的投資能夠產(chǎn)生更高的回報(bào)。（參見圖表3）

如何更高效地利用資本

????什么樣的投資會(huì)產(chǎn)生最好的回報(bào)？如何妥善地利用資本？我們根據(jù)研究給出如下建議：

????一是更好地分配資本，支持中小企業(yè)的成長和發(fā)展，使其發(fā)揮關(guān)鍵作用；二是提供基礎(chǔ)設(shè)施，發(fā)展小城鎮(zhèn)，以包容性增長為指導(dǎo)進(jìn)行投資分配；三是利用信息和通信技術(shù)（ICT），投資于基礎(chǔ)研發(fā)和教育，使其融入中國經(jīng)濟(jì)增長引擎；四是充分利用數(shù)據(jù)分析和其他新的數(shù)字化方法與實(shí)踐，提高政府的決策質(zhì)量，做出更好的資本分配決策。

????中國為維持經(jīng)濟(jì)增長要做的遠(yuǎn)不止單純地積累更多資金，而是要確保資金用在刀刃上，用在能產(chǎn)生更高生產(chǎn)率的部門和領(lǐng)域。用正確的投資，為中國可持續(xù)的均衡增長提供一個(gè)全新的來源。（財(cái)富中文網(wǎng)）

作者簡(jiǎn)介：馬克·帕迪是埃森哲卓越績效研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、執(zhí)行總監(jiān)，邱靜是埃森哲卓越績效研究院高級(jí)研究員。